投行两极分化：华利安关注私有化与跨境并购

2013-03-19 13:03:04 作者： 来源：福布斯中文网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在高盛、摩根士丹利、花旗、瑞银、瑞士信贷、巴克莱、中金公司(CICC)等大型投行纷纷裁员减薪的同时，获益于2010年多德-弗兰克(Dodd-Frank)改革给较大竞争对手带来的更严格监管，专注与财务顾问业务的中型精品投行，凭借私募融资、兼并收购、财务重整和估值咨询等服务的专长逆势突破，招兵买马。

富瑞亚洲积极扩张

2012年11月，华尔街现存规模最大的经纪自营商、中型投行富瑞金融集团(Jefferies Group Inc.)与Leucadia National Corp.合并，从而在投资者对投资银行的资金来源及商业模式愈加担忧之际找到了一个财力雄厚的新东家。此次收购使富瑞得以扩大资产负债表规模，并补充资本金。富瑞金融董事长兼CEO里奇•汉德勒(Rich Handler)不仅保留原职务，还出任Leucadia CEO。

在亚太地区，富瑞也在积极扩张：该行聘请原苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)中国区主席兼CEO刘小俞为富瑞亚洲主席、全球投资银行副主席。刘小俞曾任摩根大通中国区副主席、中国金融机构业务主席，以及雷曼兄弟(Lehman Brothers)、里昂证券(CLSA)的中国投行业务主管等职。

跟随刘小俞从苏格兰皇家银行加入富瑞的银行家还有朱庆、周晓，分别出任富瑞亚洲投行部电力与公用设施业务主管、资深中国业务拓展主管。同时，富瑞分别聘请来自麦格理资本(Macquarie Capital)和工银国际(ICBC International)的Danny Wong、Richard Yang为亚洲股票资本市场部主管、亚洲投行部消费品与健康医疗业务联席主管。至此，富瑞的亚洲投行业务团队规模超过30人，其中包括9位董事总经理。

华利安关注私有化与跨境并购

华利安诺基(Houlihan Lokey)创建至今已有40多年，拥有超过850名专业人士并专注于并购交易。华利安曾参与雷曼兄弟、通用汽车、世界通信等经典破产案，主要为客户提供并购、财务重整、资本市场融资及估值等业务，专注于10亿美元左右的中型交易，被汤森路透(Thomson Reuters)推选为过去10年全球排名第一的财务重组与并购公平性意见顾问。

目前，华利安在香港有一个10多人的团队，北京有5个人，华利安北京高级副总裁梁伟光表示，精品投行团队不会有大投行那么大的团队，不会什么都做。目前，华利安的私有化项目做得较多。在中概股私有化交易浪潮中，其客户名单还包括康鹏化学、千方集团、WSP控股、诺康生物、劳伦斯珠宝和永业国际等。

华利安中国区总裁陈为民指出，跨境并购虽然利润要高一些，但成功率低，为此他60%的时间花在了争取跨境并购案上。私有化项目，挣得少，但成功率高，多是标准化的程序，陈为民鼓励团队多做。

在跨境并购中，投行大多倾向于做卖方顾问，因为成功的概率大;买方是多方的，而且可以反悔。陈为民说：“并购业务仍比较难做，耗费人力和精力，成本较大，一旦项目做不成，压力反而特别大。”跨境并购看起来赚的钱多，但团队投入与差旅支出也大，对于精品投行来说，中国业务现在仍处于建立市场声誉的早期阶段。

林肯国际进驻中国

2013年1月，全球性中型市场并购顾问林肯国际(Lincoln International)宣布其北京分公司成立，标志着该公司已完整布局全球GDP排名前九的国家。林肯国际专注于中型市场的并购顾问、债务融资、私募和重组顾问服务，并提供公平意见、估值和养老金咨询服务。

凭借在北美、欧洲、日本、俄罗斯和南美非常活跃的中型市场上丰富的并购实践经验，林肯国际最近两年每年完成超过100项交易，其中大多数项目金额在3亿美元以内。该公司专注于为并购项目中的卖方寻求买家，最近也频繁为非中国企业卖家寻找中国企业买家。作为跨国并购顾问，林肯国际近年完成和中国有关的项目包括2009年9月上海电气收购高斯国际，2010年6月万向集团收购Tedrive位于德国迪伦的传动业务，2011年4月北京海纳川汽车部件收购荷兰英纳法集团。

林肯国际主席Jim Lawson预计，未来几年中国企业的跨境中型并购数量将日益增多。为此，林肯国际聘请原摩根士丹利董事总经理、摩根士丹利华鑫证券副总经理兼投资银行部主管张书铭出任林肯中国董事总经理兼CEO，他拥有丰富的中国和海外并购交易经验。

清科集团发布的数据显示，2012年中国企业海外平均并购额为3.39亿美元，这意味着3亿美元上下的项目是海外并购的主流。不过对于企业来说，要想寻找类似金额的海外项目颇为困难。林肯中国CEO张书铭指出，对于摩根士丹利或者高盛等外资大行来说，3亿美元以下项目很少参与。在国内，能获得海外待售企业信息的投行大多来源于华尔街。若他们不做中小规模的市场，则意味着国内市场信息存在不足。

张书铭表示，虽然近来中国经济增长遭遇挑战，但林肯国际认为现在的中国企业才有能力去海外并购。前几年国内企业大多处于高速成长期，大家都在想怎样把国内市场做好，对国外兴趣不足。而今国内经济增速开始放缓，市场趋于稳定，企业的财富也积累到一定程度。企业要想再进一步发展，产业升级和行业整合需要借助外部的力量——从海外购买品牌、技术应该成为突破发展瓶颈的选择之一。