保代供过于求 降薪渐成趋势

2012-10-30 10:43:51 作者： 来源：财新网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

10月中旬，中信证券内部发文通知取消保荐代表人每月两万元左右的常规保代津贴。

如果说降低保代浮动津贴即项目津贴及签字费等，是因为大势不好，但中信证券等券商对保代常规津贴的取消则反映了另外一个问题，保荐代表人数量已经供大于求。

接近中信证券的知情人士告诉财新记者，中信证券保荐代表人的薪酬分为五块，包括基本工资、常规保代津贴、项目津贴、签字费以及项目奖金，其中常规保代津贴是即使不负责任何项目的保代也可获得，项目津贴则包括存续的在审项目津贴及持续督导项目津贴。

“除项目奖金，相关保代津贴占到保代月收入的50%甚至更高，因此短期看来，取消常规津贴对手头尚无任何项目的保代会产生一定的影响，而对有项目在手的保代收入影响不大。”上述知情人说。

除了中信证券，国泰君安也开始筹划降低保代津贴。“内部已开始传了，但降低哪部分津贴还不清楚。”接近国泰君安证券公司投行部知情人士告诉财新记者。

据了解，国泰君安保代的薪酬结构与中信证券类似，其中常规津贴为3至5万元。若有项目报上证监会，在审项目津贴为2至3万元。待股票发行，则取消这部分津贴，持续督导项目方面则没有津贴。

国信证券则因为不同的保代薪酬体系，不存在直接降薪问题，但投行部的整体薪酬也会因为IPO项目的锐减而减少。

据国信证券投行人士介绍，其公司的薪酬模式是，除基本工资，项目被承包给项目组，项目组从承销收入中提成可达20%至30%，保代的收入主要依靠项目承销情况，而非由部门控制。

“传统大型券商投行部仍是“大锅饭”的模式，根据全部门当年承销项目情况，按照固定比例以及各保代的工作量发放项目奖金，而国信证券项目组保代直接就从承销收入中分享提成的奖金。”上述投行人士表示，“项目多了奖金多，项目少了奖金少。”

“保代薪酬必然会逐步调整降低。”一位资深保荐代表人表示。

“当初设置常规保代津贴就是为了鼓励更多员工考取保代资格，投行保代越多，谈项目时越有优势。”上述人士指出。“不过现在保代实在太多了。”

中信证券的一位保代告诉财新记者，保代工作量不足的情况逐渐显现，2012年1月至8月，全行业平均每三名保代对应一个项目，而中信证券则是四名保代对应一个项目。

公开材料显示，中信证券目前的保代人数已超过了80人，2011年和2012年的承销数目均居行业第二名。

据证监会网站10月18日发布的数据，国内有记录的2241位保荐代表人中，有381位保代自注册以来没有负责过任何项目，约占全部保代人数的17%。

国泰君安的一位内部人士告诉财新记者：“市场走强的2007年、2008年，准保每个月也有差不多一万元的津贴。随着保代人数激增，这项津贴就取消了。”

证监会最新数据显示，77家券商共有10216名投行从业人员，包括保代、准保和一般投行从业人员。保代占投行从业人员比例在22%，平均每5个投行从业人员中，就有一个保代。

10月中旬，证监会宣布取消保代审核，注册转至中国证券业协会。市场人士更预期保代资格考试将从2013年开始由一年一次增加至2至4次，这将进一步促使保代人数的扩大。

与保代供给的不断增加相对应的，却是需求的不断下降。2012年3月16日，证监会发布文件，明确实施保代“2+2”模式，每一名保代可同时签字的项目由原来的2家变为现在最多4家，IPO市场对保代总人数的需求将会大幅减少。

保代资源的稀缺，以及我国证券发行审批制为其带来的通道优势促使保代人成为高薪一族。而在国外成熟市场，投行业务中并没有保荐代表人的概念，投行部门工作人员的薪酬结构一般由基本工资加奖金构成，收入并不过于依赖承销项目佣金，奖金构成中也无常规津贴、签字费等项目。

保代制度设立的目的是为了确保上市公司信息披露质量。一般每家发行人公司需要两名保代在招股说明书上签字，才能向证监会提出发行申请。

“保代的高薪建立在A股发审制度之上，随着发行市场化的改革，审批制若被取消，券商承销的通道优势会进一步削弱，保代高薪的日子将一去不复返。”某中资券商高管说。