难难难2012VC/PE拔剑四顾两茫茫

2012-12-12 09:47:06 作者： 来源：证券日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

每每提起笔来写年度行业盘点文章时，总有一点点伤感。又是一年过去了，在国内外经济环境难见人气的大背景下，曾经在3年前因为投资创业板公司而回报率大涨引得众多英雄竞折腰的VC/PE们，如今却在创业板公司上市艰难、投资回报率日渐低下的泥沼中苦苦挣扎，莫非是VC/PE们也中了“勘破三春景不长”的魔症，成了“好花不常开”的真实写照。

作为国内资本市场与国际资本市场最早并轨的产物，VC/PE们真实地感知了进入新世纪以来国内经济发展的潮起潮落，尤其是在2010年创业板开设以后，大批先期投入拟赴创业板上市的公司股权的VC/PE从成功登陆创业板的公司中获得了巨大的股权投资回报，其投资回报率动辄高达数十倍。VC/PE投资创业板公司所获得的高回报引发了众多对VC/PE并不了解的外行们纷纷加入VC/PE的行列，试图从国内正在高速成长的创业板公司中也能有所斩获。一时间，“到处逢人说PE”成了国内资本市场一道独特的靓丽风景线。

对于投资市场而言，好景不长或者说“牛短熊长”似乎成了定式。步入2012年以来，随着国内外经济景气度的持续低迷，国内资本市场也进入了跌跌不休的冰河期。跌跌不休的股市不仅让二级市场的投资者尽数套牢，也让拿出大把资金投资拟上市公司股权的VC/PE们苦不堪言。由于股市的持续低迷，二级市场的“僵尸户”比比皆是，市场存量资金急剧缩水，使得监管部门不得不慢下了IPO审核上市的节奏，这就促使大批大批拟奔赴创业板上市的公司排在等待过会审批的队伍中动弹不得，令投资这些拟上市公司股权的VC/PE也陷入“进退两难”的境地。更令这些VC/PE揪心的是，随着年底的临近，今年还未上会审核的拟上市公司一旦拖过年底，将面临重新报批材料的窘境。由于这些公司今年的业绩受到大经济环境不景气的影响有所下滑，因此还够不够上市的条件都是一个未知数，一旦其无法符合上市标准，那么投资其中的VC/PE将面临“竹篮打水一场空”的困境。

排队等待上市审核的VC/PE心里焦急，没排上队的VC/PE心里更急。由于已经投资的多数公司还未上市，加上今年从各路资本市场募集资金进行VC/PE投资的难度加大，很多VC/PE公司的持续经营能力备受考验，坚守还是撤退成了极为煎熬的选择。

在直接上市的大门关上以后，二级市场还是给了仍不甘心的VC/PE开了一扇窗，那就是通过并购重组来实现所投资企业的上市。由于监管部门下达了ST板块公司的“退市期限”，这使得很多直接IPO无望的公司看到了新的上市良机，那就是走并购重组之路。而这条路也是符合监管部门的想法，即通过对已经上市公司的重组并购为二级市场营造良好的企业业绩。由此看来，并购重组会成为明年VC/PE们的用武之地。