投行临急速改道十字路口 PE/VC机构将会回归惯例化

2013-04-15 14:19:54 作者： 来源：经济导报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

坚持还是转型？作为投行业务的主业，IPO冰封三千尺，令投行生态圈站在急速改道的十字路口。

刚刚过去的一周，随着IPO财务专项检查不断深入和新华社三日内五次发文，围绕IPO下月开闸的猜测渐起。不过，12日证监会新闻例会上发言人的表态，让投行人士的期待落空：“我会近期没有就IPO重启的相关问题接受有关媒体采访；新股发行改革思路和方案正在研究中，届时会正式公开。”

寒冬之下，PE市场也透露出重要的转型信号——以往不受重视的并购重组等投行业务，正暗流涌动。

“从2012年年底到现在，几乎所有的投资机构都在讨论并购的话题；并购不但正在爆发，而且未来都会是VC/PE一个主要的退出渠道。”

IPO 5月重启无望

导报记者注意到，最近关于IPO究竟何时重启的版本众多，最新的说法是5月底。

近日IPO重启传闻再起，一方面是证监会IPO核查事项渐近尾声；另一方面，新华社三天连发五篇文章聚焦IPO重启，此举被业内一度解读为IPO重启的“暖场”先兆。

IPO何时开闸一直是悬在各方心头的重压，稍经刺激，便反映在股指走势上。导报记者注意到，上周五沪指创年内新低，不仅退守2200点关前、失守年线，成交量也创下4个月内的最低。

对于IPO将开闸的各种猜测，证监会很快进行了辟谣。虽然IPO重启目前没有明确时间表，但IPO专项财务核查已经进入深水区。

“目前核查工作正有条不紊地推进，我们将对已上报的自查报告进行认真严格的审核。”上述证监会发言人表示。

据其介绍，证监会目前已成立15个检查小组，工作小组除发行部、创业板部、会计部、稽查总队和系统相关单位成员外，大部分成员为执业会计师。检查小组将对首批重点抽查企业分两轮进行现场检查，第一轮15家企业的检查工作已陆续展开。

统计显示，去年中国VC/PE市场基金募资规模大幅收缩，全年共有266只基金完成募资275.35亿美元，相比2011年分别下降47.1%和44.3%。

退出方面同样惨不忍睹。去年VC/PE背景中国企业IPO数量与融资金额大幅下滑，融资规模同比缩水逾五成，IPO退出平均账面回报率4.38倍，较2011年大幅缩水。

在此背景下，此前一直被忽视的并购，日益受到重视。

但是，向并购转型并非一日之功。分析认为，“我国民企占大多数，相比上市融资，他们之间做并购的冲动并不是很强，所以再融资业务不是那么好开展；同时，由于民企并购冲动不强、国企并购重组大多是政府主导，这决定了中小机构的机会并不多。”

PE临整合高峰

随着中国PE行业进入深度调整期，洗牌与整合加速进行，行业生态正呈现出新的面貌———投资价值回归、竞争格局多元化。

全民PE的盛宴已过，面对杯盘狼藉、一地鸡毛，在上述“投资年会”上，PE整合成为众多业界大佬的共识。

“未来股权投资将重归高度定制化，周期更长，盈利趋于社会资本平均水平。”九鼎投资合伙人蔡蕾表示，未来中国PE也将加速整合，PE/VC机构将回归惯例化，正如欧美市场几十年演变，最终呈现两类机构，一类搞并购，一类搞VC。

“未来5年内的行业洗牌是公司最为关注的问题。”歌斐资产管理合伙人甘世雄的观点一针见血。在谈到并购的话题时，甘世雄透露，歌斐资产正在酝酿专门做一个并购基金的母基金。