业务络绎上门 公募子公司通道火爆

2013-06-04 13:11:15 作者： 来源：21世纪网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

伴随着基金公司子公司业务渐次开展，这一几乎可以覆盖整个公募基金行业的通道，被越来越多的机构“相中”，目前的行业生态已经由基金公司“找项目”，向项目主动联系基金公司靠拢。

日前，华夏基金人士透露，该公司储存了不少基金公司子公司业务，作为国内最大的一家基金公司，其品牌的影响力极易从公募业务延伸到非公募领域。

已知的一个数据是，民生加银资管公司筹备成立至今，项目储备规模已超过千亿元，立项规模超过了600亿元。

在身份转型的同时，新的市场机遇带来的风险不容忽视。

基金公司通道受捧

日前，北京某期货私募机构开始主动联系北京的基金公司，系统通过基金公司渠道发行一款期货专户产品。

按照这位人士的说法，基金公司子公司通过成立一只结构化的专户产品，由期货私募公司原有资产作为劣后份额，基金公司子公司募集一部分优先份额，进行期货类产品的投资，其中优先份额的资产为劣后份额实现实质性的配资业务。

据透露，该公司目前的自营资金大约在400万左右，基金公司子公司的业务模式为这家公司带来了巨大的联想空间。如果通过基金公司子公司发行一款专户产品，募集1200万元的优先份额，这一款产品将成为一只4倍杠杆的期货专户，与此同时，上述期货私募的现有管理规模将被大幅度地增加。

看似双赢，但是早在2011年年中，证监会公布《关于防范期货配资业务风险的通知》，叫停了期货配资业务，彼时国内大小配资公司云现，仅北京就有上百家公司从事这一业务，使得期货配资这一业务领域风险暗生。

但目前又有基金公司子公司推出这一类产品，尤其是一些有期货背景的基金公司，此前本报《基金子公司调查 九大业务对接“全能”资管链条浮水》报道中，曾介绍到这一合作模式。新的合作模式避开了监管限制，但是并不意味着相关的风险消弭。

这一类项目找到基金公司，显然只是九牛一毛。本报记者致电多家基金公司，多数公司目前从事的业务多数并不需要自己负责募集资金，而仅仅通过外租通道获益。由于募集资金过重倚赖银行渠道，基金公司子公司的业务开展同样面临发行的压力。

在全能通道开闸的背景下，基金公司子公司正在享受制度红利带来的项目“爆棚”，其经营短期内似乎已经摆脱了渠道限制和项目限制。

相类似的业务还有很多，包括股权质押项目、信托贷款业务和增发业务等，极易通过基金公司子公司的通道，避免“资方”的曝光，以及通过产品设计避免相应的监管区域，这一类合作在基金公司子公司和多种金融机构之间需求旺盛。

此前，北京某大型券商人士在寻找上市公司股权质押项目时，就表示公司对于质押比例和质押协议可以做出一定的“调整”，混业背景下各类机构的抢筹或使得相应的风险被隐藏。

母子风险隔离

在混业格局下，由于非标准化的市场难以实施标准化的监管措施，因此新的监管思路亟待厘清。

“子公司的业务实施备案制，在风险控制上，我们对内控把握非常严格。”日前，北京某基金公司总经理在受访时指出。

由于基金公司子公司的资本金薄弱，一单生意的失败可能引发资本金被赔光，因此风控被列为首位。

但是与此同时，不少基金公司对于新业务开展过于迫切，譬如北京某中小基金公司对项目人员实施过半的业务提成，另外一家中小基金公司则允诺员工都可以参与新业务的拓展工作，仍然使得新业务的开展存在一定的风险。

与此同时，即使是通道类业务，基金公司子公司作为投资的主体，在银行对表外资产池业务实施不保底的背景下，如何厘清风险也十分关键。

而且随着基金公司子公司的扩容，公募基金平台呈现出集团化的趋势，如果在集团内部实施风险隔离，将是基金公司目前必须厘清的问题。

“混业竞争的关键是集团内资源共享，资源共享必然出现业务交流，以往金融控股类公司混业经营简单的业务隔离模式，在公募基金实施多种经营的背景下将很难奏效。”北京某基金公司高管日前受访时指出。

尤其是目前不少基金公司在上市问题上，多位基金公司管理人士受访时透露，公司如果实施融资，主要投向将是资本消耗型的子公司业务，轻资产的公募业务融资需求并不大。

这也使得公募基金子公司未来的融资将倚赖公募基金的平台和信誉，因此公募基金作为集团的主体，将不可避免地为基金子公司的经营风险作出担保。

惠诚律所一位律师指出，基于基金集团架构格局下的全面风险管理体系建立就尤为必要。在实现基金集团资源的共享和协同时，通过全面风险管理体系一是控制风险限额，二是实现风险隔离。

对于基金公司子公司的管理团队来讲，首要的或许是如何压制业务扩容的过分冲动。