少年债市的烦恼：违约难于上青天

2012-11-01 10:46:58 作者： 来源：中国证券网-上海证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

“不违约是正常的，违约才是不正常。”听闻新中基昨日公告如期兑付，国内某大型券商债券投资经理对记者如是说。

一如既往，从山东海龙到江西赛维，再到新中基，在经济增速放缓过程中，今年已出现的3起信用风险事件，无一例外地被评级公司降级，但最终都全部成功地化解了信用风险。

这导致了目前债市投资者更看重发行人“背后的力量”。宏源证券高级研究员何一峰指出，投资者对于信用债的选择，一种是看担保公司，另一种是看其背后的隐性担保，而看中后者是极不正常的。

在成熟的债券市场，发行人发生违约并不鲜见。据标准普尔统计，在2007至2011年间，美国发生400起违约，日本发生8起违约，而中国债券市场发展至今，尚为“零违约”。

今年为我国银行间市场成立十五周年。尽管十五年来债市逐渐成长壮大，但容忍“零违约”，已成为少年债市的“烦恼”。

上述债市投资经理表示，对于逐渐走向市场化的中国债市来说，违约事件是迟早要出现，但还是越早出现越好，因为只有这样，才能逐步体现信用溢价，培育债市的信用文化。

银行间市场交易商协会秘书长时文朝今年就曾指出，不排除随着宏观经济的波动、市场规模的扩大、发行人日趋多样化、信用等级中枢下移等因素的影响，个别企业有可能违约，引发个体风险，这在市场发展进程中是不可避免的。

其实，违约并不可怕。信用风险事件甚至违约事件的出现，短期可能会对市场参与者造成一定影响，但从长远来看，对建立市场化的债市定价估值体系，完善市场风险分散分担机制，具有积极意义，也许，十五而学，才能三十而立。