湘鄂情4.6亿定增解渴 内情人金盘龙全额接盘

2012-12-24 13:57:55 作者： 来源：理财周刊 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

金盘龙文化净资产为-1.2万元，其股东王政和孟庆偿是湘鄂情的发起人股东。

上市三年，负债率攀升1.6倍，湘鄂情对流动资金“望眼欲穿”。

12月12日，公司发布公告，拟以7.52元/股向金盘龙文化定向发行6000万股，募集4.6亿元用于补充流动资金。

主营酒楼餐饮服务发展受限的湘鄂情，不断收购快餐团膳资产，资金链条越来越紧。此次金盘龙文化为何愿意独自掏出4.6亿元解囊相助？

主业受限，四处收购快餐团膳资产

募资4.6亿元仅用于补充流动资金，湘鄂情的负债到底有多重？

根据统计，湘鄂情在2010年、2011年、2012年三季度的资产负债率分别为16.16%、28.92%、42.3%，显露出逐年攀升的势头。从今年前三季资产负债结构看，9.11亿元的负债余额包括短期借款0.5亿元、应付债券4.74亿元，短期压力着实明显。

2009年11月上市时，湘鄂情扣除发行费用募集了8.86亿元，其中超募4.26亿元，为何如此不经花？

“这两年钱都用在收购各家餐饮公司上了。IPO募资的钱用在新门店建设，但效益还没显现，只能到处借钱。”一名餐饮行业的分析师告诉理财周报记者。

据理财周报统计，上市以来，湘鄂情共完成4笔股权收购，共计花费2.72亿元，包括上海湘鄂情酒楼有限公司和西藏湘鄂情餐饮公司各100%股权、北京中轴路湘鄂情餐饮公司30%股权、中农资源(行情 股吧 买卖点) 。今年还有3笔正在实施中，涉及交易金额2.95亿元。

今年截至目前，收购北京龙德华餐饮管理有限公司(简称龙德华)、深圳市海港饮食管理有限公司(简称深圳海港)、上海味之都餐饮发展有限公司(简称味之都)的计划正在实行中。

而湘鄂情之所以四处收购，与其主营酒楼餐饮服务的增长空间有限、回报周期长有关。

“简单来说是下游需求放缓，三公消费被限制住了，再就是公司做的中高端酒楼，前期资本投入很多，但异地开店的风险大，并且现在的培育期还延长不少，回报太慢。”前述券商分析师告诉记者。

事实上，湘鄂情为求短期回报，近两年还重启加盟店的模式。资料显示，湘鄂情2009年尚有9家加盟店，上市1年后，2家转为直营，2家结束合作，因此仅剩5家加盟店。然而，湘鄂情官网显示，目前加盟店数为9家，数量回到3年前。

重启加盟店后，公司短期回报加速。一般而言，加盟店前期特许加盟费300万-600万，开业后特许经营管理费营业额3%，特许商标使用费为营业额3%。今年上半年确认加盟收入2660万元。

“不采取直营的外延扩张，就通过推新品提价，这种内生性来为直营增加收入。但现在竞争对手这么多，提价格可能会流失顾客群。”前述券商分析师表示。

1.35亿买齐鼎餐饮不成，只换来味之都

除重启加盟店外，湘鄂情今年仍加快了收购步伐，但走得并不顺畅。

今年4月，拟投资1.35亿收购齐鼎餐饮90%股权，但未果。随后7月，公告拟投资8000万元收购龙德华餐饮100%股权。8月，又公告收购深圳海港45%股权和味之都90%股权，两项资产估值合计2.15亿元。

收购龙德华，意味着湘鄂情准备分食团膳这块大蛋糕。然而，行业的前景并不明朗。

龙德华是北京的一家团膳企业，主要为企业单位、政府机构等提供餐饮服务，公司目前现有客户30余家。

就行业集中度而言，团膳的市场规模超过7000亿元，不过，参与这项业务多为个体经营和中小型团膳企业，索迪斯、爱玛客等国际企业进军中国市场近20年，已占据国内市场份额前两名的位置，但两家联合起来的市场份额，还不到5%。换言之，团膳行业的集中度非常低。

“团膳是典型的高投入行业，对资金要求极高，而且未必有高回报。比如学生餐，大家都认为这块蛋糕大，但实际上现在赚不了钱，收支平衡还得指望政府补贴。”一名上海的餐饮分析师表示。

实际上，湘鄂情收购的龙德华，在行业内排不上“大字辈”。龙德华根本排不进全国团膳业务的前16强。这意味着湘鄂情要想在未来做大，必须要投入大量的资本来规模化地占据上游。这对于负债高企，且讲究资金快速周转的湘鄂情来说，又增加了一个负担。

然而，湘鄂情最心仪的资产，历经一波三折，最终只换来了快餐业务。

今年4月，公司与齐鼎餐饮的股东齐大伟和齐春生签订协议，将以1.35亿元收购齐鼎餐饮90%的股权。

齐鼎餐饮分别拥有味之都、鼎中鼎豆捞、伊莎贝拉比萨3个品牌，横跨中式快餐、火锅、西餐等领域。去年齐鼎餐饮实现1.4亿收入、1796万净利润。

这样一块优质的资产，湘鄂情自然志在必得，然而，该计划在今年8月落空。8月中旬，公告称董事会否决了收购齐鼎餐饮的方案，同时变更为收购齐鼎餐饮的子公司——上海味之都餐饮发展有限公司(简称味之都)90%的股权。

“据说是齐鼎方面不想放手。齐大伟之前要卖齐鼎，是要转行做高科技产品，但后来舍不得全卖，湘鄂情的这笔交易实在不划算，说好的1.35亿元收购齐鼎，现在却用同等资金只收购了它的子公司。”前述上海的分析师告诉记者。

事实上，在4月份收购齐鼎餐饮的协议中，齐大伟就表示如果齐鼎被收购，股权转让的第一年，仍由他管理公司，目的是保持公司20%的净利增速。

金盘龙和湘鄂情是老朋友

6000万股、4.6亿元资金，湘鄂情找到了去年12月才成立的金盘龙文化。

增发预案显示，截至今年9月30日，净资产为-.18万元的空壳公司，如今却要拿出4.6亿元认购湘鄂情定增股，可能存在“空手套白狼”嫌疑。

事实上，金盘龙文化和湘鄂情的交集不仅于此。今年6月，湘鄂情向金盘龙文化的子公司，金盘龙餐饮增资300万元，获得其30%的股权。

不仅如此，金盘龙文化股东有王政和孟庆偿，分别持股70%和30%。然而，金盘龙文化的两名股东，均为湘鄂情的发起人股东。

2007年湘鄂情股份制改制，王政与孟庆偿各自出资4500万元，截至上市，王与孟分别占股0.28%、4.41%。

2010年6月，孟依然位列湘鄂情的第三大股东，但之后不断减持，自去年起已消失于前十大股东的名单中。

停牌一周的湘鄂情今日发布非公开发行股票预案，将以7.52元/股的价格定增6000万股募资4.5亿元，全部用于补充流动资金。值得注意的是，本次定增慷慨解囊的对象仅有一家公司——北京金盘龙文化发展中心。金盘龙文化将以现金方式认购全部非公开发行股票，并锁定三年。

公司称，为缓解国际、国内宏观经济及行业调整等不利因素冲击，公司拟通过本次非公开发行补充流动资金，减轻公司财务压力，提高抗风险和持续经营能力。12月12日，公司与北京金盘龙文化发展中心(有限合伙)签订《股份认购合同》，拟向金盘龙文化增发不超过6000万股，发行价格为7.52元，募资总额不超过4.5亿元，全部用于补充公司流动资金。

本次非公开发行完成后，湘鄂情总股本将变更为不超过4.6亿股，原实际控制人孟凯所持有和控制的股份占比调整为43.70%，而金盘龙文化通过本次非公开发行持有公司新增股份不超过6000万股，不超过本次发行后总股本的13.04%。

资料显示，2011年末到2012年9月末，湘鄂情有息负债规模从1.84亿元增长至5.24亿元，资产负债率从28.92%增至42.31%，压力较大。而本次非公开发行后，公司的流动比率、速动比率与资产负债率将分别由发行前的2.17、2.02和42.31%变化至3.21、3.06和34.98%，将显著优化财务结构，提升偿债能力。公司同时称，未来将继续推进新店开设，加快对原有门店的装修改造，并适时进行兼并收购，寻找新的利润增长点。

记者同时注意到，此次定增参与方金盘龙文化与湘鄂情并非首次产生业务来往。今年6月12日，湘鄂情曾与金盘龙文化及其执行事务合伙人王政签署《股权转让及增资协议》，由金盘龙文化受让王政持有的金盘龙餐饮5%股权，并由金盘龙文化以400万元向金盘龙餐饮增资，同时湘鄂情以300万元向金盘龙餐饮增资。该次股权转让及增资完成后，金盘龙文化持有金盘龙餐饮70%股权，湘鄂情持有金盘龙餐饮30%的股权。

北京金盘龙文化发展中心成立于2011年12月12日，恰好是本合约签订的一年前。公司净资产仅为-1.18万元，今年1-9月业绩同为亏损1.18万元，除对金盘龙餐饮的投资外，没有发现其他业务记录。

“前11个月全国餐饮收入实现20996亿元，增长13.4%，保持自8月份以来的小幅回升态势。”这是中国烹饪协会会长苏秋成在12月15-16日的全国餐饮业重点企业转型升级经验交流会上透露的。

为在全国餐饮业中深入学习贯彻十八大精神，总结中国烹饪协会“增强信心，积极应对，攻坚克难，转型升级——中国餐饮业领军企业家高峰会议”精神的落实情况，交流各地领军餐饮企业转型升级经验，规划下一步餐饮业发展思路，12月15-16日，由中国烹饪协会主办，北京市餐饮行业协会、北京烹饪协会、重庆市饮食行业协会、重庆市餐饮商会、山东省烹饪协会、广东省餐饮服务行业协会、云南省餐饮与美食行业协会等行业组织支持的全国餐饮业重点企业转型升级经验交流会在北京召开。

苏秋成会长在致辞中表示，前11个月全国餐饮收入实现20996亿元，增长13.4%，保持自8月份以来的小幅回升态势，但全年难以突破14%。餐饮业要巩固回升向好势头、主动求新求变，加快向技术驱动转型、科学管理转型、智能服务转型、绿色低碳转型，全面优化产品结构、创新经营模式、拓展服务领域、提升文化创意，实现传统产业现代化。他认为，餐饮业转型升级是一个战略性、全局性、系统性的变革过程，必须坚持在发展中求转变，在转变中促发展。他要求广大餐饮企业的企业家们要思想先于行动，必须清醒认识到转型升级的重要性、艰巨性和长期性，进一步增强坚定性、自觉性和主动性。要把握好转型升级中市场导向和协调发展的原则，处理好专业化和多元化关系以及发展阶段和转型路径的关系。他希望领军企业家们要勇于担当，继续发挥先锋表率、导向引领、示范带动作用，以更大的力量和智慧不断把转型升级推向深入，共同开创我国餐饮业发展的新局面。

会议期间，代表分别就诚信铸就品牌、信息化促进效率、服务提升品质、向节约要效益、科学管理助推企业发展等几方面转型升级成功经验进行了交流。狗不理集团董事长张彦森畅谈了老字号狗不理传承品牌创新发展模式的成功经验，全聚德(行情 股吧 买卖点)副总经理施炳丰和西饮集团吴文华总经理分别介绍了企业实施信息化改造推动品牌提升的成功经验，迪欧咖啡杨华生副总经理分享了企业运用新媒体开展现代营销的经验，金百万邓超董事长向代表们展示了金百万打造5公里半径的社区餐饮数字化商圈的商业模式规划，陶然居严琦董事长介绍了陶然居统筹城乡发展的“一核带五改”的“陶然居模式”。两岸咖啡金梅央总裁、舜和郭有余副总裁分别介绍了企业开源节流、优化管理的成功经验，味千束建群副总裁分享了中央厨房为味千节能增效带来的实际利好，和合谷赵申董事长介绍了和合谷通过工业化生产实现的中式快餐产业化发展经验，小南国餐饮控股有限公司总裁康捷畅谈了小南国通过优化内部管理、用优化提升效率、以管理促进发展助推企业逆势上扬的成功经验。