海航希望通过收购完成全球化

2012-12-06 14:59:42 作者： 来源：《第一财经周刊》 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在完成去年那笔价值10.5亿美元的对GE SeaCo的收购之前，海航一直被国外的银行家称为“踢轮胎的人”，意思是“貌似有意的竞购者”。这用以形容这家公司的历史并不算公平，因为它的的确确是收购爱好者。

最新的一则消息是，海航有意竞购卢森堡货运航空公司(Cargolux)35%的股权，不久前刚刚传出这家公司的第二大股东卡塔尔航空在董事会中与其它股东谈崩并准备退出的消息。

卢森堡货运航空是欧洲最大的定期全货运航空公司，在全球同业中排名第十。目前海航还未对此消息进行回应。

而GE SeaCo是全球第五大集装箱租赁公司，海航对其100%股权的收购也是迄今为止它最大的一笔海外收购。

从2010年进行第一例国际并购开始，海航已经证明自己绝非只是一个“貌似有意的收购者”，它希望能够借此方法获得更好的全球资源。例如在航空客运市场，一个多月前它刚刚入股了法国蓝鹰航空，由于蓝鹰明年夏季可能开始推出巴黎至北京的航班，如逆向申请成功，海航将拥有长期被国航占据的北京至巴黎的优质航线。这对它来说将是一个非常好的机会。

如果说从集团层面海航试图效仿凯雷(Carlyle)及德州太平洋(4.89,-0.06,-1.21%)集团(TPG)这样的知名私募股权公司进行投资—它的业务已涵盖航空、物流、金融、房地产、旅游等多个领域，去年底集团资产达到3000亿元—那么在旗舰资产航空领域当中，海航的收购更不惜血本：它把目标锁定为国际市场，集中力量去海外寻找交易，目前公开信息显示其收购金额已超过12.5亿美元。

这样的选择与它在国内航空业的竞争地位直接相关。

尽管有资本运作能力作为支持，但海航依然只能位列三大国有航空公司之后。从机队规模来看，海航与三大航实力相当，但从航线资源来看，却无任何优势。由于国内航权管制，优质航线资源有限，先期进入者往往排斥后来者。即便是南航，在拥有巨无霸空客A380客机之后，试图用其执飞北京到巴黎这条航线时，也遭遇国航的反对。

三大航占据了国内北、上、广三大枢纽，掌握着一些高利润航线，以海南为基地的海航只能通过不断收购或组建新公司，才能在角逐中弥补航线资源的欠缺。比如2006年，海航通过旗下公司入资并成立了香港航空，这家继国泰和港龙后的第三家香港基地航空公司的前身为中富航空有限公司。2009年，海航又参与组建了天津航空。

航空业务被海航集团寄予厚望，它所设定的目标是成为位居全球前列的大型国际航空集团。

而确立一个全球竞争者形象的前提，是对全球航空资源的充分掌控，增大自己的辐射网络。为此，香港航空在今年初向空客公司订购了10架A380飞机，以增强自己在香港这一重要国际航空枢纽的竞争实力。但随后，由于全球经济持续疲软，海航在不久前刚刚宣布，公司正在同空客商议有关取消这笔A380订单的事宜。

的确，经济环境不景气令航空业的参与者们正经历严峻挑战，但另一方面，全球资产价格也在下跌，对于海航来说，这是出手收购的好机会。

看上去，海航与卢森堡货运航空的结盟会是一项好买卖—前者需要国际资源，后者需要资金，不过实际情况则要复杂得多。

风险来自被收购公司内部。卡塔尔航空去年6月才从卢森堡政府手中取得这35%的股份，决定退出的直接原因是股东们对航空公司的未来方向存在分歧。

卢森堡独立工会联合会(OGBL)的力量更不容小觑，这通常是并购中最令人头痛的问题。卡塔尔航空曾试图把部分业务转移到多哈，因而被对方当成敌人，对方还声称如果把卡塔尔航空挤出董事会，就能避免几千工人失业。

坏的一面还来自惨淡的年景。航空运输业依然脆弱不堪，无论谁接手都将面临扭亏难题。2011年卢森堡货运航空全年净亏损1830万欧元。

而根据国际航空运输协会的预计，未来一年里，货运飞机的利用率仍将下降，货运收益会继续减少。

除海航之外，另一家已表达收购意向的是来自俄罗斯的伏尔加第聂伯航空公司(Volga-Dnepr Airlines)。该公司早前收购了一家德国货运航空公司49%的股份。

就自身而言，虽拥有多家上市公司和银行的高额授信，海航并不缺少融资渠道，但对其资金紧张的传闻从未停止过。

从2008年到2012年，海航通过收购使资产翻番，最高时总资产近4000亿元，但随之相伴的是资产负债率迅速攀高。公开资料显示，从2006年到2011年，其资产负债率分别为56.79%、57.13%、67.59%、75.01%、75.75%以及79%。

海航的多元化一度备受质疑，激进扩张中的公司也不得不放缓一些步伐。“2011年，我们关停了230多家公司，400多个项目。”海航集团董事长陈峰曾表示。今年年初，海航称由于市场状况不佳，收购匈牙利航空的项目已终止。

但这一切并不会改变陈峰对于海外并购的积极态度，特别在航空领域。他曾对外表示，一旦机会合适仍会出手。毕竟在海航全部业务板块中，航空一直位列头功。2011年，海航公布的总收入近1000亿元，其中海南航空一家公司主营业务收入约占1/4。

海航海外收购史

2010年 以约1亿美元收购了澳大利亚Allco金融集团航空租赁业务，并将之更名为香港航空租赁。

2011年 以3000万美元收购了总部设在伊斯坦布尔的myTECHNIC机务维修公司60%股权。

2011年 以2500万美元获得土耳其货运航空公司myCargo Airlines49%股份。

2011年 海航旅业收购香港康泰旅行社51%股权、美国Aberdeen旅游公司股权。

2011年 以10.5亿美元完成对世界第五大集装箱租赁公司GE SeaCo的收购。

2012年 出资4000万美元完成对法国蓝鹰航空48%股权的收购，成为蓝鹰航空的第二大股东。

2012年 海航与中非基金等共同投资的加纳AWA航空成功首航。