IPO市场媲美京城堵车：空等1年 寄望今年2季度

2013-01-03 10:26:54 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

一年前，当Z先生向证监会递交其所在的企业IPO申请时，他应该没有想到，直到2012年年底，其IPO申请依然还未从那排队待审的长名单中走进那间发审会审查的小屋。

Z是一家南方企业的董事长，其所领导的企业在行业中也堪称翘楚。在过年几年内，同行数家企业都纷纷通过借壳或是IPO登陆A股，而他的企业却由于种种原因始终难以如愿。直到2011年年底，在解除了阻碍上市的各种障碍后，2012年新年伊始，他便迫不及待递交了IPO申请。

“争取在今年三季度前完成上市挂牌，成为今年行业首家上市的企业。”2012年年初，Z先生曾信心百倍地向记者透露。而斯时，支撑着Z先生有足够的底气畅想IPO美好远景的原因有三，除了其企业优异的资产质量和业绩表现外，在2011年四季度收紧的IPO大盘发行之口在2012年初有了松动迹象，中国交建、西部证券等几家在2011年中曾一度搁浅的大盘股成功放行，而新一届证监会的领导班子在经过2011年底换届之后，履新证监会主席的郭树清也在此时正在点燃着其上任之后的熊熊烈火，其市场化的新政指导之路，正给资本市场带来了一场仿佛摧枯拉朽般的震动。伴随着正在燎原的改革星火，IPO市场化坦途似乎正向企业敞开大门。

然而，Z先生只猜对了开头。

每周五晚，证监会网站上会公布最新的待审IPO排队名单，只是这份名单早已从当初Z先生的企业上榜时的100余家企业迅速蔓延到了如今的800多家，这池IPO“堰塞湖”也在不知不觉中成为了悬挂在A股上空的达摩克利斯之剑。

Z先生和他的企业依然还置身在这池“堰塞湖”之中等待着IPO预披露程序的到来，在最新的排队表格审批动向一览中依旧赫然写着“落实反馈意见中”几个小字。

新政试水效应

2012年的上半年，对于国内的资本市场而言，或许许久已经没有如此令人沸腾。

当2011年底履行证监会主席一职的郭树清上任，其对于资本市场的一系列触及旧体制的叩问，让市场无不对其即将推行的新政充满期待。

继2011年底，郭带来的新一届领导班子在推出鼓励上市公司分红和内幕交易零容忍的政策态度后，2012年3月，IPO制度改革正式启幕。

一直以市场化道路为方针指导的郭氏新政，让原本在2011年第三季度后就已缓行并开始拥堵的IPO发行市场看到了黎明的曙光。

“IPO的通道堵塞是暂时的，监管层的想法是想等新的IPO发行政策推出后，采用新的市场化手段，届时IPO发行的通道问题便会随之解决。”2012年年初，一位接近于监管层的知情人士曾向记者如此解读。

2012年3月末，《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》(下称《意见》)的征求意见稿正式发布，标志着郭氏IPO改革大幕正式拉开，而该《意见》中最大的突破则在于对IPO的定价方式、询价参与方式的突破以及存量发行的提出。

而与此同时，监管层在IPO发审审核的标准上，也开始配合新政在悄然地发生改变。

从2012年上半年的保代培训会议上，以往被视为关注重点的企业的资产质量、盈利能力、关联交易、同业竞争等问题都渐渐地被另一个指标所取代——“完备的信息披露”。

“完备的信息披露为考察重点，这意味着对IPO审核的市场化更进了一步，其发展深入后的深层次含义便是只要企业信息披露完备，就可以给投资者自由选择投资的意向，也就意味着由市场选择企业是否能上市，而不是监管审核，这无疑是在为IPO审核松绑。”斯时，数家券商高层也纷纷向记者如此表示。

而正在此时，郭氏新政再度触及IPO发行过程中一个关键性制度——保代制度放开，将保荐人代表的签字权从“一人两单，主板创业板各一单”的规定放开到了“一人四单，主板创业板各两单”。

这一切，对于国内IPO而言，似乎都在预示着一个美好的春天即将来临。

但情势却最终直转而下。

2012年4月23日，作为《意见》征求意见稿截止日后首只发行申购的IPO公司，西部证券的发行定价结果却开始让市场对于新政的热情有所清醒。