信贷结构改善助推经济企稳回升

2012-11-14 08:50:40 作者： 来源：金融时报(北京) 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中国人民银行12日发布的数据显示，10月份人民币贷款增加5052亿元，低于此前6000亿元的市场预期。与此同时，10月份社会融资规模为1.29万亿元，比上年同期多5038亿元，较9月份的1.65万亿元少增3600亿元。

分析人士认为，10月份金融数据下滑除了季节规律之外，主要体现了监管层的规范要求，例如央行的“窗口”指导和银监会对同业代付、信托风险的管控等。尽管信贷增量低于预期，但信贷结构明显改善，有利于经济企稳回升。

中长期贷款占比有所回升

央行数据显示，1至10月份，人民币贷款增加7.23万亿元，同比多增9590亿元。10月份当月人民币贷款增加5052亿元，同比少增816亿元。

“新增信贷低于市场预期，主要由于央行不希望信贷增长过快，依然在坚持全年的信贷额度。”有银行业人士如此认为。

从信贷结构来看，住户贷款增加1456亿元，其中，短期贷款增加305亿元，中长期贷款增加1151亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3586亿元，其中，短期贷款增加2467亿元，中长期贷款增加1685亿元，票据融资减少732亿元。

多位分析师表示，信贷虽同比少增，但结构有明显改善，中长期贷款占比已上升至56.14%。“在信贷总量较低情况下，10月份中长期贷款新增2836亿元，与9月份基本持平，占比已经达到56.14%，尤其是企业中长期贷款新增1685亿元，比9月份的1277亿元明显增加了408亿元，显示基建投资拉动效果逐渐体现，企业长期投资需求明显回升。”中投证券分析师张镭说。

“10月份居民长期贷款1151亿元，环比9月份略有下降但仍在高位，对应地产销售稳定增长。企业长期贷款1685亿元显著回升，虽然同比依然少增，但考虑到2400亿元长债净融资，企业中长期融资显著好转，仍有利于经济逐步回升。”国泰君安宏观经济分析师姜超对记者表示。

但也有专家表示，虽然中长期贷款占比有所回升，但有可能存在机构行为的因素。“例如在信贷额度受约束时，出于收益率和资金安排的综合考虑，2008年、2009年、2011年10月份中长期贷款占比均较9月大幅上升。”国金证券分析师刘锋说。

刘锋进一步表示，10月份居民短期贷款少增1400亿元，而对居民中长期贷款下滑450亿元，考虑到按揭贷款大体与上月持平，少增的压力完全落在消费信贷的支持力度上。同时，10月份企业中长期贷款较上月多增408亿元，而房地产投资信贷资金与上月略持平，多增信贷应更多地向关系客户、大型企业项目集中，从而挤占市场化信贷需求。

存款季节性流出

根据央行数据，10月份人民币存款减少2799亿元，同比多减584亿元。其中，住户存款减少6639亿元，非金融企业存款减少1158亿元，财政性存款增加4806亿元。1至10月份，人民币存款增加8.75万亿元，同比多增8686亿元。9月末，银行通过理财产品发行来争夺存款规模，季末过后存款减少应该说是一个正常现象。

“银行表外业务在季末和季初的大进大出，导致10月份存款下降较多。由于今年银行表外业务扩大，此类存款季节性波动的幅度也加大，导致10月份M1和M2的同比增速出现回落。”中金公司分析师彭文生认为。

“M1增长6.1%，略低于预期，源于企业存款下降1158亿元。但在未来融资总量持续改善的背景下，企业流动性仍能改善，M1增速也将小幅回升。M2增长14.1%，环比9月份略有下降，小幅下降主要源于季初居民存款转为表外理财。”姜超表示。

从社会融资总量来看，10月份新增社会融资1.29万亿元，同比多增5038亿元，其中债券、信托贷款等直接融资成为主要贡献因素，同比多增均在1350亿元左右。

有分析人士认为，中央的目标是大力发展直接融资，银行贷款的比重自然随之下降，信托、债券等占比上升，这是一个健康的趋势。

“发展债券融资有利于提高经济效率，对通胀影响小，是可持续的模式，因而未来信贷低增及融资总量多增或成常态。”姜超表示。

“从10月份社会融资总量同比大增来看，真实的货币条件并未出现紧缩。基于最新数据，我们将今年的M2增速预测从此前的12.5%上调至14%；预计明年M2增速与今年持平。”彭文生表示。

经济回暖态势明显

对于今年全年的信贷额度，多位接受记者采访的专家认为，全年新增信贷大幅超过8万亿元的概率较小，四季度新增信贷额度较小，月均5000亿元左右，全年8.2～8.3万亿元。

“目前社会融资总量更能代表金融对实体经济的支持力度，今年三季度以来的持续多增也有利于经济的见底回升。”一位股份制银行战略研究部总经理表示。

而事实上，10月份宏观经济数据绝大部分都是超预期回暖，经济企稳回升的判断也得到进一步佐证。

作为宏观经济先行指标，10月份PMI为四季度经济数据带来了“开门红”，该指数连续回升两个月至50.2%，制造业活动重回扩张区间，印证了宏观经济开始筑底回升。而作为反映实体经济情况的硬指标，10月份工业生产增速较此前回升0.4个百分点至9.6%，创5个月新高。

记者注意到，央行在不久前发布的《第三季度货币政策执行报告》对第三季度的情况，定性为“呈缓中趋稳态势并继续出现积极变化”，对未来的货币政策操作前景连续使用了两个“合理”和两个“平稳”：保持“合理”的市场流动性，引导货币信贷及社会融资规模“平稳”、“合理”增长，引导市场利率“平稳”运行。

业内专家表示，面对逐步向好的经济形势，央行或更有信心保持稳健的货币政策。“除非未来经济形势转而再度出现恶化迹象，否则，未来央行依然会更多用逆回购替代准备金率下调，降息的可能性也会很低。当然，一旦形势超出央行的判断而恶化，那么又一波降息和降准浪潮就会到来。”兴业银行首席经济学家鲁政委在接受采访时说。