中国ＰＥ市场：是沃土，也疯狂

2013-03-25 09:07:17 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

融危机以来，相较于国际ＰＥ（Ｐｒｉｖａｔｅ Ｅｑｕｉｔｙ私募股权投资）大鳄的门前冷落，中国ＰＥ市场似乎是风景独好。

不管是从行业成熟度还是从规模来看，中国ＰＥ行业目前仍然处于“幼儿期”，而且刚刚经历了２０１２年各种不确定性持续发酵的寒冬，市场活跃度及投资回报水平均有下滑。但放眼未来五到十年，随着中国多层次资本市场、新三板的开立建设，再加上现有的中小板、创业板两个市场的持续扩容，中国ＰＥ行业或将上演新一轮的疯狂。

在由国务院发展研究中心主办的中国发展高层论坛２０１３年年会上，弘毅投资顾问有限公司总裁赵令欢接受了中国经济时报记者的专访。他表示，中国的ＰＥ行业经过十年的高速发展，仍然是九牛一毛，而要配置中国这么大体量的实体经济，还有很大的发展空间，现在也是一个很好的市场机遇。

发展空间巨大

中国经济时报：您提到中国以后的改革开放会越来越有中国特色，比如ＰＥ就是一个舶来品，那弘毅在ＰＥ领域是不是也会做得更有中国特色呢？

赵令欢：我们已经这么做了。我们的融资、投资、管理、退出，实际上都有中国特色。比如说融资，咱们一开始是“两头在外”。因为在中国投资中国企业，基金实体却只能设置在国外，中国的投资人要把钱换成美元，放到国外的基金，最终还要投资到中国的公司。然后中国的公司投资到位之后要上市，最终还是在境外退出，这就是所谓的“两头在外”，即投资和退出均在境外。经过这十年的努力，特别是到了２００７年，中国对《合伙企业法》进行了修改，国内机构出资人，比如社保基金以及后来的保险公司都对其开放，并进入这个类别。

弘毅率先变成了所谓人民币基金的领先者，而且主要是做机构投资人，这些都是有开创意义的尝试。就是把一个概念如何在中国逐渐实施，这个实施不是简单的照搬，因为中国社保对管理者的要求、监管和整个监控都和国外的一般机构不一样，它有中国特色。

像这样的例子有很多，管理更是如此。中国的管理是中国文化、中国现代企业发展历史的一个现实反射，中国的现代工业发展历史很短，但是发展很快，和国外发达社会走过的路径完全不一样，所以到了现在，我们所经历的各种管理上的需求就完全不一样，这个终归要符合中国的特色。资本市场也一样，中国资本市场现在量很大，但是散户行为很重，机构出资人很少，所以就面临国外市场几乎没有面临的问题，我们在解决这些问题。

中国经济时报：中国的ＰＥ市场跟国外比较来看，还是一个相对不成熟的市场，您对这个市场有信心吗？

赵令欢：中国的ＰＥ市场起步比较晚，不过发展速度很快，更重要的是以后的空间还是很大。中国是个很大的经济实体，现在ＰＥ行业经过十年的高速发展，仍然是九牛一毛。要配置中国这个实体经济，我们还有很大的发展空间，所以我觉得现在这是一个很好的市场机遇。

中国经济时报：这样一个发展很快的市场是不是也会有很多风险？

赵令欢：当然会有很多风险。因为投资到了最后就是你在追求回报，但是你要管控风险。中国的风险很多，比如说ＰＥ是大家俗称的财务投资类别或者叫金融投资类别，它通常要依附于一个良好的法制环境，就是你要对合同认真，管理层要奉行诚信经商的原则，意思就是说不能去造假，另外还需要有一个比较规范的职业品行。

这些东西我相信是中国很多企业和企业家追求的目标，但也是我们很多企业还没有实现的。这个时候就需要我们来做很多工作，要知道什么东西是已经发展成熟了，什么东西还在发展过程中，什么东西是虚假的。

中国资本市场一定会回暖

中国经济时报：大家都很关注弘毅在前海的试点，弘毅为什么愿意积极参与其中呢？

赵令欢：国务院批准深圳前海实行比经济特区更加特殊的先行先试政策，支持前海在金融改革创新方面先行先试，建设我国金融业对外开放试验示范窗口。因为下一步的金融开放，我们觉得前海是前沿哨所。比如说资本向下的有限开放、人民币的自由兑换乃至于人民币的国际化进程，我们觉得都和前海有关系。

弘毅作为ＰＥ界的知名企业，也是围着我们的本行去参与，比如我们建议是不是定那个地方、选择一些行业来做这种资本向下的有限开放和人民币的自由兑换。因为现在ＰＥ行业，经过了十几年的发展，在中国基本上被证明了几件事。第一，它的确是带着资源的资本，不是简单的炒股票，对企业的发展从治理到管理都有好处；第二，中国的企业渐渐地要往国外去融合，国际的企业要更深层次做本土化尝试，这中间都需要这种资源去教化这些企业。

从这几点出发，我觉得ＰＥ行业，应该重视国家进行的前海做先行先试试验区这件事，弘毅是从这个角度积极参与的。

中国经济时报：弘毅在今年有什么新动作或者战略部署？

赵令欢：弘毅借天时、地利、人和发展得很快，今年也不例外。但是今年相对于去年来讲，主要是一个投资的年份。因为去年是一个调整年，世界经济对中国的影响在变动，中国也存在换届可能导致政策调整……有很多不确定性。所以弘毅像大多数投资公司一样，去年都采取了一个十分谨慎的投资结构，然后花大量的精力在我们的被投资企业身上下工夫。今年就两者兼备，一方面政策比较明朗，新的领导人已经确定，现在我们看到的迹象都是要坚持改革开放，坚持发展经济，都是利好。一方面是我们投资的企业心无旁骛，发展速度就快；另一方面我们投资本身的节奏也在提高，所以今年是一个比较好的投资和售后管理年份。

中国经济时报：因为前两年一直在深度调整中，那对今年的资本市场的信心如何？

赵令欢：资本市场实际上有各种各样的主导。弘毅是作为一个长期价值的投资人，另外还通过增值服务去帮助企业把基本面不断增强，这个策略本身就做了一个假定，就是我们不依靠也不依赖于资本市场冷暖。中国的资本市场波动性比较强，有冷有暖，什么时候你会对这个事儿比较担心呢？就是如果你是依赖于那种周期去做波段，或者是炒股票，本来就是想做短期炒作，那你就会比较紧张。像弘毅这样的投资策略、这种价值的长期增值服务，我们对资本市场很关心，但不过分依赖。像市场要是稍微在底部多待一会儿，我们就多做一点投资管理工作，市场会回来的。