券商通道业务或成明日黄花

2013-04-08 14:27:47 作者： 来源：新金融观察 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

近日银监会下发新规，剑指银行理财产品，此次新规要求，对银行理财资金投资非标准化债权资产进行限制。“理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。”由此波及到券商集合理财业务。

北京一家券商定向资管经理表示，“估计不会叫停银证合作，但此类业务肯定受影响。预计券商通道业务将成为监管的重点之一，将导致定向票据合作及委托贷款等银证合作规模大幅缩水，从而使得以定向为主的2万亿元券商资产管理规模出现大幅下降。”

这与资管通道性质业务占主导有密切关系。券商资产管理规模壮大的过程中，80%来自通道业务，但是在数量壮大、产品不断创新的同时，也会出现规模诱惑、创新红利和违规的风险。

券商测算数据显示，截至2012年底，银证通道规模达到1.5万亿元，加上银信合作规模2万亿元，仅两项合计占比银行理财余额8万亿元的比例就高达44%，已远超过35%的上限。“我们认为未来券商通道业务的规模不会再出现之前爆发增长的情况，甚至可能出现一定程度下滑。”中信证券(600030,股吧)在此前的报告中指出。

若将时间拉得更长些，可以发现，“一行三会”去年以来在金融监管方向上，早对已涉及违规风险隐患的区域逐步施加风控压力。

央行早些时候便提出“加强对具有融资功能的非金融机构的风险监测”，业内人士认为这可以被当作是明显的风控信号。此后，上述进程加快，首先是证监会启动现场检查，监管层强调重点关注券商资管领域。

3月，证监会机构部相关负责人两次正面回应关于券商资管通道业务的风险，并承认存在三重风险，首当其冲的是存在随时被叫停的政策性风险。此后，证监会又下文规范券商大集合产品往公募产品转型，强调“对信托计划、资产收益权、项目收益权等场外、非标准投资品种，应重复评估风险”。

在银监会之前，证监会也早已向各地证监局下发《关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》，规定投资者超过200人的大集合产品自2013年6月1日起停发，6月1日以后，符合条件的证券公司，可以按照《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》申请公募基金管理业务资格。

《监管通知》强调，集合资产管理计划的投资范围应当符合《证券公司集合资产管理业务实施细则》的规定，未经许可不得投资票据等规定投资范围以外的投资品种；不得以委托定向资产管理或设立单一资金信托等方式变相扩大集合资产管理计划投资范围。

分析人士表示，监管层早已注意到这一风险，并明确集合理财计划不能用来做通道业务。但监管层并未叫停使用定向资管计划来做通道业务。通道业务的费率仅有万分之三到万分之五，但能在短时间内做大券商资管业务规模，对于申请很多业务资格都有好处。

有观点认为，银证通道业务的受限仅对券商资产规模造成一定的影响，但对券商业绩的影响则微乎其微。是否可以断想，随着券商资管的风控大战上演，微利的通道业务或将成为“明日黄花”，而券商资管的升级步伐也将加快。