PE募资和杰克儿子的故事：春华基金两边借力打如意算盘

2013-03-01 10:27:12 作者： 来源：证券时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在引出我们的主角之前，先来重温一个小故事优秀商人杰克，通过借力使力，最终让儿子娶了世界首富的女儿，又当上世界银行的副总裁。

高盛前中国区投行主席、知名经济学家胡祖六设立春华基金，当下正在募集新基金，也怀揣着类似两全其美的“小九九”。最新爆出的消息是，泰康人寿将认购春华基金，资金不超过5亿元人民币。不过这样的一笔交易被更多的认为，是春华基金着眼加快其向社保基金募资数十亿元的进程。

春华基金之所以如此，事出有因。此前，春华基金向社保基金要求募资数十亿元时，社保基金方面给出的回复是，春华基金得先拿到其他机构出资者的投资意向。报道称，2011年底，春华基金曾得到平安创新资本近26亿元注资。不过，这笔资金由平安信托通过发行一款平安财富秋实集合资金信托计划，向高净值投资者进行募集。因此最终并未被列入机构出资者范畴。春华基金管理团队遂开始瞄准保险资金，并先后与平安集团、泰康人寿沟通，寻求募资。

截至2012年年底，春华基金已经将第一期基金平安信托募集的26亿元资金投资完毕。据称，在继续募集基金中，春华基金有意故伎重演：一边跟机构称，社保基金已完成尽职调查，将出资春华基金;一边与社保基金斡旋，有机构将以险资注入。

这与文章开头提及的小故事颇有相似之处，春华基金就好比故事中的儿子，社保基金就好比世界首富，保险等机构投资者就好似世界银行副总裁，春华基金两边借力，希望实现一方面通过引进保险等机构投资者的资金来满足社保入股的要求和增强吸引力;另一方面也希望打着社保即将入股的招牌，吸引更多的机构投资者参与其中，从而实现双赢的局面。

事实上，这样的例子，在当前的PE募资，尤其是有意引进社保等资金大鳄的私募股权投资机构(PE)当中并不鲜见。而这些都与社保基金对于入股PE的要求有关：除了满足资质外，还希望所委托的基金中机构投资者占比尽量高。另外，社保基金入股一般要求PE在发改委备案，并且多在最后出手，由此一些得到社保基金认购意向的PE，会在新基金开始时设立基石基金，主要对象集中在机构投资者。

社保资金的这一要求，显然有对PE资金稳定性的考虑机构投资者相对一般投资者来说，资金属性、实力以及投资策略、回报要求都与社保资金有一定的趋同性，因此，PE基金中机构投资者越多，社保基金则越喜欢。

而反过来，由于社保基金在投资圈地位特殊引入社保，这是对国内最优秀资金管理人的认可，意义重大。因此，不少PE机构都把成功引入社保资金作为对自身实力和水平的权威认可，对吸引投资者参与剩余部分基金的宣传作用更是不言而喻。如此一来，类似春华基金两边借力筹集资金的做法，也是不难理解了。

不过，同样套用前文开头的小故事来说，故事中的儿子既赢得了妻子，又获得了位子，固然有两边借力的帮衬因素，但归根结底自身实力也要不俗才行。否则，即便靠忽悠迎娶了妻子获得了位子，但妻子相处不好就长久不了，位子干不下去也就坐不下去。PE募资亦是如此，两边借力固然是好事，但最终还是要靠实力、业绩、口碑说话，单纯两头忽悠搞不好就会两头露馅。