九鼎投资蔡蕾：中国PE的高富帅时代业已结束 未来将加速整合

2013-04-15 07:52:11 作者： 来源：和讯网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

 4月12日，“2013 ChinaVenture 中国投资年会”在上海举行。九鼎投资合伙人蔡蕾在接受和讯网采访时表示，过去五年，中国PE的主题是Pre-IPO，特征是高富帅，巨大的财富效应创造了全民PE的盛况，但往往盛宴过后，就是杯盘狼藉、一地鸡毛。目前Pre-IPO时代已经结束，中国PE进入了一个全新时——后Pre-IPO时代。

蔡蕾指出，“高富帅”中所谓的高是项目投资收益高，有些机构众多项目动辄收益5倍、10倍，内部收益率甚至达到100%；所谓富，是过去二三十年，大量质地优良的企业被挡在了证券市场大门之外，如果以Pre-IPO模式去投资企业，遍地黄金；所谓帅，就是这个年代产生了大量机构，都已以短平快的方式投资和退出，1-2年，慢一点的2-3年便能够退出。

随着Pre-IPO时代的结束，中国PE进入了一个全新时代，蔡磊将其总结为“后Pre-IPO时代”。蔡蕾认为后Pre-IPO时代的投资尤其是股权投资将重归高度定制化、周期更长、盈利趋于社会资本的平均水平。而且中国的PE/VC机构将回归惯例化，正如欧美市场几十年演变，最终呈现两类机构，一类搞并购，一类搞VC。

蔡蕾还认为未来中国PE也将加速整合，他表示在中国似乎有一个产业致命弱点，一旦一个产业有中国人介入，产业生命周期就会缩短，比如中国的太阳能产业，比如当前的PE机构。如今很多机构都在消失，蔡磊预计，未来还将看到更多机构从我们身边消失。

蔡蕾称，PE的本质属性是资本，资本一类是金融资本，一类是产业资本。金融资本讲究流动性，经营模通常被动，而产业资本则是长期、稳定的主动运作模式。他认为，未来PE新时代中，真正意义的PE应该是兼具金融和产业两种资本特色，一个好的PE机构应该以金融资本的方式进行募集管理和考核，但同时以产业资本的方式进行运作投资和经营。