冲刺H股IPO 银河证券谋融15亿美元

2013-04-27 12:07:43 作者： 来源：中国经营报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

通过港交所聆讯之后，银河证券正以百米冲刺的速度向H股IPO发起冲锋。

“一切正在紧锣密鼓地进行之中，从这几天反馈的情况看，对机构投资者的推介与路演相当成功。”一位接近银河证券的相关人士向记者透露。按照港交所IPO程序推算，银河证券最快将在5月中下旬正式挂牌。

相关人士透露，目前银河证券的承销团已完成基础投资者初步意向认购计划，意向认购额接近集资额的半数。

在上市完成后，银河证券控股股东有可能对旗下证券公司进一步整合，中投证券作为汇金系旗下唯一全资控股的券商，规模小且无业务优势，可能成为银河证券首个并购目标。

H股上市一石二鸟补短板

银河证券董事长陈有安一直希望公司上市A+H一步到位，如今转战港股市场实属无奈之举。对于银河证券来说，无论上市地选在哪儿，IPO已是箭在弦上，不得不发。

“H股上市的意义有二：一是补充资本金；二是通过上市成为一家更加市场化的券商。”上述接近银河证券的人士称。

2011年年底银河证券净资本仅123.8亿元，还不到中信证券(600030,股吧)的1/4。受净资本的硬约束，银河证券在一些有潜力的项目上“有心无力”。

以融资融券为例，银河证券融资融券余额行业排名第七。但是由于原有的50亿额度早就用完，公司无法提供更多的自有资本金，再加上通过转融通操作又加大了资金成本压力，这令坐拥经纪业务老大、希望借融资融券优化收入结构的银河证券经纪部门只能望洋兴叹。

招股说明书显示，银河证券H股募集资金的主要投向为融资融券业务。

记者注意到，4月11日银河证券H股IPO聆讯获得港交所通过的当天，银河证券还通过资本市场进行了2013年首期融资——发行35亿元短期融资券。据悉，筹资也是用于创新业务发展。

分析人士表示：“伴随券商规模扩张与业务结构转型，使得资金需求越发饥渴。特别是融资融券、股票约定购回等资本中介业务都属于资本消耗型业务，需要大量的资金配置。发行股票补充资本金，成为银河证券的必然选择。”

虽然招股说明书并未披露此次H股的融资规模，但来自承销商的消息是，银河证券将以中信证券H股及海通证券(600837,股吧)H股估值（市盈率1.4倍~1.7倍）为参考定价，募集资金计划总额约在15亿美元左右。

“中信、海通H股募集资金均超过18亿美元。银河15亿美元融资额尚存在一定的变数。”银河证券某保荐机构相关负责人称。

银河将成汇金系券商整合平台？

一直以来，作为国有独资券商，银河证券给外界的印象偏国企，市场化程度低、机制欠灵活。

“其实，公司在人才储备、制度安排上是不输于同行的。近几年来，在组织架构的调整、市场化方面也做出不少努力。只不过，公司规模太大，转型与市场化都需要一个过程，不可能一蹴而就。”银河证券内部人士称。

数据显示，银河证券在2011年和2012年的总佣金分别增长了12.95%和20.42%，这使得其在券商分仓金额的排名中不断上升，由2010年的第18位、2011年的第11位一路攀升至2012年全行业第三位，增长的趋势极为明显。

究其背后的原因，得益于银河证券内部的市场化整合。2010年，银河证券基金研究中心重新修订了基金分类体系，并推出银河证券基金研究与基金评价服务专区，进一步确立其在国内基金评价业务领域的领导地位。与此同时，在公司内部，协同整合各方之力、各方面资源对买方市场提供全方位服务。

国际化也是银河证券的大战略。2011年2月，银河证券独资子公司中国银河国际金融控股有限公司在香港成立，这标志着银河证券完善布局和实现国际化业务发展迈出了第一步。目前银河国际旗下拥有H股证券交易和期货交易两张业务牌照。无疑，H股上市将进一步助推其国际化业务发展。

2013年5月31日“一参一控”大限将临，拥有中金、银河、中投、申万绝对控股权的汇金系整合迫在眉睫。

上市后，银河证券很可能成为汇金系券商的整合平台,这也是海外机构看好银河证券的原因之一。一位接近银河证券的相关人士表示：“这完全是出于汇金系对旗下公司战略整合的布局需要。”中投证券作为汇金系旗下唯一全资控股的券商，规模小且无业务优势，可能成为首个并购目标。

市场人士认为，受RQFII（人民币合格境外机构投资者）重启的影响，以及M SC I指数公司与证监会商讨A股纳入M SCI新兴市场指数的消息刺激，将有利于银河证券香港招股。

同时，银河证券2012年的净利润为14.2亿元，虽然较2011年下滑了10%左右，远低于证券业协会公布的同期全行业净利润平均下滑幅度16.4%。银河证券在行业内的排名由第九位上升至第七位。