欧洲投资机会凸显 创造价值成PE核心

2013-04-26 08:41:02 作者： 来源：金融时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

受债务危机拖累的欧洲，已成为中国海外投资活动的首选目的地。据《华尔街日报(博客,微博)》4月16日报道，一项调查显示，去年中国吸收的各类欧洲资产增长21%，达126亿美元，约占中国海外总资产的33%。对于中国投资欧洲热度的上升，欧洲老牌私募股权（PE）公司泰丰资本董事长葛涵思一点也不感觉意外，因为去年11月他在出席该机构在京召开的全球投资者大会时曾明确表示，欧洲经济高波动、低增长的态势将持续8年以上，这给投资欧洲资产创造了良机。日前他在接受本报记者的独家采访时重申了这一点，并透露去年泰丰资本对欧洲的投资超过28亿欧元，业绩表现是2006年以来最好的。他还分享了泰丰资本的经验，称通过业务转型创造价值才是PE行业的真正核心。

传统的投资银行观点认为，私募是基于杠杆、套利和包装这三大支柱战略的行业。对此，作为泰丰资本创始人的葛涵思承认，在信贷充分、资本市场十分活跃的2002年至2006年，以上述三大支柱为基础的战略或多或少成功了，PE行业业绩斐然。不过，该战略的黄金时代于2007年戛然而止。资本盛宴退潮后，很多“裸泳”的私募机构持有着过度杠杆化的、美丽包装被撕破的公司，套利机会也不复存在。

“尽管近期纽约和香港IPO市场重新开启，英国和欧洲的私募机构仍然极难完成旗下公司的IPO。2012年，英国和欧洲只有25家公司上市，募集了110亿美元的资金。而在2000年，有136家公司在英国和欧洲上市，共募资697亿美元。”葛涵思如是说。

正因如此，在投资市场摸爬滚打了30来年的葛涵思认为，通过私募公司套现是投资人很容易犯的错误。金融危机迫使欧洲PE行业回到基本面，专注于PE真正擅长的领域，即通过业务转型创造价值，这才是私募的真正核心。“虽然杠杆、套利和包装是有用的工具，但是这些工具本身并不创造价值”。“在泰丰资本，我们不关注表面文章，而是通过战略转型、强化管理、增加资本投入、实施兼并收购、降低融资成本这五方面来创造价值，提高投控企业的运营效率。”

具体来说，葛涵思告诉记者，针对目前的低增长环境，PE公司对客户所采用的战略应进行相应调整。以泰丰资本所投的德国最大的高速公路服务站企业为例。5亿个客户希望获得价廉物美、快捷的餐饮服务，服务站就引入了快餐米饭，而不是需要经过长时间烘焙的德国传统食品。在加强管理方面，泰丰资本在英国拥有园艺企业，一些园艺零售商店是夫妻店，财力不够但希望进一步扩大运营，泰丰会通过加强管理来帮助其实现目标。在增加资本投入方面，在经济环境不是很好、人们不愿做更多投入的当下，反而是竞争相对不那么激烈、回报更好的时候。实际上，这几年泰丰资本在再生能源领域投入了大量资本（去年达6亿欧元），并取得了很好的回报。不仅如此，在高度波动的时期PE公司还应加大兼并收购力度，并设法降低融资成本以便在环境好转时获取高收益。

据悉，多年来泰丰资本一直专注于三大类型业务，即再生能源基建、运营地产领域以及转型私募股权投资。通过给旗下投控企业增加价值的上述五大“秘诀”，泰丰资本在过去3年中将2007年的基金资本增值一倍以上，并使目前旗下四只基金的股权投资价值显著增加。

值得注意的是，葛涵思对记者表示，在泰丰资本过去18年的运营中五大“秘诀”中的前四个都非常奏效，但第五个“秘诀”即降低融资成本则在2007年3月至2010年7月期间失效了。究其原因，主要是在此期间融资成本一直呈攀升趋势。“我们几乎等了整整5年，一直等到融资成本下降才迎来了实施第五个方式的机会。在我30年的投资生涯中，这是唯一一个持续时间如此之久的困难时期。目前欧洲市场虽然不景气也很动荡，但是却称不上是灾难性的。”

鉴于泰丰资本投资的一大特点是只投包括房地产、飞机等在内的固定资产且投资回报较高，记者请葛涵思为到欧洲房地产市场“抄底”的中国投资者提一些建议。对此，他表示，对欧洲房市需要具体问题具体分析，投资者在进入时必须谨慎。他的建议有二。一是在充分了解当地市场之后投资欧洲大城市的高端市场，虽然回报率不会特别高但相对安全。二是通过寻求欧洲当地合作伙伴进入二级市场，通过完善房地产的运营来提升资产价值从而带来更高的回报率。他表示，泰丰资本愿意与中国机构合作投资欧洲房地产市场。据悉，目前已有一些中国机构与泰丰资本进行了初步接触。

葛涵思还对参与中国保障房项目表现出兴趣，称已与部分中方机构进行接触，但尚未找到合适的合作伙伴。鉴于中国保障房的规模，葛涵思认为，目标合作伙伴要么是当地政府部门，要么是大型国有企业，才能确保其在这个领域项目的成功。