券商生死博弈第三个十年 全员争抢非标准债权业务

2013-04-18 09:27:10 作者： 来源：华夏时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

金融服务是未来财富增长的重要一极，银行垄断的暴利与券商的管制形成鲜明对比。金融市场资本逐利从来都是最敏锐、迅捷的，在银监会下发8号文、整治理财产品之际，券商已经积极行动起来谋划银行“非标准债权资产”这块蛋糕。

记者从北京某大型券商内部人士处获悉，该券商召开全司协调会，总裁到场压阵，鼓励公司全体上下把握住银监会8号文“清出来”的机会，全力寻找非标债权优质项目，并要求总部资管、固收、投行全力协助。

“现在非标债权资产的供给和需求都比较急迫，就看谁的渠道广，价格好。”上述大型券商内部人士向记者透露。

券商的目标可能不仅仅是银行盘子内的非标准债权资产，对于银行不能做的增量非标债权资产也虎视眈眈。

豪言要赚10亿利润

“总裁说，要在非标生意上赚10亿元利润。”前述北京大型券商内部人士也有点惊奇其总裁的目标。

所谓非标准化债权资产，即包括未在银行间市场、交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款等，通俗说就是银行手上的贷款。根据银监会8号文要求，商业银行投资非标准化债权资产的余额以理财产品余额的35%与商业银行上一年总资产的4%之间孰低者为上限。

据记者了解，现在很多券商人士聊天必谈非标生意、资产证券化。“你们接非标生意了吗？”已然成为“问候语”了。

“不过现在非标债权资产的供给确实非常多，也急迫。”前述大型券商内部人士告诉记者。

事实也确实如此，一方面银行盘子内的非标债权资产需要整改或转移的体量就很大。根据瑞银证券最新银行业理财业务深度报告指出，根据2012年年末理财产品余额测算，工行、中信银行的非标准债权资产分别超额704亿元及167亿元，以去年三季度末理财产品余额数据测算，民生银行、兴业银行、华夏银行、平安银行和南京银行非标准债券资产也超过35%上限，分别超额420亿、704亿、45亿、43亿和17亿，占理财规模比例分别为50%、45%、38%、38%、44%。另据东北证券报告指出，截至2012 年年底，光大银行理财产品的余额是3753 亿元，非标占比达到48%，非标债权资产超额约488亿元。

“此次银监会8号文重点监管的是银行理财产品中的回购型资产。”浦发银行投资部人士对记者透露。

而根据瑞银证券最新报告估算，若仅仅是针对理财产品中的回购条款业务，就有5000亿-6000亿的存量非标债权资产受影响。换句话说，光银行盘子内的银行非标债权资产体量就达5000亿元以上。

另外一方面，因监管要求，银行非标债权业务受影响，券商更大的野心在增量非标债权项目上。

“增量才是重点，也是后面券商需要好好谋划的。”上述北京大型券商内部人士坦言。

资产包和通道双轮驱动

非标业务机遇，也许稍纵即逝，先发才能占得先机。部分券商已经在研究非标业务模式的路上。据记者采访多方人士了解，目前来看，券商非标业务模式以资产打包和通道模式为主。

“现在很多券商在跟银行谈非标业务时，使用的都是类似通道模式方案。”前述北京大型券商内部人士透露。

上海某参与过非标业务的券商资管向记者透露了一种通道方案：商业银行以理财资金委托券商成立定向资产管理计划，券商定向资管计划作为单一委托人委托信托公司设立单一信托计划，信托公司用受托资金向该银行购买应收账款，券商在其中只作为通道赚取通道费。

“其实仍然是银证信合作模式的复制，只是将银证信模式中的‘发放贷款’改成‘购买应收账款’，银行将非标债权资产包装成‘应收账款’标的物。”上述上海券商资管人士进一步向记者解释。

另外一种方式就是银行将非标准债权资产打包，在金融机构间买断式转移。“就是银行根据非标债权资产类型进行分类打包，然后买断式转移给券商，还本付息及收益权统一转移给券商，而银行收取一定的费用。”上述浦发银行投资部人士向记者分析称。

“券商买断式承接非标债权资产，这种模式收益很高，但风险也很大。”广发证券资管经理袁克非向记者表示，“券商仍然缺乏对非标项目风险管理能力。”

券商并不仅仅想做通道，目标也并没有局限于银行非标债权资产，他们更大的目标是要在银行外面寻找优质非标债权资产。

“变被动为主动管理。”袁克非向记者道出了券商的野心。

券商规模待狂奔

“换做以前的券商肯定对非标债权资产没有非分之想，也不敢有过多的想法，管得太严了。”前述上海券商资管人士对记者调侃道。

自2012年5月召开的券商创新大会奏响一轮创新号角，随后各种监管松绑政策出台，包括经纪、资管、投行在内的业务新模式才渐渐浮出水面。

相比以前依赖经纪和承销业务，现在的券商似乎才有了与银行、信托拼产品、争客户、抢项目、讲服务的勇气和想法。

十年来，中国资本市场扩张明显，但一直靠天吃饭，券商并没有获得快速的扩张。据中国信托业协会数据显示，信托全行业资产规模从2008年1.22万亿狂奔到2012年的7.47万亿。而证券行业2012年底，114家证券公司总资产为1.72万亿元，证券全行业总资产不到工商银行的三分之一。

2013年是证券行业第三个十年的开端，下一个十年将是证券行业生死博弈的时间。在银行大举拓展业务的倒逼下，证券业能否抓住创新机遇，再造信托业规模狂奔的辉煌，从而摆脱不被其他金融机构甩脱的风险成为关键点。

国信证券总裁胡继之曾在公司经纪业务创新发展研讨会上指出，随着监管松绑，未来银行、外资、民间资本将逐渐进入证券行业，证券行业将处在一个前所未有的变化阶段。“我们现在一定要关注外界、关注同行，他们有些什么新的经验、方式，我们要以最快的速度去了解，并结合国信的情况提出应对措施。在这一轮变化当中，如果哪家证券公司有新的发展方式出现、做得好，那它未来的机会不见得比2007 年小，而且可能更大。”