观望情绪浓厚 香港期货夜市“首秀”成交平淡

2013-04-09 12:53:58 作者： 来源：上海证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

港交所期货夜市昨晚正式登场，恒指及H股期货全天交易日间增至12小时。尽管日本近期推出巨额买债计划，但香港期货夜市“首秀”仍表现相当平稳，并未出现市场所担忧的大幅波动等混乱情况。

根据港交所安排，首批只有恒指期货4个月份合约及H股指数期货4个月份合约进行夜市后交易，随后会增加小型恒指期货及小型H股指数期货交易。而期指夜市的交易时段为17时至23时，即在日间期指16时15分收市后，稍事休息便又开始交易，新增六小时交易时段，全天交易12小时。从具体的交易细节来看，交易系统设有上下5%的限价机制，即卖盘不得低于标准结算时段现货月合约最后成交价的95%，买盘不得高于105%。

对于恒指期货与H股指数期货于首个夜市的表现，第一上海策略分析师岑智勇认为，由于这是香港首度试水期货夜市交易，投资者需要时间消化如何操作。此外，上周五期指大跌后，投资者也需要观望更多的消息来确定投资方向。事实上，昨日日间交易时段，无论是现货市场还是期货市场，交投都不太活跃。相信待投资者了解更多后， 未来期指夜市有机会越来越活跃。

而1304合约之所以成为成交最活跃的合约，岑智勇认为，这与期指日间交易时段的表现有关，日间时段也是当月合约较活跃。由于时间上较贴近现货，趋势上较好把握，当月合约最受投资者欢迎。他同时称，一般来说，每月下旬， 次月期指的成交会开始活跃，因为投资者要进行转仓操作。

上周日本央行宣布了大规模购债计划，每月将购买日本国债740亿美元，相当于每年购入5300亿美元的国债；夜市盘中德国公布的2月份工业生产指数按月回升0.5%好于市场预期。尽管有这些因素，但恒指期货及H股指数期货夜盘首日走势仍显示，投资者对港股后市并不看好。

对此，荷兰合作银行(行情 专区)股票衍生部助理董事苏祖浩指出，日本近期推出巨额量化宽松措施，大量热钱溢向全球，按照以往的惯例，香港会是一个主要的流入地，但是受内地因素影响，日本本轮量化宽松释放出来的流动性，并未流入香港。

苏祖浩指出，在内地经济复苏动力疲弱的情况下，海外投资者投资与中国相关的资产，观测焦点放在货币政策上。但是，近期中国内地的货币政策出现“踩刹车”的苗头，触发了海外资金的担忧情绪。

岑智勇则指出，恒指期货和H股指数期货均处于贴水状态，且贴水幅度不小，反映投资者谨慎情绪浓厚。波幅有限，意味着套利机会有限，因此暂时只宜将期指夜市作为观测恒指和H股指数翌日走势的参考。但由于最晚只交易到晚上23时，因此无法反映整个美股时段的交易，投资者在白天港股开市前还是应该做足准备，多关注美股的表现以及港股ADR的数据。

主打恒指H股指数期货 港交所期货夜市开锣

4月8日，港交所期货夜市正式登场，期货交易时段将从原来的7小时延长至11小时，实现与美国市场每个交易日有1至1.5小时左右的重叠交易时段。

耀才证券行政总裁陈启峰对本报表示，港交所推出期货夜市前，不少投资者已经有投资全球期货，在欧美市场的交易时段进行操作，现在则多了一个选择。

为控制风险，初始阶段，港交所期货夜市可交易的产品仅包括恒生指数期货及H股指数期货。港交所发言人对本报表示，计划半年后再检讨期货夜市的交易量、发展等情况，日后会考虑加入小型恒指期货及黄金期货，但目前尚无时间表。

港交所行政总裁李小加表示，期货夜市和场外衍生工具结算所是港交所发展的重要一步，二者又都是新产品，还需要时间发展活跃度。他预计，期货夜市将吸引60%以上的市场参与者，达80%市场占有率，无论是投资者需求还是监管措施方面，香港市场都已经做好准备，此外，港交所还安排10多名员工监控夜间交易运营。

尽管近期市况波动增大，李小加认为，期货的主要用途在于帮助投资者管理风险，现在市况波动的情况下对期货的需求反而会更高，目前港交所的价格波幅及庄家制度足以管理相关风险，港交所将在日后密切观察并随时检讨相关措施。

4月8日，港交所日间交易时段恒生指数期货和H股指数期货的成交量分别为61993张和51400张合约，而夜间时段刚开市半小时内，两种产品的成交量逐步攀升，分别达245张和182张合约。耀才证券主席叶茂林预计，大市整体日间期货成交量超过8万张合约，因此，估计夜市成交量可达约4万张合约。

港交所已委任IMC Asia Pacific Limited和新际金融香港有限公司担任收市后期货交易时段的流通量提供者，二者负责在每个月不少于80%的收市后期货交易时段内，就现货月合约提供持续双向报价，直至今年底。

业界加紧风险管理

尽管港交所提出多项安全措施，以将交易风险控制在一定范围内，但对于香港市场来说，期货夜市这项新事物仍难以让市场安然接受。

作为其中一项安全措施，港交所规定，期货夜市价格波幅为上下5%。但智易东方金融集团首席投资经济学家蔺常念指出，尽管有5%的限制，但投资者可以在香港之外的其他市场进行交易，实际波幅很可能不只限于5%。

对于投资者而言，波幅过高，意味着其需要补交额外保证金(行情 股吧 买卖点)。在现行安排下，收市后期货交易时段中并无即日变价调整或保证金追收，而是在下一个交易日正常交易时段开市后按拟定的开市价格进行。

蔺常念对记者透露，一些经纪为了控制自身面对的风险，可能会考虑对夜市参与者加收保证金，或者限制持仓量，如限制每个账户只可持有一定数量的期货合约。

陈启峰则认为，5%限制已经足够，“期货很多人投资，交投慢慢会多起来，就算开始交投少但都总会有成交。”他指出，期货夜市并不会像部分人士担忧的那样容易操控，因为参与者较多，价格不会无端过高或过低。

“需要多做一点投资教育。”瑞银亚洲股票衍生产品销售部董事总经理于正人坦言，对于瑞银而言，本来在欧美市场就有交易，期货夜市并不会带来额外负担，只是香港本地的交易时间延长。

期货交易量提高

从提出期货夜市至今，香港市场的反对声音不断。尤其是中小经纪，有不少指出期货夜市风险更高，在交易量偏小的情况下，市场容易被大户操控。

“对小型经纪，期货夜市增加成本，但又不一定能带来收入。”蔺常念表示，这是不少经纪反对期货夜市的主要原因。

叶茂林则看好期货夜市的成交，他指出，现在已经有不少投资者参与日间期货交易，除非持有不过夜合约，否则这些投资者也会继续参与夜市交易，对于担心风险过高的散户，则可以选择“不过夜”。他预计耀才证券在期货夜市推出后有望再增加2000张合约的成交量。

耀才证券市务总监郭思治补充指，持股长仓的投资者，过去在欧美市场发生重大利空消息时往往无所适从，现在则可以选择在夜间交易时段进行对冲，减少损失。另一方面，他认为，期指夜市的波幅可能超过日间交易波幅，因而更受炒家欢迎，交易量应当不会过小。

叶茂林更认为，目前期货夜市延至晚上11时仍然不足，希望可延至24小时与世界接轨，并增加现货和期货产品在夜市交易。