IPO不审并非不行

2012-10-23 09:26:13 作者： 来源：信息时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

IPO制度再度出现“跨越式”的大变革似乎指日可待。近日，关于IPO由审核制向备案制过渡获得了国务院领导首肯的传闻甚嚣尘上，此事是真是假？目前未有权威部门的说法。但市场联想到年初证监会掌门人郭树清曾在一次内部会议上提出过“新股IPO不审行不行”的疑问，也就宁信其有不信其无了。

实际上，关于IPO的问题，市场谈论得已经够多了，本栏也时不时地会涉及。毕竟，这是市场的入门口，入门口已是乌七八糟，市场要清澈可人自然就不太可能。所谓“病从口入”，目前市场所落下的病根，正是此话在证券市场的应验。在“三高”发行的初段，笔者就曾经说过“三高发行其实是一级市场爬高之后向二级市场扔炸弹，现在不爆，迟早要爆”之类的观点，后来市场还真应验了这样的观点。即使大多IPO公司或者中介，都会为了IPO项目想方设法，或进行言过其实的宣传，或在二级市场上进行一番“诱人”的炒作，但当一切热闹和喧嚣过后，迎来的就是“无边落木萧萧下”了。

言归正传，笔者对待IPO的观点，在郭主席抛出“不审行不行”的时候就已经表达过（见今年1月10日《完全市场化并非不可行》）：只要市场法治了。“你可以申请IPO，但信息披露一定要充分及时准确全面，并让投资人有足够的时间去充分了解并自己决策。而一旦你欺诈、隐瞒、造假，你不仅会倾家荡产，还将面临牢狱之灾，这样的法治震慑之下，害群之马的出现越来越少无疑是可以预见的结果。”

说真的，法制我们已经制定得够多的了，但执行起来却感觉似有似无，总觉得执法者可以自己随意拿捏。在笔者的印象中，坊间经常传得沸沸扬扬的这事件那事件，最终能够给大家一个清晰明朗的结论的，寥寥无几。而更要命的是，即使最后事件有了结论，要投资者得到应有的赔偿，却又几乎是个“不可能完成的任务”。这让投资者除了“怨命”和“认命”之外，难有更加有效的办法来保护自己的权益。

笔者认为，审核制也好，核准制也好，都并不是导致目前IPO的弊端所在。审核制中，缺乏的是一种法治的精神或者安排，比如审核者的责权利究竟何在？笔者似乎看不出来，那么多造假的项目，一样都可冠冕堂皇地上市，而审核者和中介却似乎一直少有人来承担应有的责任，为此埋单的，总是投资者。换句话说，审核如果只有权利而无责任，仅靠道德维持，审核确实毫无意义。

核准制要求的市场必须是个完全自由开放的市场，以目前管理层的强势程度，笔者觉得核准制还缺乏应有的土壤。除非从此开始，在监管思路上、市场制度设计上进行一番全新的变革。