严打定增中的违规行为

2013-01-16 12:42:35 作者： 来源：和讯 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

上市公司再融资的方式主要包括增发（定向增发、公开增发）、配股、发行可转债或次级债等，相对而言，由于程序简单、易于成行以及费用低廉是方面的特点，定向增发更受上市公司的青睐，如去年157家上市公司实施增发，其中就有151家采取的就是定向增发的方式。

有统计数据显示，2007年到2010年，参与定增的收益率均在50%以上。但2011年由于A股单边下行，定增收益率降至13%。而去年截至11月份，在可统计的123个定增项目中，收益率仅为3.9%。显然，参与定向增发是否能够获取收益，与股市行情密切相关。如果市场处于上升的趋势，定增无异于上市公司送给参与者的特大“红包”。

正所谓此一时彼一时，股市的颓势不仅导致投资者出现亏损，同样必然会波及到上市公司的再融资上。尽管近几年来，上市公司再融资同样处于火爆的态势，但也有为数众多的上市公司因为股价的持续下跌，甚至是跌破其再融资的价格时，其亦不得不放弃再融资的方案。事实上，类似的例子不胜枚举。

如何在股市低迷时也能从市场中成功“圈钱”，既是诸多欲再融资公司必须面对的难题，也无形中考验着上市公司的“智慧”。事实证明，就像财务不达标也能通过包装粉饰闯关成功一样，上市公司中并不缺乏“圈钱”的“高手”。当然，其所采取的措施并不乏违规行为。

这些违规行为主要包括，一是承诺保证收益的方式，邀请相关机构加盟。如果认购股份解禁后低于定增价格，由相关上市公司承诺全额照单全收，并给予参与方一定的收益补偿，以此来达到目的。二是通过释放利好的方式，借助于市场的力量将股价推上去。A股投资者一般都热衷于追捧“消息股”，只要上市公司发布利好消息，看到“钱景”的投资者便会不顾风险向前冲，欲再融资的上市公司正是利用了投资者这个“爱好”，让投资者把股价抬上去，继而顺利完成“圈钱”。三是在定增成功后，推出高送转。可以说，高送转是A股市场永恒的“主题”。因为有了这一“法宝”，某些上市公司通过定增“圈钱”也就容易得多了。比如，在实施定增之前就与参与者提前“沟通”好，一旦定增“圈钱”完成，将在次年的年报中推出高送转。有了高送转的保证，参与者的风险无疑会降低。

客观地说，无论上述哪种行为，其实都存在违规的嫌疑。以定增后推出高送转为例。既然是提前沟通好，那么就存在信息被提前泄漏的嫌疑，这明显违反监管部门对上市公司信息披露的相关规定。而且，以高送转的方式让参与者吃下“定心丸”，不能排除这些“先知先觉”者利用资金优势、筹码优势操纵股价的可能，而最终受害的，无疑是中小投资者，这显然是不公平的。

其实，A股被称之为“圈钱市”不仅体现在新股发行上，同样表现在上市公司的再融资上。去年在疲弱的背景下，新股发行导致市场不堪承受，最终不得不“暂停”。但上市公司再融资并没有受到多大的影响，再融资额三倍于新股IPO融资额就是最好的证明。目前上市公司再融资的门槛较低，如果再融资时仍然出现违规行为，作为监管部门，显然不能无动于衷，而“严打”则是不可或缺的手段。

曹中铭：财经专栏作家，1995年入市。对证券市场有自己独特的认知和感悟。重视对政策面、时事热点的分析，为规范中国股市鼓与呼，关注中小投资者的苦与乐。他的文章得到中小投资者的认可，说出的他们的心声。