九鼎投资注重项目“接地气” 被传收益率奇低

2013-04-01 09:56:23 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

制度性投资的日子早已经一去不复返了。面对国内700多家排队上市公司，国内PE和VC都无法“淡定”。

截至3月29日，被终止审查的排队企业数量新增6家，总数达到48家。旗下有近50家排队上市的昆吾九鼎投资管理有限公司(简称九鼎投资)期望窗口期早点结束。九鼎投资执行总裁常彬接受本报采访时强调，国内PE已经进入洗牌的高峰期，今明两年将会重点爆发。

在行业加速洗牌的过程中，接受本报记者采访的多位PE人士认为，投资不再集中在中后期，而将更多的目光抛向早期项目，其中互联网项目首次进入一些国内PE投资的视线。

九鼎术

九鼎投资在投资圈凭借“出价高、投资快”闻名，目前已经跻身一线私募股权投资机构。

常彬解释，并不是投资快，而是我们思考的比别人多。在这基础上，有一套自己的投资体系，会对所投资企业的行业进行深度分析。归结为，“体系+勤奋”。

2012年上半年，九鼎创投成立，作为九鼎投资的子公司，其主要进行早期项目和成长期项目的投资。“目前就资本市场的发展态势和整个行业的经营状态而言，早期项目越来越成为我们投资项目的一个储备，这是我们涉及早期项目和成长项目的一个初衷。”常彬认为。

这对于一直盯住Pre-Ipo的PE来说，确实是个不小的调整。常彬解释，依靠制度性投资的时代已经过去了，相比此前投资的中后期的企业，成长型投资将是九鼎的一个重要调整。

在这些投资标的和已经看过的项目里，九鼎创投开始关注互联网创业。“去年我们看了10多个移动互联网项目，但都还没有接地气。”常彬说，“机会还是有的。”“投资成长期和成熟期，并不意味着九鼎的增值服务会少，相反会更多。”常彬解释。九鼎投资企业后，会在管理咨询、财务咨询、上市辅导、媒体嫁接、市场渠道扩展等方面给予支持。

在解决了投资通路的基础上，九鼎投资开始解决退出问题。去年9月九鼎创投成立并购投资部，规模为10余人。在擅长的医药领域，九鼎通过并购控股了四川等地三个项目。

高原资本董事总经理涂鸿川认为，对于PE将来发展的两个必然方向，一是向前移，VC化，在细分垂直领域做精做细;二是向后推，做并购。去年百度、腾讯都相应发起了一些资本并购。

九鼎为了让投资体系和开发体系结合更加紧密。每年都会对投资的企业进行一次“复盘”，对每个项目做分析，如果业绩与预期存在较大差异，就会派投资和风控的人组成两人小组到公司现场去做“复盘”。

在日常的投后管理中，九鼎给每个项目配一个投后专员，每个投后专员负责3到4个项目，每月跟踪企业的财务数据。

“我们在项目判断的深度比之前更加深刻。对我们而言，每年都做深度复盘。”常彬认为，这是个再梳理的过程。

转型提速

并不只有九鼎，传统的PE也都在加速优化内部投资结构，并将目光抛向了移动互联网等TMT早期项目。

一直做后端投资的软银赛富也将触角伸向了前端。软银赛富合伙人羊东认为，虽然成功率不会高，但是在第一轮甚至更早期是未来投资的希望，“早期我们愿意和企业家一起共同成长，大家可以成为哥们儿、兄弟。”

虽然早期项目相对投入低，但项目的风险性也更高。“早期项目风险性比较大，而PE的投资体系缺乏这方面的积累。”羊东认为，项目首先要活下来，能够做大上市的机会不多。

常彬认为，国内的PE行业之前被定义成为一个“吸金”的行业，但是市场并不规范，现在应该是到了洗牌提速的时候了。“今明两年将会有大批的PE其中发难者首先来自 LP。

“过去几年花高价投了很多项目，九鼎根本赚不到钱，投资收益率奇低，无法实现对LP的投资回报。”一位不愿具名的投资人士透露。而去年九鼎投资的合伙人、负责融资业务的张磊团队离职似乎印证了上述说法。

对此，九鼎并不会担心。“我们给客户承诺的还是30%回报率，退出时间为7+2。”常彬强调。

九鼎投资除了在优化内部投资结构外，安抚LP也成为了投资后的重要工作。为此，九鼎投资一方面往早期和成长期调整，缩减投资额度。一方面，建立财富管理公司应对融资难困境。

IDG资本合伙人熊晓鸽认为，很多创业者都把上市作为公司发展的终极目标，这当然是好事，但投资人和创业者们不要只盯着股市，这只是在上市前和私募基金要做的事。