IPO备案制是休克疗法

2012-10-30 09:07:04 作者： 来源：同花顺 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

上周，有传言称证监会在着手研究IPO由审核制向备案制过渡，目前已经获得了国务院领导的首肯，新股发行制度改革有可能在近期推出。此消息发布后迅速在股民中流传开来。

退市，我们也看到很多关于今年新股业绩变脸的报道，其中有的专家称“备案制+做市商制是治理良药”。我想有这样的专家说法，还有以前郭主席“IPO不审行不行”的传说，是大家相信“IPO将由审核制向备案制过渡”的心理基础。

根据媒体报道，截至10月26日，已有122家新股发布三季报，其中42家业绩下降，比例高达34.43%。其中主营高性能稀土发光材料的科恒股份（300340），发行价高达48元，7月底上市，最高冲至77.8元，净利润则从去年的1.8亿多，降至今年前三季4934万元，第三季更惨跌至785万元。不过两个月时间，业绩从天上跌落人间，利降9成，是名符其实的变脸王。

同样的，号称是中国光伏照明行业第一股的珈伟股份（300317）5月11日上市，上市公告书显示，今年一季度净利润同比下降27.97%，上市两月即公告今年上半年业绩同比大降94.12%到95.85%。

目前中国证券市场新股发行采用的是核准制，证券的发行必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。符合条件的发行公司，经证券管理机关批准后方可取得发行资格。就这样的要求，目前有758家企业正在排队IPO呢，假如转为备案制，排队IPO的数字不得加个0啊？1万家都未必能打住！

今年新股业绩变脸多，有上市前“粉饰业绩、过度包装、虚假披露”的因素。也有大环境的因素，当经济下行的时候，周期性行业首当其冲成为受害者。还有一些行业的产品价格可能出现暴跌，导致业绩下滑，比如稀土行业。还有的行业，则转而面临产能过剩的问题，比如光伏行业。

最近有消息称，预计年底前将有100多家企业完成发行。按这样的进度来看，A股市场的扩容压力没完没了，何时是个头？

支持IPO备案制的一个重要理由，就是“其实市场中最大的投机因素就是重组和壳资源，如果公司想上市就注册上市，谁还会去搞重组上市”。IPO备案制以后，谁还愿意炒那些烂公司？于是，价值投资的理念水到渠成。

不过，别忘了，4月底沪深交易所同时发布了主板退市制度征求意见稿以后，引发了准退市股和低价股的一轮狂跌。近期IPO备案制的传言，被击中的是中小板和创业板股票。每一个新政策，都制造了一批“中枪倒下”的股票持有人。

支持IPO备案制的另一个理由，是在核准制中，为了达到证监会要求的条件，一部分本应不具备资格的公司在IPO过程中进行盈余管理，运用会计方法和非会计方法，对以经营业绩为基础的会计信息进行“加工”和构造交易事项等，严重扭曲会计信息的真实性。而保荐机构则睁一只眼闭一只眼，当上市之后，上市公司往往会逐步把真实的业绩情况发布出来，导致了新股频繁变脸现象。

这里的关键问题是，IPO备案制后，准备上市的公司就不会粉饰财务数据了吗？每股盈利1元和每股盈利1毛钱的公司，IPO价格一样吗？我相信，为了获得更多的募集资金，准备上市的公司同样会“粉饰业绩、过度包装、虚假披露”。

而现在推出IPO备案制，只会产生一个后果——中国股市休克疗法。中国股市已经调整5年了，投资者亏损十分严重，信心极度低迷，此时实行休克疗法，会导致投资者信心完全崩溃。

上周五，证监会有关负责人对“新股发行将启用备案制，并于十八大会议后推出等报道”予以紧急辟谣，明确表示个别媒体关于新股发行启用备案制的报道不实。可惜，当天股指还是单边下行，收市时跌了1.68%，又要考验2000点的支撑力度。

这些业绩变脸公司，多数将盈利剧减归因为行业整体下滑。关键问题在于：这些公司三季报业绩下滑，四季度也难以乐观。所以，股价也难于摆脱下降通道。