女股神刘央沽众安房产套现393万 避谈内房股走向

2013-05-21 09:31:28 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

5月21日消息，据媒体报道，有“女股神”之称的西京投资主席刘央，早前扬言“A股市场的春天一定会重来”，但据联交所股权数据显示，她于5月15日，减持众安房产(00672)327.3万股，每股平均价1.203元，涉资约393万元，令她于众安的持股量由6.02%降至5.88%。

专注研究工业板块

刘央早前在一个酒会上表示，房地产(行情 专区)股是由她的团队来研究，她本人则主力研究工业和制造业相关股票，故她不宜评论内房股以至楼市的后向。不过，她认为，目前股票市场“很boring(闷)，都是炒来炒去，没有主题，有点乱。”又指这与海外资金进入中国的动力减慢有关，使上半年股市上升动力不足。

A股下半年料反弹

不过，她相信A股反弹应该要等到下半年才会出现，当中规模较小的公司股票风险会较大，而由于西京现金水平充足，故对价钱合理的大型股票都会考虑参与。她透露，西京于本月初认购了中石化冠德(00934)的配股，西京亦已认购中炼化(02386)，涉资5,000万美元(约3.9亿港元)，为她去年底认购人保(01339)后，另一次认购新股。

刘央高调的香港“女股神”

在刘央的投资判断决策中，有三个E非常重要。一个是可以量化的，即ROE (Return on Equity，净资产回报率)；第二个是Effort，即上市公司的老板是不是勤力工作，有没有用心放在公司业务上；第三个E是Return on Evolution(公司的创新回报)

大多香港的对冲基金经理喜欢闷声发财，他们并不轻易相信财经记者，也不轻易向外界介绍自己的发家史和持仓股票 ，以免被无孔不入的港媒把个人过往记录翻个底朝天。

而西京投资主席刘央不排斥和媒体接触，她愿意分享自己的投资经验，甚至是介绍自己旗下的重仓股。香港媒体喜欢用“女巴菲特 ”、“中国女股神”等字眼来形容她。而这种高调在以私募为主的香港对冲基金业界比较罕见。

但这份高调也令她更容易成为不少公司风暴的焦点，市场上也夹杂着对刘央的不同评判。如果近日翻开香港报纸，便会赫然发现有港媒把刘央的“女股神”称号改为了“明灯”，还配以“港股第一卖空对象”的花名。原来是因为近期有两只刘央持有的股票被海外机构狙击而股价暴跌，因而被媒体讥笑为股市“明灯”。

一夜之间，从股神变成明灯，不禁令人感觉到香港的世态炎凉。不过在这个严重拜金的金融城市里，这种情况并不少见。相信这种“明灯”式的报道基调对于刘央来说也不陌生。

闭着眼睛买中国股

在金融海啸之后，由香港睿智金融集团举办的一次投资者年会上，刘央曾经详细介绍了自己的投资理念。

当时刘央在市场上消失了一段时间，原因是在2008年的金融海啸中，她旗下的某只基金暂停赎回，当时这一事件在香港刮起不小的风浪，有传闻称刘央旗下的基金因为流动资金不足，可能要倒下了。因此，当主持人宣布刘央将会出席作演讲时，台下听众马上都来了精神。

刘央在年会上坦承，自己面临极大的压力。2008年可能也是她最辛苦的一年。

对于暂停基金交易，她认为，在当时异常的情况下，这种做法是对投资者最有效的保护——尽管外界并不一定认可这一点，但事后证明，她的判断是对的。就在她暂停交易后不久，香港另一只有名的基金两天之内出现了近10亿港元的恐慌性赎回。

刘央认为，市场对中国股票出现了误判。她透露，这段时间，她在闭着眼睛买股票！

刘央自言，当时天天感觉走在悬崖上。在和投资人说话的时候，差不多已经声嘶力竭，以致到后来彻底把嗓子说哑了。

但在内心，她对这场世纪海啸的理解很坚定：美国人自己往心脏上开了一枪，供血系统(银行(行情 专区)体系)瘫痪，没有十年是缓不过来了；但中国政府有钱，老百姓有钱，刺激经济马上就会见效。2008年10月份的影响超过了1993年、超过了1997年，由此她认为，中国市场的反弹力度一定是史无前例的，一定要闭着眼睛冲进去。

“当时我们唯一能做的，现在回忆起来也是被市场所误解的，就是闭着眼睛买！数只股票都是在历史低点买入，2009年都是涨了数倍的。”她说。

对于当时市场的异常情况和特殊投资机会，刘央最喜欢举的例子是中国建材 (03323.HK)。她在1.5港元的时候入场，两星期就赚了6000万港元。当然，之前她做了大量的调查，认为这家公司从30多港元下跌的公平价值在20港元左右，因此决定重拳出击。

这个举动并非没有风险，因为当时外资投行大摩给该股的估值为零。

“经历2008年的洗礼后，海外中国概念基金坚持下来的只有约三分之一，三分之二都被消灭了。这一情况跟金融海啸之前的2005~2007年大不相同——那时每个星期，我都听到身边有人成为基金经理的，就像下了一场春雨，蘑菇都长起来了。但一场风暴，这些蘑菇全都摧毁了，因为你是蘑菇，你不是树，所以一谈到2008年，我非常有感触。”她说。

投资判断中的三个E

刘央之所以敢于在金融海啸后放手一搏，很大程度上是源自她对于中国市场的判断和相关公司的了解。但是如果要刘央总结自己的投资风格，却不容易。她认为，风格其实就是一个判断，很难用语言说清楚——语言能说清楚的都是有限的。

她向海外投资者强调的一点是自己是“贯彻一致”。这种一致并不意味着她只是死守一种投资策略 。在每个市场发展阶段，她的投资策略可能是不一样的；比如有时需要用到估值水平，有时又需要用到流动性，甚至会用到量能(momentum)；还有的时候可能需要用到主题或是事件驱动策略。

她解释说，投资回报是和时间以及风险相关的，赚钱的概念是在一个特定的环境中、一个给定的范围里做出的。刘央并不排斥做短炒，但对于长与短的概念却有自己的判断。

“从技术处理来说，我们有长线和短线之分。自从我到这里做基金经理，70%是做长线，30%做短线。短线如果持有超过一年还没赚钱就认输了，长线则是持有三年。长线的回报要有3至5倍，否则费了这么大的劲儿，跟进公司这么久，还没那么高的回报，为什么还要持有三年呢？”她去年接受第一财经专访的时候说。

她认为，做短线比做长期对基金经理的要求更高。在这方面，她有相当的自信。

“短期来说，怎么算到价位了，每人理解不同，可能是30%的升幅也可能是15%的升幅，这完全根据momentum(量能)来判断，这是对市场的一个快速的反应，也是一个基金经理必须要具备的一种对风险的承受能力，包括对股票上下波动的承受能力和个人心理承受能力。每个基金经理都有自己的标准，我当基金经理16年，我的标准应该是与3年基金经理经历不一样的。”她说。

显然，每一次策略的转换都需要判断。在刘央的投资判断决策中，有三个E非常重要。一个是可以量化的，即ROE (Return on Equity，净资产回报率)；第二个是Effort，即上市公司的老板是不是勤力工作，有没有用心放在公司业务上；第三个E是Return on Evolution(公司的创新回报).

在上述三个E中，只有第一项是可以量化的，后面两项，刘央更多是通过实地调研，以及跟管理层的面谈交流等来获得信息。

“他有没有Effort我一眼就能看出来，大家都是做投资的。这个Effort是我们给他们的公司premium(溢价)的根据，也就是说，我愿意跟他待在一起多久时间？”她说。

至于为什么要看重Evolution？她的解释是，因为时代不断在变，这个公司是否能在不同的时代或是环境下存活下来，这个很重要。或许

它未必能存活下来，但至少他努力了，而我们要能看得到(这种努力)。刘央说。

当然，即便精明如她这样的基金经理，也不可避免会看走眼。她坦承，在整个人生投资过程中，能做到每个判断有50%的正确率，已经是上天的眷顾了。

生命中三个重要男人

从上述三个E不难看出，刘央属于性情中人，在选择公司过程中，非常重视跟企业家的交流。在业界交流时，她也提及，自己决策部分是基于对于人性的了解。

她在多个场合都介绍过，自己生命中有三个重要的男人。除了她老公，另外两个，一个是中信集团的董事长王军 ，刘央在他手下工作14年，打下了在金融业工作的坚实基础，王军相当于是她的引路人。

第三个重要的男人是已故的西京投资公司的创办人艾尔文(Peter Irving)。说到艾尔文，他对刘央的事业意义重大。

当年刘央在中信这个大国企做得不错，有资历也有地位，事实上，并不想辞职下海。但艾尔文认准刘央是一个难得的投资人才，因此多次邀请刘央加入，甚至因为刘央怀孕而等了她12个月。不仅如此，让刘央迄今仍然感动的是，艾尔文在刘央生第一个儿子的时候，把她在医院做剖腹产的十几万费用全部付了。

“我当时就觉得这个人很奇怪，一般外国人不做这种事，我觉得他一定是真的欣赏我，我就这么认为了，人生难得几个对你的认可，我也有点江湖的义气，我想我就豁出去了。”刘央事后回忆说，“所以2002年，我生了儿子以后，才30天，刚坐完月子，我第31天就到西京上班了。”

艾尔文不仅给了刘央一个可以发挥的平台，而且亲自帮她募集基金，自己也投入了种子基金，让刘央管理。而刘央也不负众望，2003年SARS那年大赚，加上2006~2007年又是大牛市，基本上业绩每三年上一个台阶，创造了七年赚七倍的佳绩。

2006年，艾尔文因意外死于一起快艇事故，他留下的遗嘱称，如果有人可以在三个月之内，对公司的盈利贡献超过一定的标准(出于可以理解的理由，刘央没有披露相关的内容)，便可以继承他一半的遗产。他去世后三天，刘央就因为良好的业绩而“上位”了，一举成了西京的第二大股东。刘央原本可以直接任第一大股东，但是她又主动把一半的遗产捐回给艾尔文的家人。

再后来，刘央因对西京的收入贡献高达80%而获得了股权，并与另一创始人Tony Jordan成为西京的联席主席。三年后，Tony因为身体原因决定退休，刘央悉数买下他的股份。到了2011年，日本大地震的爆发，使得西京公司最早三位共同创始合伙人中的最后一位(主要管理日本市场的Ed Merner)萌生退意，主动提出由刘央完全继承西京，并希望她能将之发扬光大。至此，创办于1994年的英资西京投资控股公司便完全成为刘央个人的事业。

如今，西京控股管理已经是刘央一人的天下，其管理的基金规模超过30亿美元。除了自己旗下的基金，刘央还替挪威中央银行、比尔·盖茨基金会和罗斯柴尔德家族等管理资产。