符合新规就可发 IPO重启真的快了

2013-06-08 09:08:41 作者： 来源： 南方都市报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

久闻楼梯响的IPO重启，昨天终于踏出关键性的一步———新股发行体制改革框架浮出水面。证监会发言人昨天下午称，证监会就进一步推进新股发行体制改革正式对外征求意见，时间到本月21日前。方案正式发布后，在审企业已完成审核进程，并且符合新的发行改革方案内容要求的，便具备给予核准批文的条件。有正在排队的央企推测，IPO或在8月正式启动。昨晚证监会网站挂出《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》(下简称为《征求意见稿》)，深圳创投机构有关负责人对南都记者直呼：“证监会这次动真格，戳到痛处，条款为的是杜绝业绩造假或冲关上市。而大股东和保荐机构的压力也会加大，上市质量整体会提高。”

大股东套现门槛大幅提高

在《征求意见稿》正式对外公布前，市场上流传着一份包含10个新股发行体制改革要点的文字材料(下简称为《10个要点》)。后公布的《征求意见稿》，基本囊括了《10个要点》，表达更为精确，但也留有余地，没有《10个要点》表达得坚决。其中《征求意见稿》指出：加强对相关责任主体的市场约束，“发行人控股股东、持有发行人股份的董事和高级管理人员应在公开募集及上市文件中公开承诺：所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月。”

对此，华银精治资产管理有限公司投资总监丁洋对南都记者分析说，做假账在中国已成不良风气，上市公司大股东经常上市前作高利润，上市后高价套现。现在规定公开承诺，所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；这体现了对市值的维护，对二级市场投资者的保护。“这些都是市场化方向上的改革，有利于市场发展。”

达晨创投投资副总监向锋表示，此新股发行制度改革有一定的力度，动作算比较大。减持价格不低于发行价，对大股东要求大幅提高。这个条款实际上是为了保护投资者利益。他指出，这对创投企业也有影响，很多时候，创投公司会和企业大股东捆绑在一起，新制度出来后，将来要考虑如何顺利退出。

“仔细读一下，感觉还是有点虚，有很大可操作的空间。”有深圳知名券商的投行人士表示，“控股股东如果想减持，先把二级市场股价做上去，然后就可以随便减持了。”

券商承销保荐压力变大

南都记者采访的诸多业内人士多表示，《征求意见稿》总体来说，市场化程度提高，监管层有希望通过市场来管理市场的意图。

南都记者注意到，其中在原来饱受诟病的“新股定价”机制上，便增加了不少市场化的新条款。其中《征求意见稿》规定：“公开发行股票数量在4亿股以下的，提供有效报价的机构投资者和个人投资者应分别不少于20人；公开发行股票数量在4亿股以上的，提供有效报价的机构投资者和个人投资者应分别不少于50人。有效报价人数不足的，应当中止发行”。

深圳知名券商的投行人士对南都记者表示：“这一点还有点实。毕竟个人投资者的资金都是自己的，没有动力推高发行价格。可起到降低发行价格的作用。但是，具体也要看执行的严格程度，承销机构找20-50个个人投资者也不是难事。”

向锋表示，在减持价格不低于发行价条款中，大股东也有降低发行价的动力，否则其套现都可能有难度。另外，对中介机构也有了新要求。其中《征求意见稿》指出：“发行人上市当年营业利润比上年下滑50%以上或上市当年即亏损的，中国证监会将自确认之日起即暂不受理相关保荐机构推荐的发行申请，并移交稽查部门立案稽查。”而南都记者注意到，在之前市场流传的“10个要点”的版本中，此条为“保荐机构IPO项目第一年业绩下降超过50%或亏损的，证监会一年内不受理其保荐机构项目。”

向锋认为，这无形中会加大券商投行的压力。如果严格执行，一个公司上市后业绩下降超过50%或亏损，整个投行机构的业务都要暂停。所以，投行在保荐过程中会更加谨慎。甚至会主动撤掉一些业绩不佳的公司，上市公司的整体质量会提高。这对创投公司选择投资项目也要求更高。 采写：南都记者 梁永建

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保护社保基金利益

另外《征求意见稿》规定，“网下配售的新股中至少40%应优先向公募证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售”。增加投行保荐机构的压力，也是为了保护社保基金的利益。

而深圳券商投行人士则对南都记者分析说：《征求意见稿》在市场化道路上有所进步，但依然是个过渡。等真正实现备案制后才真正完成了市场化发行的改革。目前，依然存在人为操纵的空间。