价值投资能否再胜成长投资
2012-12-25 15:56:44 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条
成长股还是价值股？这个选择，仁者见仁、智者见智。但回顾今年以来二者表现，尽管价值股一度落后，但在年底的估值修复潮推动下，终究笑到了最后。明年的股市长跑中，价值股是否会续写年尾的辉煌？
中华PE:
成长股还是价值股？这个选择，仁者见仁、智者见智。但回顾今年以来二者表现，尽管价值股一度落后，但在年底的估值修复潮推动下，终究笑到了最后。明年的股市长跑中，价值股是否会续写年尾的辉煌？今年“龟兔赛跑”结局
打开今年的K线图，可发现主板指数与中小板、创业板指数呈较为明显的结构性分化局面。
如从月线看，今年前4个月，几大指数齐头并进，涨幅相差不大。进入5月，分化开始明显：沪指和深成指上演“四连阴”走势，分别下跌14.56%和19.35%，同期中小板指下跌9.96%，而创业板指甚至上涨了3.14%。9月至10月，指数表现难分高下。但进入11月，前期相对坚挺的中小板指和创业板指“栽了”，分别急跌11.96%和12.27%，而沪指和深成指明显抗跌。12月来，在金融、地产等权重股的带领下，大盘多次上演放量暴涨的格局，中小盘个股更多扮演跟随者。
收官战结果已初露端倪，截至昨日，上证指数今年来下跌1.84%，深成指下跌3.22%，中小板指和创业板指则分别下跌6.43%和6.82%。如将指数进一步细化，沪深300指数今年已微涨1.51%，大盘股云集的上证50指数更是上涨7.96%。
估值“裂口”致分道
“中小盘股四季度以来走势萎靡，主要在于业绩预期较差。”东海证券研究所所长助理鲍庆表示，随着宏观经济增速的放缓，支撑中小盘股高估值的成长预期开始萎缩，加上未来巨量解禁的威胁，投资价值遭到越来越多机构的质疑。
反观主板上市公司，尽管业绩基数较大，但成长性并不逊色。三季报显示，沪深300公司净利润同比增长1.87%，而中小板公司下滑5.50%，创业板公司则下滑11.16%。基于此，大小盘股的“估值裂口”居高不下，即便大盘股近期普遍拉升。数据显示，截至昨日，沪深300市盈率(TTM，整体法，剔除负值，下同)仍只有9.98倍，处于历史最低水平；反观中小板、创业板个股，则为24.80倍和31.49倍。
新气象催动价值投资
估值修复行情终于在年底成为市场主线。展望明年，以大盘蓝筹为代表的价值股，是否会延续此种势头呢？机构人士对此表示看好。
中信证券认为，当前经济处于长周期底部、政府换届和经济发展方式转换等三大因素叠加的关口，过去十年的发展模式已面临瓶颈，推动制度改革和技术创新成为中国经济阶段切换和成功转型的关键。在此背景下，建议围绕投资主线优选蓝筹，依据政策脉络把握主题，传统蓝筹和新兴蓝筹都将成为2013年市场亮点。
瑞银证券也认为，在经济放缓、全社会企业经营不景气的背景下，小公司业绩高增长缺乏持续性，真正能够穿越周期的公司凤毛麟角。政策调整，催生风格转变。未来新股发行制度的改革和退市制度的改革都使得市场更加理性地看待小盘股，小盘股的估值也会与国际市场逐渐接轨。因此，明年大盘股跑赢小盘股的现象将得以延续。不过，小盘股在明年初流动性相对充裕的情况下，可能会阶段性跑赢大盘股。
已有
