YY上市八大铁律确保IPO成功

2012-12-14 15:01:25 作者： 来源：投资潮 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

北京时间11月21日晚间，YY以每股美国存托凭证10.50美元的价格IPO上市，处于此前宣布的10.50美元到12.50美元的下限，午盘前后报11.38美元，涨幅为8.4%。YY在IPO交易中发售了780万股美国存托凭证，筹资8190万美元。

现在市场并没有回暖。在YY挂牌直至实现首日股价上涨之前，不少人对YY股票的表现还是心存怀疑的。由上市当日涨幅8.4%的成绩可以说YY成功上市。当然如果没有原股东的3000万美金认购，这次YY可能会发行失败而且原股东认购占总认购额的近40%，说明中概股上市窗口仅是开了半扇窗。所以别看YY上市了，大家就以为市况好转，谁都可以去上市了。

YY创始人李学凌对此有清醒的认识：“现在的市场状况真的对中国创业公司非常不利。如果不是YY有非常强的基本面，我想我们会遇到非常大的困难。我个人觉得在相当长的一段时间，美国股市的门槛都会被抬的很高。”

YY为何能够避免类似盛大文学、凡客、迅雷与神州租车等IPO不成功的结果，打破过去7个月来无中概股赴美IPO的冰冻期？投资潮就这个问题归纳了八大铁律。 

第一、企业必须是细分行业的领导者，占有绝对领先的市场份额。

YY招股书显示YY语音注册用户接近3.5亿，同时在线人数超过1000万，已占据游戏语音服务领域80%的市场份额。多玩游戏网目前是国内访问量排名第二的游戏网站。

第二、 拥有大规模和高粘性的用户基础。

YY的成功，就在于把特定用户群的特殊强需求满足到了极致。或者说，重度网游用户是网民中的一种“特异专业用户群”，为了满足他们的游戏需求，要有更加“专业”的工具。传说YY的早期研发过程极其低调，推出以后依靠游戏用户的社群特征迅速扩大规模。

第三、财务数据上要具备高毛利率的特性，上市前要实现季度盈利。

YY招股书显示，截至2012年9月30日为止的连续四个季度，YY都实现盈利。2011年第四季，YY营收1.12亿元，净利润402.5万元；2012年第一季营收1.36亿元，净利润352万元；2012年第二季营收1.88亿元，净利润1729.5万元；2012年第三季营收2.29亿元，净利润3513万元。

第四、在高速增长的移动互联网领域提前布局。

多玩在2011年已经在北京组建起了50人的开发团队，专门负责手机YY产品。

按照最普通的理解，手机YY是一个布局，暂时还不是多玩盈利的支柱，但对投资人来讲，移动互联网的前景就像一块饼，不光看你已经做了多大，还要看你将来要做多大。 

对此李学凌表示，YY的目标是让更多人在网络实时参与，参与讨论和活动，而具备了摄像头和麦克风的智能手机毫无疑问是未来的发展趋势，公司已经推出了手机YY客户端和一款单独的音乐应用微唱，手机YY的发展势头良好，激活用户已有1800万人，月活跃用户已经达到了800万-900万人。

第五、股东结构中要拥有行业内优秀的风险投资机构。

在YY的四家风投机构里面思伟投资（Steamboat Ventures Asia ）、老虎基金（Tiger Fund）都是美国知名的投资机构。迪斯尼公司是思伟投资唯一的LP，由朱利安‧罗伯逊（Julian Robertson）创立于1980年的老虎基金是举世闻名的对冲基金。 

第六、是轻资产、技术驱动型的公司。

YY语音分布式的系统架构包括云计算服务器架构（cloud-based server infrastructure）和独有的算法（proprietary algorithms），可以高效地自动侦查最快最便捷路径来输送语音和视频数据。

YY在语音技术上的优势包括语音不卡不延迟，清晰稳定，更高的频道容量，CTO赵斌认为YY目前的语音技术至少领先对手两年，这也让YY拥有了技术的先发优势。

第七、拥有业内经验丰富和优秀的CFO，至少经历过一家中概股上市的历练。

多玩总裁李学凌2011年8月9日透露，巨人CFO何震宇将加盟多玩出任CFO一职，外界普遍猜测这或许是为多玩IPO做准备。此前一度传闻，何震宇与多玩颇有渊源：07年底巨人上市后，曾希望以5000万美元收购多玩，当时正是何震宇负责谈判。多玩成立后第一笔广告收入也来自于巨人。

何震宇自2007年3月起担任巨人网络首席财务官。加入巨人之前，何先生曾于2004年至2007年担任九城网络技术集团首席战略官；2002年至2004年何先生担任美国国际集团(AIG)亚洲投资公司的私募股权投资总监；1999年至2002年他是华彩创投集团的创建和管理合伙人；1996年至1999年何先生在台湾担任群益证券研究部主管一职。在此之前他先后在美国富达投资和美林证券公司担任不同投资管理职位。

谈及YY上市的感受，CFO何震宇表示：“有很多不错的中国公司正在将我们视为先驱者，等着看我们是否会成为在美国上市的(中国公司的)‘破冰船’。”

第八、创始人李学凌敢于Down Round流血融资。

美国资本市场持续走低，Down Round(“估值打折”，指投资者在一轮融资中购买同一家公司股票的价格低于对上一次融资投资者支付价格的情况)的阴霾如鬼魅般笼罩在中国互联网业之上。

李学凌为什么要在此刻破冰上市？他自己的解释是：“做企业的人以五年的眼光看待业务和市场，而做资本市场的人更多以一年位尺度。”他认为从五年的眼光看，YY已经具备了上市的条件，需要通过上市提升品牌，进而有助于市场拓展。

李学凌的看法是，（就算暂时折价，）但每一个公司只要坚持把业务做好，终归还是可以获得资本市场的认可。