财务状况恶化 云维股份定增被指为纾困

2013-05-28 13:05:38 作者： 来源：大众证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

上周六，本报刊登的《云维股份定增预案涉虚假陈述》一文受到市场广泛关注，记者进一步调查发现，云维股份（600725）偿债能力不断恶化。那么，此次公司提出的定增主要是为了收购、建设煤矿，还是为了纾缓财务困境？

连续六个季度亏损

自2011年第四季度单季度净利润出现亏损后，云维股份单季度净利润便开启了“季季亏损”之旅，目前已连续亏损6个季度。

与此同时，公司财务指标总体呈恶化趋势（详见下表）。流动比率是流动资产对流动负债的比率；速动比率是速动资产对流动负债的比率，一般说来，这两个比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱（一般认为，流动比率应在2：1以上，速动比率应在1：1以上）。例如，2010年一季报，云维股份流动比率和速动比率分别为1.17、0.91，到了今年一季报，已分别降至0.56、0.46。此外，公司资产负债率到一季度末时已突破90%。

盈利能力和偿债能力均大幅下滑，云维股份2011年公司债券评级日前也遭信用评级机构中诚信证券评估有限公司下调。评级机构称：“经营亏损导致公司流动资金较为紧张，负债规模增长，面临较大的短期债务偿还压力。进入2013年以来，由于焦炭下游的钢铁市场需求仍较为疲软，而煤化工市场也处于产能过剩状态，公司经营状况及偿债能力短期内难以根本改善。”

“咬紧”定增不放松

早在2011年12月，云维股份便发布了非公开发行股票预案，发行价格不低于6.29元/股、募集资金总额不超过21亿元，发行的目的之一便是“优化资产负债结构，降低财务风险”。不过，云维股份此后的股价却震荡下跌，2012年7月，公司将定增底价下调至4.55元/股，募资总额不变。但市场仍然不买账，公司不得不于今年5月再次大幅下调定增底价至3.50元/股，募资总额仍未减少。

“截至2013年3月31日，云维股份合并资产负债率达到90.14%（未经审计），资产负债率处于非常高的水平，财务风险较大。本次发行完成后，公司净资产将大幅增加，资产负债率将进一步下降，财务结构趋于合理。因此本次非公开发行能够优化公司的资产负债结构，有利于降低财务风险，为后续融资提供更大的空间。”云维股份称，公司似乎并不讳言此次定增的目的。虽然定增有7个项目，补充流动资金只是其中一项，但对于到底有多少金额补充流动资金，目前并未明确。

“2012年巨亏，不断变更增发价，置广大股东利益于不顾，建议破产清算、退市，或者卖壳资源算了。”有网友在股吧里如此表示。

云维股份两次大幅下调定增底价，为何无意下调募资总额？为何再融资的进程如此缓慢？针对诸如此类的问题，《大众证券报》记者致函公司，公司相关部门收悉后，截至发稿仍未回复。本报将持续关注。