场外市场混战启幕 券商多元下注

2013-05-22 10:47:31 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

场外股权市场的格局正悄然变动。

本报记者近日获悉，深圳前海股权交易中心（下称“前海所”）将于5月底正式投入运作，首批企业亦将挂牌交易。从成立至今，深圳前海股权交易中心诞生已满一年，而其凭借绝无仅有的“前海效应”，便吸引了无数的目光。

除备受业内关注的前海所外，近一年多来，北京、沈阳、大连、浙江、甘肃等地的区域股权交易中心纷纷成立，如此势必加剧场外市场的竞争。

与之相对应的是，新三板的红利也将到来，日前有媒体报道指出，监管层正在为扩大新三板服务范围进行规划。

可见，目前场外市场的发展是一个新三板和区域股权市场同时起步的过程，二者虽然在交易模式和制度红利上略有差异，但这并不妨碍诸多券商等机构的“两头下注”。同时，随着新兴区域股权交易平台的纷纷设立，以及新三板范围的持续铺开，场外市场的格局或将迎来新的变化。

新老所“短兵相接”

据本报记者统计，截至今年3月末，全国各省的区域股权交易中心的数量已达21家，这个被业内称为“四板”的市场平台正处在不断扩容之中，而新成立的股交所对原有股交所的市场地位正构成挑战。

“我们现在可以提供企业在重庆、深圳和上海等地股交中心的挂牌服务。”东北地区某券商场外部人士向记者透露，“一般挂牌一个企业的成本大概在200万，其中有80万是券商的收入，其余由其他的相关中介商平分。”

这一报价受到了天交所质疑。“这个价格有点高，如果在我们这里挂牌，成本估计也就是上面的一半左右。”接近天交所的人士对记者表示。

不过相关费用的不同或缘于中介机构的类型差异。

据了解，天交所的中介机构多为创投企业，而在目前新兴股交所中，保荐企业则多为证券公司等金融机构。

除了价格外，传统的股交所拥有较多的经验与存量优势。

天交所网站数据显示，目前其挂牌企业数量达278家，总市值逾233亿元，无论是数量还是市值，都位居国内各区域股交所之首。而位于山东的齐鲁股权交易托管中心则居于第二，挂牌企业数量和总市值分别为 140家和64.3亿元。

“前海所不光是股权融资这么简单，作为新的改革试点区域，还有其他政策优势在里面。”上述东北地区券商人士称，“不过每个股交所标准不一样，我们目前已经谈成了几单。”

除了政策红利外，灵活的准入门槛或许也是新兴股交所的市场开拓利器。

“只要完成股改，净资产在500万元以上的企业就可以进行登记挂牌”，上海股权交易中心的一位内部人士表示，“我们的服务是面向全国的。”

而以前海所为代表的新兴股交所亦雄心勃勃，董事长胡继之曾公开表示，要将前海所打造成沪深交易所、商业银行以外的新型市场化融资平台，希望今年前海所挂牌企业数达1000家。

“关键要看它能否促成交易的活跃，否则机构进去都不怎么赚钱，”北京某券商场外人士表示，“场外市场肯定是有前景的，但这个（前海所）计划速度有点太快了，实际上做到这个量并不容易。”

值得一提的是，按此前东北券商人士透露的80万元/单的价

格，若前海所的挂牌数量能够达到1000家，则仅深圳一地的场外股权市场将给整个证券业增加8亿左右营业收入。

新三板“黄雀在后”

四板市场如雨后春笋，而新三板的全面扩围亦蓄势待发。

据媒体报道，目前新三板的扩围方案已上报，方案将新三板的范围从目前四家试点高新园区企业扩至国内所有高新区，进而扩宽至全国所有符合条件的企业。而有关部门甚至倾向于“将新三板服务范围直接扩至全国所有符合条件的企业”。

从年初的新三板新规（《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》）看，无论是“股东可以突破200人”，还是“具备做市协议竞价交易机制”，其具备的制度红利均不容忽视。

“股东超过200人是重大突破，这可以促进交易活跃。”北京地区某券商人士表示，“我比较关注新三板的政策利好，四板市场现在比较乱，各地没有一个统一的标准，搞不好又会迎来监管层整顿。”

虽然如此，但新三板的部分规定依然让不少投资者望而却步。如要求个人投资者证券资产须在300万元以上方可入场，事实上这一门槛已高于部分四板市场。

“个人投资者的金融资产在20万以上，同时证券投资经验满足两年就可以参与我们的投资了。”广州股权交易中心人士介绍。

此外，亦有券商对新三板扩围和发展速度表示了顾虑。事实上，在新三板扩容仍待明朗之时，很多券商已通过入股区域性股交所的形式，介入区域股权市场。

“我们是三、四板同时操作的，给新三板筹备项目，而四板则入股了一家股权交易中心。”西北某券商人士透露。“但我们可能更侧重维护后者，新三板不是今天才有，这么多年了一直在推，就怕推不起来。”

全国中小企业股份转让系统有限责任公司官网数据显示，目前新三板的挂牌企业数量仅为212家，甚至低于天交所一家的挂牌数量。

事实上，新三板和区域股权市场体现了场外市场两种不同的发展方向，前者是自上而下，由监管部门主导谋划，虽然新规红利不断释放，但发展节奏仍受制于监管层的态度；后者则自下而上，呈现出野蛮生长之势，其发展虽较迅速，但其挂牌、投资门槛各不相同，缺乏统一的监管标准。

“对于场外市场的涉入没必要急功近利，急着做一单赚一单的钱。”上述西北地区券商人士表示：“去年创新大会以后，券商不少融资工具更贴近实体经济了，比如资产证券化和股权质押融资，但和银行相比，渠道一直是券商弱项。”

在该人士看来，无论是入股股交所还是挖掘新三板客户资源，其要义不在于业务本身的收入，而是能为券商的市场开拓提供平台。“先不急着赚钱，重要的是把盈利模式探索出来。”