但斌PK张峰 私募大佬依然争锋白酒拐点论

2013-02-28 12:24:25 作者： 来源：中国证券网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

盈信瑞峰合伙人、总裁张峰表示：白酒产业正在迎来拐点期，二三线品牌会面临定位不清晰增长乏力、同质化竞争费用激增的局面，其生存环境自然会恶化。但在这个过程中，茅台会进一步鹤立鸡群。现在市场对茅台的情绪最差，公司持有茅台十年后首次增持。做我们熟悉的行业，喜欢的行业，赚过钱的行业：消费品、金融、地产、医疗，大消费的概念。

做价值投资就必须做全市场，全资产类别的价值投资，否则是不完整的。团队只是要起辅佐作用，完全靠团队是靠不住的，真正起决定作用的还是在于核心人物。价值投资最核心的是买到的价格争取远低于它的价值。安全是我们的全部思考，增长、成长、价值等其实都是安全的一部分。我们喜欢把金鸡蛋放同一个篮子里，并好好看着。我们如鳄鱼般善于等待，但一旦猎物出现，我们会像豹子般迅速行动。

但东方港湾资产管理公司董事长但斌[微博]却观点鲜明的指出，现在绝非白酒股拐点。“我们能在茅台上坚持十年，最根本的思考逻辑是茅台之所以这么多年价升量增，最根本的原因是富裕起来的中国人民对美好生活不断提升的追求。三公消费是需求的一部分，但只是次要原因。国强民富的结果必然导致对中华民族酒之精华国粹茅台的需求。而且我们认为如果三公消费得以控制，政府更清廉有效率，必然导致中国经济发展得更好，百姓更富裕。如果这个创造财富的过程不被中断，白酒这类消费行业依然会得到快速平稳发展。2012年和2013年，绝不是终点更不可能是拐点。”

对于热门的周期性品种，但斌表示：“2008年我们反思错误，我们认为周期性行业在经济危机中坚持是有很大问题的，高杠杆类企业常常会导致戴维斯双杀局面出现。正确的自我认识是对能穿越周期的消费类企业应该重点关注与投资。2009年6月之后我们逐渐调整了思路，我们的净值也从低点上涨了约140%。另外，反思的还有估值与持有问题，这个我们在《2012年东方港湾投资管理工作总结与展望——玫瑰底与最漫长的牛市》中有详细论述”。未来他还看好消费、医药和互联网的平台类企业。“我们认为这是贯穿未来十年甚至更久远岁月的一条投资主线。这是强国富民和老年化社会发展的一种必然选择。”

私募经理如何看待此轮暴跌

蛇年开局不利，市场走出大幅下跌走势，连破5日、10日、20日、30日等重要均线，不少踏空者期待已久的调整终于展开。私募普遍认为，反弹行情暂告一段落，市场短期内维持震荡概率较大，寻找防御品种。

北京星石投资首席策略师杨玲认为，经济周期已经逐步进入自身复苏期，经济内部自发增长加速正在被启动。近几日市场大跌的一个重要原因是市场认为流动性可能会转向。“但我们仍旧认为，央行中性偏松的货币政策基调并没有发生改变。目前经济刚出现几个月的复苏态势，且CPI还在政策可容忍范围之内，并未造成如2011年般的全面价格上涨，货币政策若突然转向，可能使刚软着陆的中国经济陷入又一次衰退，这不符合中央经济工作会议的政策方向。”

杨玲表示，此轮行情有两个基础，即此轮经济复苏超过市场普遍预期，以及流动性宽松超过预期。这两个基础并没有发生变化，并且随着时间在逐步印证。短期回调不改市场长牛慢牛的格局。宽松货币政策下，股票市场的资金洼地效应将愈发明显，回调亦是主力板块切换的重要时刻。

创盈投资的崔军和北京格雷投资总经理张可兴[微博]一直重仓也没有进行减仓，他们两个的仓位都处于满仓状态。

张可兴表示：“银行股调整比较正常，银行股涨到现在没有怎么像样的调整，这不太合理。中长期我对于银行股还是比较乐观，银行股涨到现在，依然A股估值最低的板块之一，估值修复空间依然没有结束。未来银行股向上空间依然很大，合理估值至少在15倍以上。”

上海鼎锋资产也认为，银行股大跌几天，为大家又提供一个很好的买入机会。以浦发为例，12年净资产为9.52元，假设13年每股收益为2.2元，那么13年净资产动态为11.72元，以今日收盘价10.22元计，13年市盈率为4.65倍，市净率为0.87倍。如果12年每股分红0.5元的话，13年PE将为4.4倍。

广东乾阳投资董事长何辉：“今年是牛市的前奏，市场会呈现震荡上升态势，但有时震幅会较大。较好的策略是以估值修复和企业成长来战胜市场。上半年可重点关注龙头地产、金融股调整所带来的投资机会，以及估值较低的品牌消费股的投资机会。”

也有部分私募认为，股市调整面临极限，但大家对股市中长期仍处乐观态度。

上海简适投资总经理杨典表示，从宏观经济角度来看，当前股市的风险并不大。1月、2月信贷增量和社会融资总量超出预期，但市场普遍担心美联储收紧量化宽松政策，带动热钱流出对房地产市场，导致银行的基本面出现问题。

兴业证券(12.57,0.34,2.78%)首席策略师张忆东分析，当收盘很多人担心下行空间时，其实本轮技术性调整基本到位。行情从12月初以来没有调整，这次趁地产调控和两会前的数据真空期调整一下，修复指标，释放忐忑情绪。行情上涨的中期驱动因素未变，行情还没结束。金融股短期有望企稳带动大盘企稳，短期市场热点可参与两会行情和季报行情，等待经济复苏数据。

精熙投资投资总监王征表示，前期银行股涨幅较多，面临较大回调压力。银行板块中大部分也都是趋势跟风投资者，银行股急速调整后筹码有所松动，所以出现昨日出现尾盘杀跌的现象。他认为，上证指数这波反弹以来，累计上涨500多点，回调涨幅的三分之一都属于正常范围，因此，未来还有一定的回落空间。

鼎锋资产总经理李霖君[微博]表示，上证指数是正常回调，目前对后市相对乐观，整体仓位在慢慢增加。2013年的整体环境是经济基本面逐渐复苏，资金相对宽松，在此背景下应根据股票估值水平寻找成长型公司，特别是受益于经济复苏的医药、消费、传媒等板块。

安苏投资总经理童国林表示，目前股市还处于比较正常调整。前期国内股市涨幅较大面临回调压力，其中引领行情的银行股只是正常获利回吐，同时房地产限购政策也对地产股造成短期影响。但目前国内经济基本面恢复良好，虽然短期股市调整压力较大，但目前已经接近调整极限。

吴国平：地产银行如期弹起 慢慢涨过程等急涨

股期时代迎来第607个交易日。主力合约开始反攻了，虽然有反复，但整体却是走得相当不错的，目前这阶段，要的就是稳中有进的波动，急跌后慢涨，这是牛市特征，慢慢涨，然后再急涨彻底攻陷空方，预计未来阶段性可能会慢慢这样演绎。

证指数差点就彻底阳包阴了，不过今天也不错，收复了昨天一大半还多的失地，成交量依然保持相对正常的状态，挺好的。盘面上，昨天预期充当市场反攻主力先锋军的地产和银行，果然纷纷出现了躁动，前期对地产比喻为弹簧压制的原理，今天果然稍微一放松，就来了个一阳包多阴，看看万科和保利的大涨就知道这弹簧弹起的力度确实挺不错的。

银行也开始反弹了，而且我们发现一个有意思的现象，那就是如招商银行(600036,股吧)那样，前面已经持续十二连阴了，看上去够吓人吧，今天时间窗口也终于收阳了，这样的走势，其实很明显，就是一次凶悍洗盘，在这里顺便衍生下，一般而言，看上去挺吓人的组合k线，尤其是这样小阴线的组合体，最后更多都是一种洗盘状况，只是，要最终再突破上去，这需要折腾不少时间就是了。

至于其他热点，我们发现，就是比较散乱点了，当然，如3D打印啦，4G概念啦，反正，科技类的有渐渐越来越活跃的味道，这也是未来我们需要好好深度挖掘的领域。

总体来看，现在依然还是重个股轻大盘阶段，好好珍惜当下股指依然给你反复波动还没持续再逼空的阶段吧。