炒作激情退去 华数传媒如何撑起百倍PE？

2012-10-23 08:59:46 作者： 来源：金融投资报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

*ST嘉瑞作为史上“最资深暂停上市公司”，在漫长的6年停牌之后，经重组“华丽转身”为华数传媒，重新登上深交所，其首日便上演了6倍暴涨的传奇。然而，惊叹唏嘘之余，回归理性从公司基本面来看，公司估值已远远超过行业平均水平与业界认为的合理估值水平。每股1毛4的业绩，拿什么来支撑这百倍的PE呢？

一朝变凤凰PE就过百

上周五，重新登陆深交所的华数传媒开盘后交易仅一分钟，股价便冲上13.2元的高位，截止当天收盘，华数传媒报14.42元，较定增价2元涨幅超过600%有余，相较停牌前的股价1.26元，当日涨幅实际上是1444%。昨日开盘后，华数传媒又在震荡中继续走高冲击涨停，截止昨日收盘，报15.24元，全日上涨5.41%，继续书写着“变身神话”。

据19日交易公开信息显示，该股当日成交量达3166万股，成交金额为4.29亿元。买入和卖出席位的前五位均为营业部，其中买入席位中有4席为杭州本地证券公司营业部，有3家杭州营业部为净买入，买入席位的前五席合计买入3349万元，卖出席位的前五位合计卖出4577万元。

变身后的华数传媒已由当初的“塑料股”变身为“传媒股”，并受到市场强烈的热捧。但公司基本面却让人在惊喜之余有很多担忧。

华数传媒目前的市盈率已高达103倍，令人吃惊的是，这一估值水平已远远超过同行业的平均估值水平。目前主营业务相似的歌华有线、广电网络及吉视传媒以及百视通等，平均市盈率在30倍左右。

高估值将向合理回归

据多家券商新股研究报告显示，华数传媒首日合理估值都在45倍以下。目前已有业内人士认为，华数传媒的股价遭遇爆炒，估值上已存在严重的泡沫。

民生证券传媒行业研究员郑平告诉记者：“从基本面来看，华数传媒的估值已经非常高。从行业层面来看，公司有线业务所在的行业近期是市场的焦点之一，有消息传最近会有所谓的"挂牌"方面的消息，公司股价受行业消息刺激是因素之一；另外公司的筹码比较集中，流通股本比较小，再加上已经停牌六年，复牌后很容易炒上去。”

一位不愿意具名的传媒行业分析师表示，流通市值比较小是被爆炒的重要因素之一。此外还有两点：“一是公司的重组资产在行业里算是比较优质的，这个行业具有炒趋势炒预期的特点。二是公司作为重组概念，将来仍有资产注入的预期。”

资料显示，华数传媒目前流通股为6394万股，流通以昨日收盘价计算，流通市值约为9.72亿元。而天威视讯流通股为32039万股，歌华有限流通股为106036万股，广电网络流通股为56344万股，百视通流通股为70886万股，按昨日收盘价来计算，流通市值分别为39亿、70亿、41亿、115亿左右，与之相比，华数传媒显得非常“袖珍”。“作为借壳上市的公司，华数传媒的炒作题材比较多。”华创证券传媒行业分析师顾佳指出，“它不仅有媒体的业务，还有技术在内；另外公司新媒体业务方面的牌照也非常齐全。”

上述三位分析师表示，目前行业内没有一家新媒体公司与华数传媒具有完全的可比性。尽管有其特殊性，但郑平表示，未来华数传媒的估值应该会向合理回归。上述不愿具名的分析师也认为，随着炒作情绪的平静，加上以后解禁之后流通市值的增加，公司的估值会回归正常。

值得注意的是，华数传媒昨日发出风险提示公告，目前主营业务为有线电视及新媒体内容、技术、应用服务的提供业务。应注意以下风险：主营业务根本性变化及新媒体业务的风险、盈利预测实现风险等。