长城汽车遭多家机构抛售 AH股溢价存修正空间

2013-03-18 10:58:06 作者： 来源：每日经济新闻 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

接连出现的海外机构抛售长城汽车H股(02333，HK)的消息正在对整个汽车板块产生打击。

事实上，曾经傲视A股和港股的汽车行业，近期颇有英雄迟暮的感觉。“行业内上规模车企的盈利肯定没有问题，但是整个行业已经进入成熟期。”一位汽车行业资深并购人士认为，从资本角度来看，汽车行业是好行业，就是没有更多的想象空间。

受春节因素影响，全国2月汽车销量大幅下滑，综合1~2月数据，汽车产销331.17万辆和338.91万辆，同比增长14.06%和14.72%。但是，中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长董扬接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，3月开始，汽车市场将难以高速增长，全年仍然维持7%的产销增速。

富达基金连续套现

资料显示，长城汽车主要股东摩根大通于3月6日，场内减持公司好仓278万股，套现8670.82万港元，事实上，去年公司就已多次减持；3月5日，长城汽车遭富达基金场内减持329.25万股，每股平均价为30.89港元，套现约1亿港元，富达基金还曾于2012年12月7日，场内减持400余万好仓，同样套现近1亿港元。

国信证券(香港)机械及交运设备行业研究员罗文安表示，“可能有些投资者会担忧2013年SUV市场竞争加剧，尤其是中低端SUV供给增加将给长城汽车的业绩增长带来压力。”他表示，公司是最具有增长潜力的自主品牌，而且机构抛售的规模并不大。

事实上，与内地券商研究报告普遍看好不同，海外有部分机构对长城汽车的发展存在疑虑。

美银美林认为，长城目前完美的情况不具有持续性，因为目前同业SUV现有5%~10%折扣，而长城的哈弗H6则为零折扣，基于24~36个月的新款开发周期，2011年、2012年内地SUV市场竞争有限，本土SUV制造商的利润率较高，但是预计今年激烈的价格战将会出现。

野村证券表示，展望未来，长城汽车利润率上升空间有限，今明两年低端多功能运动型车领域竞争加剧，从而使定价压力上升。

某汽车行业业内人士对《每日经济新闻》记者表示，“长城汽车的产品序列较窄，走做精单个产品的路线，可以在市场不好的时候规避风险，从某一方面来看这样有利于公司品牌价值和影响力的提升。但是，公司仅依赖少数几个拳头产品，一旦出现重大的质量问题，公司的声誉将会受损，经营业绩也会遭到不利影响。”

香港汽车股强势不再

上周，恒生指数继续维持此前的回调趋势，周跌幅2%左右。然而，对于汽车股来说，并没有看起来那么平静。

长城汽车股价上周跌6.75%，在港股汽车板块中还算比较坚挺的。而吉利汽车(00175，HK)上周跌幅11.19%，比亚迪股份(01211，HK)上周跌幅12.77%，专注于豪车业务的正通汽车上周跌幅则为14.79%；此外，大昌行集团、宝信汽车、永达汽车等公司股价亦出现一定幅度的跳水行情。

值得注意的是，就在海外机构不断看空长城汽车并频频减持时，上周五(3月15日)，长城汽车A股再创34.18元/股的盘中新高。与此同时，长城汽车H股最新股价为29港元/股，A股最新股价则为32.38元/股，以港币与人民币0.8的兑换比率计算，A股溢价接近40%。

数据显示，目前恒生AH溢价指数为102点，A股比H股略有溢价，汽车板块当中，A股主流的汽车企业估值在12~15倍之间，港股估值则在9-13倍之间，港股汽车企业估值水平明显比A股低。

有香港汽车行业分析师就指出，实际上很多海外大行的研究员对国内汽车行业没有一个清晰的认识，因此AH股之间的溢价也存在估值修正的空间。

罗文安表示，有的海外机构担心今年国内汽车会出现价格战，尤其是中低档车市场，而对豪华车市场高速增长期望很高。但是今年的豪华车销量增速放缓是大概率事件，不过豪华车经销商的新车销售毛利率应该有比较显著的回升。

后两会行情赚钱机会扫描 关注汽车等行业

“两会”即将结束，近两日以污水处理、大气除尘为代表的环保概念股出现集体回落。业内分析认为，“两会”相关题材股炒作告一段落后，市场会将目光投向那些景气较高或业绩见底的行业和板块，为一季报开始布局。

综合多空券商观点发现，汽车、纺织、电力、电子元器件等行业将有投资机会。

汽车行业

估值合理有弹性

海通证券建议盯宇通客车、长城汽车、长安汽车等

海通证券预计今年1季度汽车销量增速将超过10%。长期来看，我国汽车人均保有量偏低，随着城市化进程继续推进，中等收入人口占比增加，汽车销量仍有较大增长空间，汽车行业在目前的估值水平下具备一定的投资弹性。

对于全年的增速，安信证券认为，2013年汽车销量增速将达10%左右，高于2012年，其中一季度销量增速可能会超出市场预期。

对以上预测，安信证券主要基于以下三点理由：一是央行问卷调查显示，居民购车意愿创1999年以来新高；二是宏观数据进一步回暖，汽车消费环境继续改善；三是2012年12月部分隐藏销量的释放。

海通证券建议投资者继续关注宇通客车、长城汽车、长安汽车。

电力行业

超预期概率大

国金证券(行情 股吧 买卖点)推荐华能国际、华电能源、国电电力等

在煤价维持低位、电价稳定、用电量稳步上升推动下，业内普遍预期，一季度电力行业将延续2012年业绩改善的情况，重点火电企业一季度业绩有望同比增长200-300%，这一趋势将至少延续到今年上半年。

上市公司年报数据显示，低迷多年的电力行业在2012年出现反转。

数据显示，已公布年报的宝新能源2012年净利润同比增加165.45%，华能国际预测净利润增长幅度在340%以上，大唐发电则预计净利润同比增长567%-615%。

招商证券研究报告估算，火电行业2012年实现利润总额846亿元，同比增长311%；水电行业则由于来水充沛，预计行业2012年实现利润总额456亿元，同比增长61%。

国金证券认为，电力股目前业绩确定性强、估值低，并且超预期概率大，如果未来迎来滞胀预期，电力股将是最好的投资板块之一。该券商建议关注华能国际、华电能源和国电电力。

国金证券还推荐低估值、高弹性火电，如宝新能源、申能股份、上海电力。

纺织服装景气度回升

广发证券建议关注罗莱家纺、富安娜等

目前纺织服装行业虽然整体业绩仍然不佳，但是已出现好转迹象，一是棉花内外价差继续缩小，原料价格在下降；二是前两个月我国纺织品服装出口累计同比增长31.87%，而去年同期是负增长。

申万行业分类中，有14家纺织服装上市公司预计2012年年报业绩增长超过50%，浙江富润、华芳纺织更是预计净利润增长100%。

不过，广发证券研究员王健超指出，最近几个月纺织服装出口数据呈现回暖趋势；每年三月是传统的制造类生产旺季，统计规律显示一季度纺织制造行业跑赢大盘的概率较大。

王健超判断纺织服装行业基本面的底部最快也要在今年第二季度才到来，品牌服装公司一季报难有靓丽表现。3月即将陆续召开各品牌服装公司秋冬订货会，超预期的可能性较小。

王健超建议关注基本面已筑底的家纺子行业以及部分仍具高增长潜质的公司，如罗莱家纺、富安娜和搜于特。

电子元器件

将迎需求旺季

国信证券看好中威电子、海康威视、长信科技等

昨日，电子元器件股逆市走强。安洁科技、锦富新材涨幅均超3%。业内认为电子元器件行业将迎需求旺季。

国信证券指出，上游晶圆代工和封测环节都认为在智能手机、平板电脑等终端新机种的发布以及下游库存逐步消除的推动下，3月份开始将进入批量生产期，上游元器件供应链将迎来需求旺季。

投资标的方面，国信证券建议按三逻辑投资：一是“智能化”带来前后端设备更新升级和应用服务方面的需求。继续长期看好中威电子、海康威视等企业。 二是由于智能手机持续成长，平板电脑高速成长，触摸屏行业是需求确定性最强的细分子行业。由此推荐掌握关键原材料制造、拥有较高贴合良品率和未来有高世代线投产公司，包括欧菲光、长信科技等。 三是全球平板电脑50%行业增速，前五大厂商垄断80%市场份额，由此推荐具备大客户资源的安洁科技、锦富新材。