积极管理型基金力抓契机重获亲睐

2013-03-07 12:41:17 作者： 来源：华尔街日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

琼斯指数创出新高，原因是上市公司利润似乎正在回归稳定的增长，虽然速度并不快。这意味着积极管理型基金到了大放异彩的时候了。

据汤森路透(Thomson Reuters)数据，随着第四财季业绩报告季接近尾声，69%的公司报告的利润超过分析师预期，64%的公司销售额超过预期，这两项指标均高于62%的历史平均水平。而上市公司2012年第三财季的收入甚至出现同比下滑。

因此市场策略师称，随着企业业绩的改善，利润等公司具体因素对股价走势的影响似乎越来越大。而最近几年影响股市走势的主要是大的市场、经济和政治因素。但据高盛(Goldman Sachs Group Inc., GS)策略师David Kostin称，2012年标准普尔500指数平均股票回报中70%的影响因素为个股因素。

高盛的报告称，70%的比率不仅高于金融危机时期，而且也高于1975年以来60%的通常水平。

这为积极管理型的投资经理的基金经理带来了机会。积极管理型的基金经理一般根据公司基本面逐个挑选股票组成投资组合，这区别于那些根据股票指数匹配投资组合的投资经理。传统的积极管理型基金经理通常负责共同基金，他们经常是买入并长期持有相关投资。被动型指数基金根据某基准指数进行匹配，管理费用通常低于积极管理型基金，自2007年以来被动型指数基金的年度表现要好于基金管理型基金，不过这种情况即将发生改变。

积极管理型基金经理的股票头寸通常持有数年之久，期间他们可能对头寸规模进行调整，但在宏观事件（例如欧元区经济困境和美国信贷评级被下调）引发的市场波动中，他们通常不会对股票组合进行快速调整。旗下管理着120亿美元资产的Calvert Investments的首席股市投资长Natalie Trunow称，多数积极管理型基金无法很好预测宏观事件。积极管理型基金表现出众的重要推动因素是宏观事件对业绩的影响不大。

晨星(Morningstar)数据显示，即便在2012年，积极管理型大型基金的回报率只有15%，同期标准普尔500指数交易所上市基金(ETF)的回报率为16%。

但截止3月1日，积极管理型共同基金已经缩小了今年的差距。晨星称，精选大型基金今年的回报率为6.2%，SPDR S&P 500 ETF的回报率为6.1%。

虽然2月底的意大利政局的不确定性给市场带来了短暂动荡，美国预算谈判也引发了一些市场波动，但股市很快从恐慌中恢复，道琼斯指数刚刚创出2013年新高。因此积极管理型基金经理表示，希望股市的稳步上升能够使他们不受宏观消息的影响，通过深入研究潜在基本面来挑选股票。

如果积极管理型基金开始表现出众，那么投资者可能开始将资金投入这些基金，而不是ETF或被动型指数基金。William Blair的投资组合经理David Fording称，这是一个周期性很强的行业，因此投资者应当在基金管理型基金表现不佳时买入这些基金，但这需要时间。

当然，如果股市受欧洲和美国的政治因素影响出现整体大幅波动，投资者可能会青睐ETF，这类基金全天都可交易，可以更快地利用股指的波动进行投资。ETF和被动型基金的交易费用通常更低，因此当市场的相关性上升时，投资者就没有理由选择管理费更高但结果却不一定理想的积极管理型基金。

但高盛的Kostin指出，即便2012年欧洲相关担忧影响了市场，但个股因素对股价的影响也高于通常情况。他在2月14日给客户的报告中称，2013年积极管理型基金的机会将继续逐渐改善。