诺亚财富：PE暴利不再 IPO仍是退出首选

2013-01-08 10:39:42 作者： 来源：新华08 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

1月7日在目前经济增长走弱、退出回报下降的情况下，PE的募集正变得困难，项目投资的竞争压力下降，被投项目进入价格下降。在诺亚财富看来，随着资本市场的完善，PE/VC退出渠道将更加多元化，尤其是在市场和政策的双层因素推动下，并购市场迅速发展。而IPO仍然是PE基金退出的首选，但暴利不再。

诺亚财富7日召开2013上半年策略报告会指出，伴随着经济的走弱，PE市场已步入募资难、投资难、退出难的通道。任何的投资回报都是在退出时实现的。对于以投资非上市企业股权为主的PE基金来讲，通畅的退出渠道尤其重要，决定了PE市场未来的发展趋势。

诺亚研究认为，IPO作为目前PE/VC最重要的退出渠道，流动性溢价始终都是存在的，但未来IPO仍然是PE/VC退出的首选。

诺亚财富分析师胡楠栋看来，IPO退出价格与二级市场表现息息相关。目前，中国股市的估值已经大幅回归，估值水平、尤其是主板市场，甚至已经低于合理的估值水平。短期来看，二级市场估值已经处于底部区域，估值继续下降的概率已经比较低。通过IPO退出所获得的暴利将不复存在。

与此同时，新三板扩大试点未来可期，此举将显著增加挂牌公司的数量和企业股东人数，有效激活股权交易，扩大创投机构退出渠道选择。而股权交易平台初设，当前象征意义更大，但是通过提升市场流动性的方式实现PE二级市场参与双方利益的最优化的确是正确的发展方向，未来发展阻力强劲

胡楠栋指出，相对而言，并购市场的蓬勃发展带来系统性机会，随着活跃度的提升将直接有益于PE基金已投资项目的退出。

诺亚研究认为，随着资本市场不断成长，PE/VC退出渠道将更加多元化，尤其是并购市场的扩大将为PE/VC的退出提供更加便利的通道。在这一过程中，机构收益来源的构成比例也将发生变化。随着监管制度的完善、投机性资本的退去和二级市场投资者的日趋成熟，非系统性风险在估值层面上引发的错估、偏估现象将逐渐得到遏制，过去IPO流动性溢价带来疯狂回报的时代将一去不复返，机构的投资行为将逐步回归私募股权投资的本质，专注培育企业，与企业共同成长，从而获得资本回报。