雅戈尔定增浮亏 玩房地产也是失利连连

2012-11-02 10:13:17 作者： 来源：第一农经网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

都知今年以来服装行业低迷不已，身陷囹圄。而谁曾知道，在这低迷的环境下，有一家企业却显得格外的醒目，格外的引人注意雅戈尔，因惨淡而受“关注”。

浮亏大王 玩定增玩成虚脱

数据统计显示，雅戈尔2011年参与定增14笔，用于定增的资金近30亿元。2012年，雅戈尔的股权投资遭遇套牢泥潭，资料显示，在精功科技发布公告之前，黔源电力、广百股份、海正药业、海利得、兴蓉投资、生益科技、云天化等7家公司的限售股已进入流通，而雅戈尔所持限售股无一例外地处于套牢状态。

而从最新数据显示，去年下半年迄今解禁的23只股票，并以昨日的收盘价计算市值，发现其中20只为浮亏，浮亏金额为12亿。若雅戈尔在解禁后这些公司股价的最高点套现，仍有10只股票相对其投资成本为亏损（其中华新水泥尚未解禁）。

从今年1月起，雅戈尔所持上述12家公司的限售股陆续解禁。考虑了这些公司的分红派息方案，并以昨日的收盘价计算，除了东方锆业约略有1400万浮盈之外，其余11家公司均为浮亏，累计浮亏金额为4亿左右。

从浮亏程度来看，幅度最高的前三名为广百股份、新疆众和、精功科技，浮亏幅度分别为39%、41%和52%，浮亏金额在3000万~4000万上下。

据第一农经数据分析，雅戈尔几十亿玩儿定增，却浮亏九层，真的是惨不忍睹。

定增不行 玩房地产更是不行

在定增方面浮亏不已的雅戈尔，可能是一病通万病，其在房地产商的投入也是失利连连。

据雅戈尔2007年到2011年的财务数据发现，5年间该公司房从地产获得的净利润近30亿元，平均每年的收益约为6亿元。而大多数年份雅戈尔地产业务占用的资金却超过100亿元。净利润和资金投入形成了强烈的反差。

同时从财报获悉，雅戈尔的品牌服装的营业利润率达到65.66%，而地产开发的利润率却只有44.75%.不仅如此，地产开发的营业收入总额也很低，仅为33.73亿元，比品牌服装要少4.4亿元。由于雅戈尔没有披露公司在房地产领域投入的资金一共有多少，因此难以了解雅戈尔地产过去几年房地产项目的净资产收益率。

如此投入产出，你会干么如果继续下去，雅戈尔势必会被房产业务拖累，业绩下滑，亏顺不已。

果不其然，房产的失利还没在整体业绩上凸显出来，就在本身的投入上出现了问题竟然欠钱不给。

2010年12月份，雅戈尔置业凶猛出手，包揽杭州申花区域的两幅地块，总价24.21亿元，拿下53号申花地块以及其边上的56号宅地。价格堪称天价，并刷新杭州当时土地出让的单价纪录。

然而，令雅戈尔比较尴尬的是，在这波严厉的地产调控中，申花板块的多个楼盘纷纷跳水，有多个项目已经突破1.6万元/平方米的价格底线。两年后的今天，这个价格比雅戈尔当初拿地的价格还要低。

也正是这个原因，导致杭州市国土局截止目前都还未收到雅戈尔置业的土地款。也就是说，雅戈尔置业欠钱不给，出现了推诿的嫌疑。

不仅如此，从37家服装类上市公司（剔除了*ST远东和ST雷伊B）中报获悉，2012中报合并报表中存货共计449.85亿元，其中前三位雅戈尔、红豆股份(600400,股吧)和际华集团(601718,股吧)三家都有大量房地产存货。

由此可见，雅戈尔近年来的战略布局可谓失败的紧，不仅定增浮亏，且长期看好的房地产也是不甚给力，在加上高库存危机的影响，我们预计雅戈尔下半年将不好过，业绩将继续下滑。