东方金钰定增嬗变 拟募集8亿资金美化现金流

2013-02-04 13:47:07 作者： 来源：理财周刊 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

东方金钰2009至2011年资产负债率逐年递增，分别为68.02%、78.45%和81.8%

2月1日，东方金钰2013年第一次临时股东大会审议通过《关于延长公司非公开发行股东大会决议有效期的议案》。这距离证监会受理东方金钰定增材料申请已有半年时间。

2011年8月17日，东方金钰初次发布定增预案，至今已有大约一年半的时间。其间，预案两次修订，发行价由最初的19.42元/股下降至11.99元/股，保荐机构也由长江证券变为中德证券 。此次定增之路可谓是一波三折，目前尚无定论。

“延长定增决议有效期主要是因为当前还未通过证监会审核。”东方金钰一工作人员告诉理财周报记者。

两易发行价

2013年1月15日，东方金钰发布公告称，第七届董事会第六次会议审议并通过了《关于延长公司非公开发行股东大会有效期的议案》，而该议案现已通过股东大会通过，该决议有效期原本将于2013年3月5日到期，现已延长至2014年3月5日到期。

“延长决议有效期是因为目前还没有到证监会审核，担心3月5日之前没有通过证监会审核。”东方金钰证券事务部工作人员说道。

东方金钰此前曾在公告中提到，2011年11月1日，东方金钰向证监会提交了定增申请，但由于审核过程中，根据相关要求补充材料需要一段时间，其于2012年5月21日向证监会报送了撤回增发申请文件的请示，主动要求撤回增发申请文件。2012年6月8日，东方金钰定增终止审查。

“之前撤回定增，是因为要更换保荐机构，现在我们的承销商是中德证券。”上述工作人员说道。

2012年6月27日，东方金钰再次向证监会报送了定增申请报告，新的申请报告中，除了保荐机构，其它均无变化。2012年7月20日，东方金钰收到证监会《中国证监会行政许可申请受理通知书》，正式接受东方金钰定增材料申请。

而近期，东方金钰发布公告称，更换审计机构，由中勤万信会计师事务所更换为大信会计师事务所。记者从中勤万信了解到，中勤万信之所以不再为东方金钰服务，主要是因为忙于IPO的财务自查，没有空余时间，这和东方金钰的定增并没有关系。

2011年8月17日，东方金钰首次披露非公开发行股票预案。拟非公开发行不超过4000万股股票，发行底价为19.42元/股，募集资金大约8亿元，其中1.5亿元用于北京珠宝专营店项目，1.5亿元用于徐州珠宝专营店项目，3亿元用于云南腾冲翡翠交易中心项目，剩余2亿元偿还银行(行情 专区)贷款。东方金钰控股股东云南兴龙实业有限公司承诺认购股份数额不少于800万股，且认购金额不低于1.6亿元，认购价格根据其他投资者的询价结果确定。

该定增预案一出，东方金钰股价持续走低，半年之后，东方金钰宣布修正定增预案。

2012年2月17日，东方金钰发布定增预案的修正版，发行数量改为不超过6700万股，发行底价调整为12.09元/股，此次调整后的增发底价较前次底价，下调幅度深达37.74%。而截至2013年2月1日，东方金钰的收盘价已高达21.39元/股。

12天后，2月29日，东方金钰再次发布预案修订公告，发行价下降为11.99元/股。

“我们定增价格暂时不会变，这个价格很低，肯定会有很多机构认购。”上述工作人员表示。只是，该增发底价更易触发小股东利益。

资产负债逐年增长

东方金钰此次定增募集8亿资金，主要用于4方面，其中北京珠宝专营店项目拟使用募集资金1.5亿元，徐州珠宝专营店项目拟投资1.5亿元，腾冲翡翠交易中心项目拟投资3亿元，其余2亿元用于偿还银行贷款。

东方金钰确立了以“黄金产品+镶嵌首饰+翡翠产品+X”组合为基础的“珠宝零售航母平台”的业务发展模式，采用珠宝专营店这一形式来拓展珠宝零售市场。

根据定增预案披露，北京珠宝专营店项目、徐州珠宝专营店项目和腾冲翡翠交易中心项目总投资额分别为2.36亿、1.93亿和3.94亿，项目建成后，预计可实现营业收入分别为8.97亿、4.01亿和6.29亿，可实现利润总额分别为3772万元、2468万元和7027万元，税后财务内部收益率分别为11.43%、10.23%和13.64%。

“腾冲项目2012年11月30日已经开业投产，北京和徐州项目目前还不清楚进展。”一长期跟踪研究东方金钰的分析师告诉记者。

在定增募集资金的同时，东方金钰发布公告称，将投资7.41亿用于华东翡翠交易中心项目、瑞丽翡翠文化产业园项目和江苏东方金钰珠宝有限公司的投资，扩大销售网点，而这三个项目和定增并无关系。上述东方金钰人员表示，7.41亿资金将由公司自筹而来。如若东方金钰有能力自筹资金，何以要通过增发募集资金。

“定增主要是想把负债率降下去。”上述人员坦言。

从财务数据上看，东方金钰2010年和2011年的货币资金分别为7964.15万元和7673.25万元，2010年已比2011年减少了290.9万元。截至2012年三季度，东方金钰货币资金仅有1135.56万元。2009年、2010年和2011年，东方金钰支出的财务费用分别为3563.3万元、6682.18万元和1.17亿元，截至2012年三季度末，该费用为9084.85万元。

同时，东方金钰2009年、2010年和2011年的资产负债率分别为68.02%、78.45%和81.8%，呈逐年上升趋势，截至2012年三季度，资产负债率为77.15%，依然较高。财务费用支出较多，负债率较高也成了这次定增募集资金的重要原因。

“它现金流一般般，钱不充裕。”上述分析师说道。

与大量负债相对应的是，东方金钰大量囤积翡翠原材料。2009年、2010年、2011年，东方金钰存货分别为8.11亿、19.58亿、24.34亿，截至2012年三季度末，存货为25.18亿。

“东方金钰存货一直往上升，如果卖出去就是释放业绩 。缅甸2012年宣布取消3次公盘，翡翠原材料紧张后，会助推翡翠原材料价格。”前述分析师表示。