欧行降息/美数据利好 淡季下PE是否逆转

2013-05-07 13:02:35 作者： 来源： 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

一、宏观经济篇：短期利好难改本质弱势

1、欧行降息仅维系一时，欧债危机根本难解决

其一，欧洲央行于5月2日宣布，将主要贷款利率下调25个基点，至纪录低点0.5%，这是该行连续9个月按兵不动后首次降息；其二，受美国非农就业数据利好带动，欧洲股市大幅上涨，如德国逼近历史新高

对于以上出现的现象，欧行降息的利好消息，一段时间提振金融大宗商品市场，不过后续政策是否会跟进呢？投资者应理性对待近阶段政策调整。因为继塞浦路斯之后，穆迪下调斯洛文尼亚信用等级至“垃圾”评级，仍显示欧债形势的不稳定。

针对此次欧行降息行为来看，并无法从根本上改善欧元区银行间信贷紧缩的现状，也不会对欧元区经济前景起到决定性的作用。宽松货币政策的象征性意义，远大于对实体经济的刺激作用。宏观经济数据看，欧元区实体经济的衰退局面丝毫没有改善，且经济信心指数持续走低。今年前4个月，欧元区大部分经济数据都显示，经济疲弱现象已从边缘国家向核心国扩散开来。

2、美国就业数据利好，5月将面临上限

虽然刚刚公布美国经济数据利好，但美国整个经济的复苏仍是“弱复苏”，处于高度不稳定和不确定当中。尤其五月即5 月19 日触及债务上限。债务上限将影响的不仅仅是美国的经济，更重要的是影响美元和美债。美国债务上限不能上调，则美债面临违约的风险，全球金融体系风险大增。这时全球投资者会向美元涌入美元大涨，美债也会离奇的大涨。美债作为全球投行和对冲基金的投资模型基石，其大幅波动会对全球股市和大宗商品市场产生非常大的冲击。

3、中国经济弱复苏，数据偏于利空

从中国公布1季度经济数据，工业用电量低于预期，已经表现出此轮经济回升整体偏弱，4月加之地震、禽流感等因素，在5月中旬即将公布的GDP、CPI等数据，并不会理想。专家机构预测4月CPI在2.2-2.7%，高于3月，虽然难形成新一轮的通胀，不过财政偏于震后救灾，GDP数据也将低于预期。

二、金融篇：大宗商品市场短期反弹难改弱势

1、需求淡季下，国际原油趋势偏弱

5月原油正值需求消费淡季，对国际原油形成较大下调压力，虽然短期经济数据利好等因素提振油价，不过均可能维系一时。一方面，数据利好，市场再现美国退出QE的可能，虽然并不会实现，但也将造成不稳；另一方面5月19日美国债务上限时间点，金融市场再现不稳；其三，从技术面而言，上方将遭遇98美元/桶附近的压制。正如前方提及，消费淡季下，5月原油将面临冲高回落可能，中旬将再破90美元至85美元附近。

2、期货塑料短期反弹难改弱势

期货连塑主力1309合约基于LLDPE现货面较为坚挺的支撑，加之欧行刚刚降息，美数据利好诸多因素可能推动连塑短期仍有上冲可能，不排除突破5倍周均线上行弥补10025-10100的缺口，不过上行压力将逐步显现。一方面，技术面来说，上方20日均线、5倍、10倍周均线压制较为明显，同时下方存在9840-9870之间的缺口，技术上也有弥补的要求；另一方面，欧行降息仅能维持一时，但难解决欧债根本，德国经济已经下滑，另外，下周末及5月中旬，我国公布4月经济数据，5月中旬后期美国面临债务上限到期日期，金融大环境而言依旧偏空；其三，PE现货5月传统淡季，中下旬PE现货行情依旧处于弱势。因此，连塑主力1309合约短期虽有继续冲高可能，不过压力较大，弥补下方缺口基本大概率事件，中长线弱势难改。

三、现货篇：传统淡季，线性必然破万

1、谨慎心理，致使社会现货货源偏少

4-5月传统淡季，市场人士普遍看空情绪，引起各个贸易公司以降库存为主，囤货现象较为少见，同时石化检修、减产限量等因素，社会现货库存较为有限，此种因素也是致使目前PE现货价位较为坚挺的因素。不过需要提醒的是，经过4月下旬一波成交放量的行情，下游的采购量可以支撑生产一段时间，另外部分中间商环节也有一定库存量，节后石化逐步放量进行5月营销，社会现货货源紧缺局面也会逐步减轻，其关键点也在于石化的政策面引导。

2、石化检修面偏弱，库存压力逐步升级

目前，仅有齐鲁石化PE装置仍处于大修阶段，在5月中下旬将陆续开车，最快月底即可投入市场；在5月，抚顺石化也将在5月中下旬进入大修阶段，其他石化全部生产正常，如大庆、扬子石化均在五一节前投放市场，基本运行正常。据不完全统计，五一节前，中石化、中石油的聚烯烃库存量大约在62-63万吨左右，节后已经增至71万余吨。据悉，中石化销售系统出现问题，部分大区公司在节后两日暂未开单，以此推算，近7天库存量的积累，石化压力将逐步显现，虽然可以转移至市场，但买方谨慎心理所致，社会饱和程度将再次升级，传统淡季下压力供需矛盾再次显现，PE行情一旦下滑，将会跌破前期低点，LLDPE极有破万可能。

对于以上各个篇章，逐一归纳总结：第一方面，欧行降息仅能维系一时，并不能改变欧债本质问题，“欧猪五国”问题接连不断，继塞浦路斯后续影响尚未消化，斯洛文尼亚再现问题，最主要德国经济显现下滑势头，9月德国也将面临总统换届，因此短期利好难有后续补充，二季度弱势环境难以打破；

第二方面，美国数据利好，但引发退QE的风险，加之5月面临债务上限问题，以上虽不会实现较差的结果，但均会引起金融市场的动荡；中国经济弱复苏局面难改，地震及禽流感等因素拖累，5月中旬即将公布4月经济数据，并不会理想，中国经济因素也将打压全球经济复苏势头；

第三方面，基于以上经济形势分析，原油、股市、期货等大宗商品市场短期仍可能面临上涨势头，但面临较大压力，如标普、德国等股市面临历史高点，原油面临98美元压制，在消化以上经济利好消息之后，缺乏后续动力，大宗商品市场将面临冲高回落的可能，即在5月中下旬，国际原油极有再破90美元至85美元附近可能，期货连塑将会上补缺口之后出现再次破万跌破前期低点的可能。

第四方面，仅有齐鲁石化检修，大部分石化生产正常，放量行为将解决社会库存偏少的现象，调涨行为必然导致市场倒挂，石化库存压力升级，恶性循环下，传统淡季下，5月中下旬PE行情将再次面临下滑势头。

综上所述，五一节后，PE现货行情多处于横盘震荡盘整格局，针对石化调涨行为实际推动意义有限；对于宏观因素而言，短期利好难有后续推动，中旬利空因素会逐一显现，受其影响，大宗商品市场表现不稳，期货连塑极有跌破前期低点的可能；基于以上因素，传统淡季下，PE现货中下旬将再次面临冲高回落可能。就品种而言，LLDPE今年起点较高，风险也较大，下一浪将跌破万元可能；LDPE、HDPE行情仅是受到LLDPE拖累，实质下跌空间较为有限，编者对LDPE全年行情较为看好。