国企股负债飙升至70% 经营能力急速恶化

2013-04-15 09:21:50 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

据媒体报道，国企负债飙升，经营能力急恶化！据统计，国企2012年总负债高达1.93万亿元(人民币。下同)，按年增长26%，平均净负债率飙升至七成，融资成本平均亦大涨47%，占纯利逾两成，意味贷款利息正严重蚕食盈利。分析估计，国企减债调整期今年将继续，意味2014年才有机会回复至可长期持续运作的健康水平。

撇除银行(行情 专区)、保险(行情 专区)及证券板块后的25只H指成份股，去年计息负债减现金、再除以股东应占权益的平均股东应占净负债率高达69.5%，较2011年的54.3%上升15.2个百分点。

比率上升，主要由于整体短债及长债分别有20%及32%增幅，相反现金却减少2.3%。

25只H指成份股中，净负债率按年录得上升者近七成，28%增幅更多于20个百分点，而多达六只或24%的净负债率超过100%，即集团股东应占权益不足以全数偿还扣除现金后的长短债。

短债逼8,000亿

以金额计，累计25只国企一年内要偿还的短债接近8,000亿元，超过流动现金六成，占去年整体收入10.7%，更为全年纯利总额的2.3倍，负债情况恶化迹象明显，财务状况显然处于难以长期持续营运水平，重灾区遍布铁路建设、电力(行情 专区)及水泥等受累产能过剩与过度扩展的板块。相反，负债情况有改善者有32%，处于净现金的国企仅三间，较去年减少一半。

水泥零售股堪忧

友达资产管理董事熊丽萍认为，国企负债上升，与去年不少企业趁债市受欢迎而争先发债有关，未必是有实际资金压力。惟部份板块如水泥及零售等，则显然仍处于库存及产能过剩，窒碍资金回流的困局，真正值得忧心。

独立股评人黄伟康则指，国企早在08至09年已趁内地热钱泛滥下大肆扩张，惟引发的负债及库存等后遗症，在2011年下半年已浮现，相信整个调整期仍要持续至少半年至一年。除非经济短期内见急速反弹，否则国企资产情况或要待2014年才见回复正常水平。

情况更堪忧的是，企业融资成本的升幅，较负债更快。内地下半年起渐见收水，企业融资难，连国企亦不例外。

融资成本大涨47%

累计25只国企的融资成本合共767亿元，按年升47%，占去年整体收入1%，占纯利却多达22.6%，部份重灾企业的相关成本，更已相等于去年全年纯利，情况夸张。

康宏证券及资产管理董事黄敏硕认为，今年内地资金倾向紧张，加上年底前利率有上调压力，融资渠道大为收窄兼融资成本上升，企业今年再靠融资过关的如意算盘恐难再打响。