中发科技分红寄托定增项目效益 大股东减持不断

2012-12-17 09:37:33 作者： 来源：理财周报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

按预计，三年后中发科技将年新增营业收入4.2亿元，相当于其2011年的1.5倍

12月6日，中发科技递出定增修正案，当日股价下跌5%。

早在1个半月前，中发科技首次发布定增预案时，其融资目的以及募投项目就引来市场质疑，从而遭遇投资者用脚投票，其间股价最大跌幅超25%。

截至12月13日，中发科技股价为8.91元/股，低于增发价3.8%。

此次修正案，仅单纯新增了“公司利润分配政策及执行情况”章节内容，增发价、数量、募投项目等要素均未变。

中发科技拟通过本次定增募投项目的实施，提升盈利能力和盈利水平，更好的回报股东。

不过，对此中发科技董秘谨慎的，“募投项目虽然能产生效益，但是我们没法承诺有分红预期。”

“这个项目我们看到了，但没跟。”上海一家参与定增交易的私募公司负责人说，对于定增公司，他们通常把公司基本面信息列在第一位，对于中发科技，他们只关心有没有“兜底协议”。

新增分红章节只应监管要求

这是中发科技2002年上市以后的首轮融资。

10月22日，在停牌一周后，中发科技发布定增预案，拟以不低于9.27元/股的价格，定向发行不超过3383万股股份，计划募集3.6亿元，用于半导体封装后工序模具产业化和年产390台半导体设备技改项目。

虽然是首次增发，但是常年“只进不出”的铁公鸡未能换取投资者的信任。预案发布当日，中发科技股价低开后随即大幅跳水，一度接近跌停，截至收盘仍下跌6%，跌幅位列两市第二。

12月6日，中发科技发布定增修正案，新增“公司利润分配政策及执行情况”章节。

提起分红，中发科技的股东恐怕是很受伤。

据统计，自2005年开始至今，足足7年，中发科技没有给予股东现金回报。就算是2002年和2004年仅有的两次分红也是“杯水车薪”，据统计，中发科技2002年上市以来给予股东的现金红利总计约1200万元。

或许是为了定增方案的顺利进行，修正案中，中发科技特意抛出分红预期，来安抚股东受伤的心。修正案显示，公司拟通过本次非公开发行募集资金投资项目的实施，显著改善公司产品结构，提升高技术高附加值产品的生产，提升公司的盈利能力和盈利水平，更好的回报股东。

但对于尚未成型的募投项目，且盈利不确定的情况下，“回报股东”依然只是一句空话。事实上对于利润分红，中发科技也并没有过多的想象。

“募投项目虽然能产生效益，但是我们没法承诺有分红预期。”中发科技董秘办工作人员告诉记者，增加章节只是出于证监会分红政策的要求。

接下来，中发科技定增预案还需股东大会投票，会是怎样的结果？事实上，在预案的风险提示中，中发科技有做出“审批风险”提示，称存在无法获得公司股东大会表决通过的可能。

募投项目夸海口

不仅如此，中发科技此次定增项目也是质疑声一片。

模具业务是中发科技最大一块业务，今年中期模具业务收入占其总营业收入的78.82%。但近年来，其模具业务毛利率呈下滑趋势。数据显示，2010年—2012年中期，其模具业务毛利率分别为22.37%、22.36%和21.84%。

但是，中发科技在定增预案中，对募投项目达产后利润率的描述相当乐观。

预案显示，计划投资1.8亿元的半导体封装后工序模具产业化项目，建成后将形成年产450副半导体封装后工序模具的生产能力，达产后正常年度预计年收入为2.1亿元，年均利润总额为5181万元，投资利润率20.63%。

同样投资1.8亿元的年产390台半导体设备技改项目，达产后正常年度预计年收入为2.1亿元，年均利润总额7400万元，投资利润率24.93%。

两个项目的建设期均为2年，投产后第二年买产。也就是说，按照预计，三年后中发科技将新增营业收入4.2亿元，新增利润1.2亿元。

这对于中发科技目前的盈利状况，可谓是爆发式增长。数据显示，2011年，中发科技实现营收2.8亿元、利润总额941万元，净利润876万元。2012年前三季，营收、利润总额、净利润分别为2.1亿元、-255万元、-281万元。

对于没有新业务模式的募投项目，如何保证如此高的效益？对此，记者致电中发科技董秘办，相关工作人员称，募投项目是新型产品，利润率理应高一些。

然而，半导体行业的不景气很难支撑中发科技对募投项目的乐观描述。数据显示，今年上半年全球半导体销售额728.5亿美元，同比下滑2.28%。

据统计，今年前三季度，在目前20家半导体行业上市公司中，有13家公司业绩出现大幅下滑。

一名上海的券商行业研究员告诉理财周报记者，由于中发科技主营产品受下游行业影响较大，而产品很大比例用于出口，因此，在国际经济环境不景气的环境下，其销售具有很大的不确定性。

沦为大股东的提款机

中发科技此次增发，大股东铜陵市三佳电子(集团)有限公司(简称三佳集团)并不直接参与认购，而是由其背后的中发控股诺认购10%。

增发后，中发控股将直接持有中发科技0.4%股权。

2011年7月底，上海中发电气(集团)股份有限公司受让铜陵市工业投资控股有限公司手中的三佳集团全部股权，从而成为中发科技的实际控制人。

事实上，近年来大股东三佳集团频繁减持中发科技的股份。

2007年两笔、2010年九笔，共计减持1944万股，套现共计约2.6亿元。

今年6月28日，三佳集团通过上交所大宗交易平台出售中发科技350万股，占总股本的3.1%，套现约4382万元。至此，三佳集团所持中发科技的股份从开始的44.24%减至23.95%。

9月11日，就在发布定增预案的前1个月，中发科技公告称大股东三佳集团计划在三个月内减持公司股份不超过500万股。