如何应对债市违约集中爆发

2012-10-26 10:31:27 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

与地方政府走得最近的地方融资平台曾一度引起市场极大关注，去年4、5月份的城投事件直接引发信用风险并导致债市狂泄。

在新中基短融偿债隐忧的化解途径中，我们同样看到地方政府的身影。随着中国债市规模的不断增加，其一旦超过地方政府财政的覆盖极限，违约连续爆发时我们该怎么办？

国家审计署数据显示，截至2010年底，除54个县级政府没有政府性债务外，全国省、市、县三级地方政府性债务余额达到10.7万亿元。另据《中国财政金融风险问题研究》一书揭示，截至2010年底，中央和地方政府最大口径下的负债总额达到23.76万亿元，占当年GDP比例为59%，接近国际公认的公共部门负债率警戒线。

上述数据表明，政府自身已是负债累累，其用负债去支撑国有企业的坏账，于情于理都说不通。一旦其中某个环节出现问题，击鼓传花的游戏很可能戛然而止。

往日单一的银行渠道现今正在演变为“多重唱”——信托、银行理财、券商、基金等纷纷加入地方融资平台的搭建队伍中。具有传染性的网络效应一旦出现，信用链条终将断裂。彼时，欧债危机会否在中国重演？

值得一提的是，国内的机构投资者们似乎丝毫不担心这些风险，与金融行业人员频繁跳槽一样，它们看重的只是眼前利益。山东海龙及江西赛维LDK事件中的政府买单行为，无疑进一步刺激了这种畸形心态蔓延。

2011年第三季度短暂停滞之后，今年上半年发改委重启城投债发行，并将审批流程进一步简化。同时，银行间市场交易商协会对于城投类公司短融、中票的发行节奏也在加快。

Wind资讯统计显示，截至今年10月24日，包括短融、中票、企业债、公司债等在内的城投概念债券发行723只，总额达8793亿元，远超去年全年发行369只，总额为4764.4亿元的规模。

不过，2012年以来，地方政府融资平台风险的话题正日渐淡出媒体视线。究其原因，包括还款高峰期过半、部分银行对平台贷款的“有条件展期”以及监管部门加强审计与融资渠道创新等。

我们应该如果应对有可能集中爆发的违约风险？

这里有两个选项：一是违约集中爆发后，央行出面救助；二是允许和鼓励某只或者某些债券先出现实质性违约，给市场敲响警钟，及时纠偏。很明显，后者是较为明智的。因为如果迫不得已需要央行救助，整个国民经济付出的代价将相当大。