券商：价格低估值得长期投资

2013-04-02 13:21:59 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

近日金融板块横遭屠戮，华林证券财富管理中心研究发展部副总经理胡宇做客财苑时谈到，券商股的价格仍然低估，值得长期投资。
　　
统计局数据表明，前两月5大行业利润出现大增，是经济复苏的信号；然而另一方面，银行风险监管加大，有市场担心银行信贷的投放会更加谨慎，尤其对于房地产的贷款更需严格控制，在此情况下，企业贷款成本可能增大，从而影响经济复苏力度。
　　
对此，胡宇认为，一方面，经济复苏的信号较为明显，但复苏的力度可能仍较为温和。前两个月利润比去年同期增加1039亿元，则主要是受电力、石油加工、钢铁、电子、汽车、烟草等6个行业拉动。
　　
另一方面，市场担忧信贷收紧，投资下滑是有理由的，但并不明显影响经济的复苏。从目前港口的吞吐量增速来看，外贸形势的好转超预期，对此，房地产投资回落空间有限，更大的机会来自新型城镇化和人民币国际化带来的经济长期增长动力。
　　
近日银行股大跌，但是银行股盈利好于其他行业，市盈率也很低，银行股是否存在投资价值？
　　
胡宇认为，银行股的长期投资价值取决于银行盈利能否维持目前的规模。当然，银行的利润增速开始放缓，但如果存量利润规模不下滑，目前的低估值仍然存在价值。从目前银行股平均20%利润增长率来看，应该说是存在投资价值的。但短期市场的风险偏好与投资者行为均可能对银行股价形成影响，包括短期政策的出台都可能影响股价，这些因素投资者无法提前预知。只要中国经济不出现大起大落，那么银行股的投资价值就不会改变。
　　
谈到5月份的券商创新大会，胡宇指出：券商创新的力度前所未有。一方面，券商在资本金方面有了制度性突破，可以采取次级债及收益凭证的方式来融资；另一方面，券商的杠杆率能够有效放大3倍，从目前5倍的杠杆提升至15倍，未来券商的利润增长率亦有望提升3倍以上，因此，券商股的市盈率可在目前的市场价格基数上下降三分之二。从长期来看， 目前券商股的价格仍然低估，值得长期投资。（华林证券）

中小券商值得关注 荐5股
　　
无论是从营业收入还是从净利润的角度看,2013 年1-2 月份, 中小券商的业绩增长幅度都远远超过大券商。并且净利润的增长幅度超过营业收入的增长幅度。小券商的业绩增长显现出弹性大的特征。
　　
从业务结构上来看,大券商的经纪业务收入占比普遍较低,因此, 大券商受市场波动的影响较小。相对来说,大券商创新业务开展的比较好,业务来源渠道比较丰富,业务收入相对稳定。特别是大券商都完成了融资,净资本规模比较大,包括存款在内的固定收益业务规模扩大,利息收入增加。利息收入上升,有利于对冲业绩的周期性波动。因此,大券商的业绩相对稳定,在行情上涨的情况下,大券商的业绩增幅不太大。
　　
中小券商经纪业务收入占比普遍较高,受市场波动的影响较大, 在行情上涨的情况下,中小券商交易额上升,业绩大幅度增加。 从业绩增长上来看,由于业务收入结构的差异,中小券商业绩增长幅度远远高于大券商,尽管中小券商估值水平比较高,但快速增长的业绩足以摊薄其高估值,因此给予西部证券、山西证券、国海证券、国金证券、东吴证券等“谨慎推荐”的投资评级。