IPO重启再度提上日程 今日大震荡?

2013-03-20 09:01:13 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

IPO大考首批“答卷”陆续递交

目前，已有数十家排队企业向证监会递交了自查报告，而更多的项目正在向北京聚集，本周下半周开始，IPO自查报告将扎堆递交。同时，撤单大潮有望来袭，在42家公司确认终止审查背后，还有更多的企业计划在截止日前正式撤单。

在酝酿了两个半月后，IPO大考的“答卷”开始陆续递交。多位市场人士证实，打印报告及招股说明书的网点已经预定一空，自查进入尾声。目前，已有数十家排队企业向证监会递交了自查报告，而更多的项目正在向北京聚集，本周下半周开始，IPO自查报告将扎堆递交。同时，撤单大潮有望来袭，在42家公司确认终止审查背后，还有更多的企业计划在截止日前正式撤单。

扎堆交报告

上周仍有多位投行人士透露暂无公司递交自查报告，但时至本周局势已经快速变化。

一家创业板排队企业董秘介绍，该公司自查报告上周已定稿，但目前担心的就是提交报告的时机，“创业板可能是抽查的重点，我们担心被抽到，所以不愿意当出头鸟，随大流交报告最好”。

但他同时透露，最近就递交报告情况咨询了预审员，得到的答复是已有数十家公司递交了报告。

“确实有公司已经递交了报告，但数量还不多”，一家大型券商的投行部负责人也确认了这一信息，“一位同事去递交报告时，同时在现场交自查报告的就有好几位”。

就IPO自查报告提交的计划，中国证券报记者还分别咨询了北京及深圳的多家券商，但得到的回复均是“手头有不少项目暂时还没有递交”，但他们同时透露已经准备在明后两天陆续上交。业界普遍预计，本周剩下几天全国各地的券商及拟上市公司将聚集到北京，集中递交自查报告。

一家江浙的排队企业人士透露，希望在本周三、四将自查材料递交上去，“也好暂时松口气”。

撤单潮来袭

在一些公司争相递交材料之际，另一些公司也将在接下来的十天里就是去是留作出最后的抉择。

目前，证监会公布的情况显示已经有42家公司在过去的近三个月时间里终止审查，其中主板10家，创业板排队企业32家。

而这有可能只是撤材料的开始，中国证券报记者获得的一份券商递交报告计划名录显示，其准备递交的上市公司自查报告数量比其在审客户数量少了约一成，而且未在名单上的公司也暂未正式终止审查。“这些公司的自查报告都没有做”，消息人士透露，这意味着它们将在3月最后两周确定终止审查，月底前或迎来撤材料高峰。

“上周创业板一口气撤了12家，已经比此前放量，本周五和下周五证监会公布数据时，预计会比上周更多”，有投行人士表示，制造业成为撤回材料最多的行业，近半数撤回企业来自制造业。他预计最终终止审查的公司数量将有百余家。

创业板公司撤单数量还将增加。有投行人士透露，1月8日就财务核查进行动员会时，监管层明确表示创业板业绩下滑则需要撤回材料，这一标准远远高于主板公司，而在2012年宏观经济局势不佳的情况下，被这一标准“卡住”的创业板公司将不在少数。(中国证券报)

重启IPO考验肖钢

郭树清赴任山东，肖钢接替这个“火山口上”的位子，证监会主席来自银行系统的传统仍在延续。

换领导对一个部门的影响有时很大，有时很小。而过去证监会每任领导的更替，都带来政策导向乃至行情大势的巨大变化。

中国资本市场总体处于“新兴加转轨”的阶段，发展与规范一直是两大主题，“在规范中发展”与“在发展中规范”不是简单的文字游戏，而是代表了不同的政策导向。

有业内人士总结认为，刘鸿儒、周道炯、周正庆、周小川、尚福林、郭树清六任主席，恰好分别对应着强调发展与偏重规范的轮回。强调发展的时期，股市走势整体较强；偏重规范的时期，股市走势整体较弱。

照此推理，则肖钢时代证券市场应属于强调发展期。这个“两分法”当然有过于简单之嫌。但考虑到郭树清在短短17个月内已推出70余项新政策，覆盖证券市场的方方面面，肖钢至少在法制体系的规范性方面，已无需过多作为。

从宏观层面看，坚持市场化改革方向，坚持打击内幕交易，是证监会主席不变的使命。而从郭树清、肖钢两位领导以往的工作经历、个人风格来看，新领导在保持政策连续性的同时，工作思路上料将会有一些变化。

郭树清是典型的学者型官员，其视野开阔，知识渊博，多次公开表达自己的看法，包括一些颇具争议性的观点。在短短任期内推出大量新政策，是其任上最大特色。外界褒贬亦集中于此。褒之者誉为新政、勤政、法制；贬之者认为过于理想化，四面出击，流于形式。

致力于规范市场的监管者，往往要面临市场下跌带来的压力。2012年下半年以来，证监会实际上暂停IPO，方才令股市摆脱低迷，有所起色。但这恰恰背离了市场化改革的方向，也为以后的行情发展留下隐患。

肖钢相比之下作风更为低调。除了去年警示“影子银行”风险之外，其观点鲜为人知。

从履历看，肖钢曾为央行系统最年轻的局级干部，金融系统最年轻的副部级，五大行最年轻的一把手，种种殊荣，足证其能力。对其风格，业内多有务实、强硬、稳健之评。

眼下，摆在肖钢面前的首个难题就是何时重启IPO.

目前IPO在审企业财务核查的自查阶段接近尾声，700多家拟上市公司项目小组已准备浩浩荡荡开往北京递交材料。这些再审企业如何消化，成为市场人士最关注的话题。

根据此前政策推算，在3月底待上市企业自查完成后，4月底，在主板上市的国企和相对简单易查的部分中小板创业板公司开始缓慢发行；5月底到6月，开始重开发审会；正常化审发在相关企业补中报后。

证监会主席的更替，对上述事件发展已有微妙影响。业内人士称，目前对上市公司的财务核查已有所放松。至于IPO重启时机，尚需等待新领导定调。

无论何时重启IPO，短期必然对市场带来巨大冲击。如何最大程度化解其负面影响，无疑是对肖钢的一大考验，也是新任证监会主席展现其个人风格的一次机会。(第一财经日报)

新股发行改革是股市面临首要问题

在新股发行暂停半年以后，股市的恢复性上涨无疑给新股发行重启增添更多的期待。笔者认为，如何妥善解决新股发行问题，是目前资本市场的首要问题。

新股发行究竟实行注册制还是审核制，已不是股市的根本问题。其根本问题是如何解决众多企业急于上市融资和目前股市承受力之间的矛盾，而核心是如何保住来之不易的股市信心。新股发行在解决透明度的同时，关键是定价问题。在认识到中国资本市场现状后，也许新股发行改革确实很难“一蹴而就”。笔者建议，可以借鉴股权分置改革的模式，即充分征求市场方案，由监管部门形成最终方案公布。

发行价的市场认同度

从主板市场看，要以发行价格的市场认同度为首要考量。一些人将注册制或备案制作为成熟市场的样板，其实，这不是精髓。成熟股市做法的核心有三点：一是严谨的上市文件，重点是“法律验证”；二是国际投资者对公司的价值认同度。为顺利发行，管理层必须进行无数次路演，机构投资者有自己的定价模型，因此轻易不会被“忽悠”，关键还是看是否“物有所值”。因此，香港的新股上市后有涨有跌，但很少暴涨暴跌。透明度是通过无数次市场检验后形成的；三是聆讯的专业化。先是上市委员会的书面聆讯，要求一周内必须回答；书面聆讯通过之后，再安排现场聆讯，如上市委不认可书面回答，则意味着上市无望。

目前，在国内的监管体系中，对中介机构的监管力度不够，“高高举起、轻轻落下”的情况屡见不鲜。笔者认为，现阶段必须加大机构投资者对新股定价的话语权，毕竟所有的风险是投资者自行承担。具体做法有三种：一是投资者分级。香港市场有战略投资者、财务投资人和锚定投资者之分。笔者建议，充分借鉴私募股权投资基金（PE）的经验，把新股定价权交给市场，主要是战略投资者和公募基金（作为财务投资人）。借助于私募经验，在上市前的路演中，必须至少有两家战略投资者，其中一家必须是非关联的同行业或上下游企业，财务投资者可以不必规定家数。二是以制度约束机构投资者不作为。除签署正式协议外，还可增加惩罚性条款，如保证金制度。一旦虚假出价或操纵报价或只报价不实施，则可将其保证金予以没收。三是机构投资者的投资比例应不少于75%，甚至可以扩大到95%。成熟股市规定散户认购比例可以低至5%；如超过一定的认购比例，可以按照事先公布过的方案予以回拨。为尽快解决目前大量过会新股的情况，采用低比例向中小投资者公开发行可以充分减轻市场的压力。笔者不赞成简单按照香港股市的H股价格来确定A股价，毕竟两市具体情况不同。

总之，充分让市场尤其是机构投资者发挥作用，让其心甘情愿地买到合适的股票。同时，充分约束战略投资者和包括保险、基金、信托等财务投资人的行为，关键是充分引进产业资金和海外资金，以减轻目前市场资金的压力。如何给投资者、尤其是中小投资者以话语权，这才是改革方向所在。

建立“预科生”制度

对于中小板、创业板而言，目前仍在进行的财务大检查是好办法。同时，笔者建议，应建立一个“预科生”制度，供监管部门参考。

首先，拟上市的中小、创业两板公司在通过发审委审议通过后，应考虑先安排在新三板挂牌。在新三板上市期间，对其信息披露完全按照上市公司同等要求，通过市场的力量来监督其业务发展状况及财务的真实性。至于在新三板如何挂牌，笔者简单的考虑是先把除大股东外的股份全部流通（也可以全部流通）。如此，转板之后原先的大、小非已经获得流通权，其股价应该已被市场接受，这在一定程度上也可部分解决目前两板股票解禁的压力。

其次，在新三板挂牌满一年后，根据其上年业绩，参考其在新三板的价格，确定公开发行的新股价格。至于募集资金，按照其早先的募集说明书规定实行——如果市场对其价格非常认同，也可采用“绿鞋”机制，也可以先直接转板、再增发。

最后，如果具备一定的条件，在新三板挂牌期间应允许其“私募”，即向特定的合格投资者发行新股，合格投资者不应少于10名。如果投资者认可其价格，在转板后，不妨以同样的定价原则向中小投资者发行。(中国证券报)

大盘小幅反弹，警惕强势股补跌

昨天，沪深两市小幅震荡后再现弱势反弹，其中，沪综指在年线上方约10点位置企稳回升，最终报收于2257.43点，涨幅0.78%；深成指报收于9034.04点，涨幅0.39%。

昨天盘中，当股指创出本轮调整以来的新低后，因市场传闻融资融券门槛降至1万元，从而推动券商股集体发力异动。接着，房地产、水泥等城镇化建设概念股接棒走高，继续“护航”股指上行。到收盘时，沪综指的上涨点数被定格在了17.41点，收出了一根带着下影线的小阳线。

从板块看，房地产、水泥、银行等前期下跌的“领军板块”均在昨天有所回稳。题材概念股方面，石墨烯受到政策利好消息刺激而大幅上攻，多只石墨烯概念股涨停。不过，今年以来走势强劲的医药股，在昨天出现了一定分化，而白酒、环保等板块也继续下跌。

尽管昨天股指有所反弹，但东吴证券(601555)认为，央行昨天以利率招标方式开展了390亿元28天期正回购，此前央行已连续四周在公开市场延续净回笼态势，回笼资金近万亿。从近期公开市场操作情况分析，央行逐步推动流动性向“中性状态”回归的基调已进一步明朗。从成交筹码分布看，大盘在2350-2444点附近积压了很多套牢盘，说明大盘短线发起上攻依然较难。

短期来看，浙商证券投资顾问陈德表示，投资者需要关注年线支撑，预计近期市场可能在2200-2300之间震荡。而这期间，部分前期强势股有补跌风险，例如今年以来的大牛股冠豪高新(600433)，昨天就已遭遇跌停。“投资者对前期大涨的个股要注意回避。”陈德提醒说。

年线反击战一触即发 机构称将进二退一

三因素影响短期市场

主持人：昨日，沪深两市双双高开，随后回落至年线附近时产生反弹，金融股发力沪指最终红盘报收，上证指数上涨17.41点，涨幅0.78%，收报2257.43点，深证成指上涨35.02点，涨幅0.39%，收报9034.04点。请问，影响近期市场的主要因素有哪些？

招商证券(600999)：短期来看，影响市场的因素主要有三方面。首先，“新国五条”出台后，各地调控措施亟待细化，对经济复苏构成的扰动尚未可知；其次，尽管各地已陆续步入开工旺季，但中游、微观层面仍未传达出符合往年旺季表现的信号，令市场对经济复苏再度产生质疑；最后，央行频繁开展正回购操作，回收银行间流动性，同时2月份信贷数据也显示出央行对货币投放的谨慎态度，市场对于流动性的担忧再度燃起。

广州万隆：对目前市场过于悲观完全没有必要，因为改革的大势不可阻挡，即使短期来说改革红利释放空间还不大，但随着各项政策的进一步落实推进，改革的“增量”红利超预期仍值得期待。可以预见，中长期将不会是单边上涨的牛市或单边下跌的熊市，而是进二退一波浪式前进的攀升格局。

年线争夺战即将打响

主持人：昨日沪指探底回升，重回2250点之上，日K线上收出一根带有下影线的小阳线。不过，量能却进一步萎缩至755亿元，比周一的量能减少，为行情的持续反弹增添了几分朦胧感。请问，从技术面来看，后市将如何演绎？

广州万隆：周二上证收盘报2257点，涨0.78%。目前大盘尚处于近期的下降通道内运行，热点并不突出。虽然下方有年线支撑，但素有“神奇”之称的波浪理论认为，股指终极支撑位在2138点，目前未到达。有波浪分析观点认为，上升浪为2444-1949=495点， 黄金分割为495×0.618=306点。那么：第一强支撑应为：1949+306=2255点；第二强支撑应为：1949+495×0.5，即2196点；回调极限为2444-306=2138点。并且，由于2140点一线也是2012年9月和10月的两个重要高点的支撑位，即是本轮调整的极限目标，市场在此位置附近形成支撑的概率较高。

深圳智多盈：昨日指数收出小阳线，再度收复2250点。技术上，大盘自2月18日见到高点2444之后，一直维持震荡下跌走势，截至昨日刚好是第22个交易日，也是21日变盘点后第一个交易日。昨日报收的阳线，暗示调整市场中期反弹的来临。大盘离年线距离很近，短期在此位置将引发长期资金的多空博弈，中长期看多主力在此位置有护盘的需要。

中原证券：周二上证综指早盘在回补了前期2234点附近的缺口之后，午后在银行、地产等权重板块的带动下震荡上扬。值得注意的是，周二的反弹主要还是依靠银行、地产、券商以及水泥建材等周期行业的带动。前期表现较好的医药以及公用事业等防御类行业明显开始走弱。当前市场处于政策以及数据的真空时期，在实质性的利好政策出台之前，市场各方保持观望等待的可能性较大，不排除上证综指短线将继续考验年线2222点附近支撑的可能性。

关注五大热点

主持人：昨日涨幅居前的板块是房地产、航空航天、建材，而跌幅居前的是医药、环保、物流等板块。请问，后市有哪些品种值得关注？

东吴证券(601555)：近期可关注五大热点。

首先，银行板块，有望引领市场反弹。上市银行一般都有良好的经营环境、财务状况，未来在金融创新以及高附加值金融产品开发方面，亦有着巨大的潜力和成长空间。在2012年底因为股价明显偏低吸引了QFII等机构资金大举介入，龙头股出现翻番走势。作为行情的领头羊，银行板块这一轮走势不是简单的反弹，属于月线级别的行情。目前银行板块已经初步止跌，预计银行板块在反弹中将继续领涨。

其次，高送转板块，该板块是牛股摇篮。每年的年报行情中高送转板块都会成为亮点。一般上市公司利润分配需要企业业绩的支撑，分红派息更是需要企业有足够的利润以及充足的现金流量作为基础，所以绝大多数有高送转的上市公司都具有较强的盈利能力。

第三，煤炭板块，有望迎来阶段性机会。两会之后，随着各项固定资产和基础建设投资项目的正式启动，煤炭、建材等相关行业将步入需求旺季，市场做多情绪将再次燃起，3月份煤炭股有望迎来阶段性机会。

第四，通讯行业，将受益4G建设。预计中国联通与中国电信也将在2013年大规模地启动其4G实验网建设，而2014年三大运营商将共同投资建设LTE 商用网络，这将给通信设备厂商带来发展机遇。

第五，交通运输，静待改革红利释放。3月14日下午，中国铁路总公司在北京挂牌成立。预计随着定价能力更加市场化，未来铁路货运将有更大幅度或频率的提价出台，客运则有可能通过控制供给来维持盈亏平衡。由此铁路行业将进入景气上升阶段，相关股票可适当关注。（证券日报）

中金公司：政策观察期后仍有反弹机会 2250点下方可逢低买入

近日市场继续震荡调整，预计3月份市场将处于对于新政府成立后政策取向的观察期，而上证指数2200-2250点一线为多方最为关键的技术支撑位，也是前期大量入市资金的成本线，因此，除非市场确认未来政策仍将进一步收紧，否则这一支撑区域难以被有效跌穿。反之，如果3月份信贷增量恢复良好，除地产政策外也无其他紧缩措施出台，市场有望在目前较为宽松的货币条件配合下走出一轮新的回升行情。

3月底到4月中市场出现回升概率较大。在当前经济整体弱复苏，且仍是主要亮点的地产投资未来存在很大不确定性背景下，如果宏观政策进一步收紧，则下半年经济将面临极大的下行风险。同时春节后农产品价格回落，而“河流抛猪”事件使得近期猪肉需求和价格均大幅下跌，预计3月份CPI将有显著回落。因此，未来市场对于政策收紧的忧虑将会有所降温。当前的回购利率和票据利率显示当前整体资金面依然较为宽松，而小规模的公开市场操作对此影响不大。在通胀预期控制取得一定成效背景下，政府对3月份新增信贷的控制有望放松。此外，市场对新政府成立后的改革预期也可能有所回升，尤其是在新城镇化建设、环保建设、财政改革、如何解决地方政府融资问题等几个方面。

尽管3月末到4月中市场有望重新走出一波回升行情，但不可否认未来市场依然面临着一些风险。一是资金面风险，如果3月份新增信贷无法恢复到9000亿元以上，则5月份以后股市资金面状况将可能趋紧。如果未来货币政策导向依然偏向压缩银行贷款增速、鼓励非信贷融资，则预示着国内居民新增入市资金前景将不容乐观。二是A股市场的改革进度和力度低于投资者的预期，对市场也会有负面影响。三是经济复苏进一步低于预期的风险。

在此背景下，建议总体上继续保持中性偏多仓位，在布局上可以考虑利用3月份大盘震荡阶段减持一部分前期炒作较为充分、业绩成长已经基本反映、或估值已接近行业估值区间高位的小盘成长股，同时可以考虑在2250点上下逢低买入一些前期调整较多的周期类股票。

国信证券：基本面扰动依旧 短期维持弱势震荡概率大 

周二沪深两市大盘双双高开，随后在银行和酿酒板块带动下跳水，回补了去年底的跳空缺口，盘中再创调整新低。临近午盘，券商板块集体发力，沪指翻红。午后，地产、水泥等城镇化概念股接力，银行股也一起走高，推动沪指上行，创业板则继续下跌。盘面总体看，重组股和低价股表现较好，石墨烯概念受政策刺激领涨两市，昨天大幅走高的医药股出现分化，江淮汽车受315曝光钢材生锈问题，周二复牌跌停，两市成交量较昨日略有缩小。截止收盘，沪指报2257.43点，上涨17.41点，涨幅0.78%，成交755亿元；深成指报9034.04点，上涨35.02点，涨幅0.39%，成交685亿元。

基本面上：短期来看，一方面，“新国五条”出台后，各地调控措施亟待细化，对经济复苏构成的扰动尚未可知；另一方面，尽管各地已陆续步入开工旺季，但中游、微观层面仍未传达出符合往年旺季表现的信号，令市场对经济复苏再度产生质疑；最后，央行频繁开展正回购操作回收银行间流动性，同时2月份信贷数据也显示出央行对货币投放的谨慎态度，市场对于流动性的担忧再度燃起。在上述因素的扰动下，短期市场维持弱势震荡的概率仍然较大。

市场观望气氛依旧浓厚 短线能否反弹看量能

宏观经济，城镇化战略的巨大机会当前，各家商业银行已有些按捺不住。从去年12月底至今，已有工行、农行等多家银行，与地方政府签订多份金额百亿以上的城镇化贷款协议。其中，仅农行一家就与湖北省政府签订了千亿元意向授信协议。从目前的情况来看，城市基础设施、房地产等领域是城镇化信贷投放的重点领域，甚至一些面临着危机的行业和地方政府融资平台，也乘机厕身其中，未来城镇化相关受益行业可重点跟踪关注。

展望后市：周二股指早盘微幅高开，盘中震荡回补2235附近缺口，在权重股带动下震荡反弹，日K线呈现小阳线走势，成交量方面维持萎缩状态，市场观望气氛依旧浓厚，后市反弹能否持续，注意关注权重股能否持续走强以及量能能否持续放大。

操作上，适当控制仓位，等待市场真正确认企稳。（华讯投资）

消息面内忧外患 短期考验2220点区域支撑

近期的多项数据显示，国内经济复苏的步伐较为缓慢，国内资金面逐步呈现紧张的状况，欧元区金融危机有再度蔓延的态势。而当前又处于政策以及数据的真空时期，投资者对于未来政策的走向仍有不确定的担忧。在这样的背景下，A股再度出现调整趋势也属于合理之举。预计上证综指短线将继续考验年线2222点以及2200点整数关口附近的支撑作用。后市股指的止跌企稳有赖于国际环境的逐步好转以及国内政策面的进一步明朗。（今日投资）

外资唱空意味深长 短期关注地产股表现

去年12月份的时候，QFII的大幅进场，大盘跌跌不休的步伐止步，也由此带动了我国投资者的人气，沪深股指出现了一波较大幅度的上涨走势。但当沪指上攻到2400点附近的时候，博众研究员开始唱空了，一是因为当时的市场中的确出现了局部的泡沫，更重要的是老外可以做空了，这个时候才恍然大悟，他们的组合策略，并由此发出了让投资者警惕的声音。其实这种策略很简单，和过去浑水的模式一样的，依靠的是中国的投资者普遍不相信那些我国机构和经济学家的言论，通过自己的权威性来发表看空的言论，进而达到集体目标的实现。

其实目前我国的的房地产市场出现了一个不正常的现象，在历次我国房地产调控后，房市都会出现一轮静默期，不管是买房的和卖房的。而此次管理层出台更严厉的措施，很多地方却出现了抢房，二手房集中过户的情况。当然这里边有二手房将会增加个税的因素，但这种新房和二手房量价齐升的局面，使得更多的人更加恐惧房价的上涨进而入场。据博众研究员的了解，目前身边的朋友几乎没有一个相信房价会下跌，如果有钱还是会买房子。在2010年，我国展开房地产调控，就是因为房地产出现了局部的泡沫，管理层认为该调控，所以出台了很多政策。

但地产商熬过来了，房价也熬过来了，大多数人的理念得到了认同。而老外显然是知晓的，他们开始唱空我国的房地产市场，指出存在泡沫，而不是在我国房地产市场其他的年份，是现在。这里就要再讨论一个悖论，既然亚洲开发银行发布的报告显示，海外资本正在大举流入到我国，从股市和房市的表现来看，显然他们进去了楼市。也许有人会问，既然他们要唱空楼市，而这个时候怎么会进房市呢，你这个逻辑真是滑天下之大稽。其实，很简单，游资进来把我国的房市炒热，让更多的老外相信我国的泡沫在不断的膨大；同时房价上涨是同管理层的调控策略相悖的。基于政府调控政策的后知后觉，在现有政策无法遏制的时候，只会加重药。老外对政府的这套措施是很明白的，不单单是我国，任何国家的政府都是如此。

那老外的态度就很明确了，他们通过制造假象，让管理层下猛药，如果房地产的泡沫一下子戳穿了，就达到了他们的目的。所以野村表示我国将会出现像美国的次贷危机，而大摩更是降低我国股市的评级；这和之前的态度都是很不一样的。如果将来他们的阴谋得逞，人们将会更加相信这些老外的观点。博众研究员很是担心，但更希望我的猜测是错误的。此时，博众研究员对于股市不再看空，转而看多，但并不是让投资者去买，而是告诉大家，我对中国经济有信心，我爱祖国。（博众投资）