H股领跌 两地金融股联袂向下

2013-06-14 09:48:41 作者： 来源：证券时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

端午节后第一个交易日上证综指跌近3%，作为权重板块的金融指数挫4.89%，在诸多行业指数中跌幅居前。相关个股无一收红，其中，中信证券、海通证券跌幅都在5%以上；中国人寿挫4.66%，再创阶段新低；中信银行也跌3.9%。

本周前两日仍在交易的中资金融股昨天也继续走弱。在恒指、国企指数双双收跌逾2%的市况下，中资金融股也再度向下。中信证券H股、建设银行H股、民生银行H股单日跌幅均超3%。

总体来看，近期H股更弱于A股。截至6月13日，衡量A股和H股溢价的恒生AH股溢价指数收报111.52，意味着A股相对H股整体溢价11.52%。2012年底，A股相对H股溢价只有1.01%，5月底A股相对溢价也只有7.91%。金融股亦如此。A+H金融类股中的A股和H股6月以来平均下跌6.5%和7.4%，今年以来平均下跌7.6%和12.5%。

值得一提的是，昨天作为A股权重股的中石油(行情 专区)再创历史新低，而其H股也挫3.82%，盘中创出两年新低8.21港元。中石油A股和港股6月以来分别下跌3.3%和8.1%，今年下跌8.9%和23%；中石化A股和港股6月以来分别下跌5.2%和7.6%，今年以来分别下跌7.7%和15.6%。

我们认为，昨天A股金融股下跌原因之一是受其H股拖累。而中资金融股今年市场表现不佳，主要是以下三方面原因造成：

首先，经济增长不力是近期市场疲弱的重要原因。内地方面，最新公布的CPI数据、工业增加值、零售销售、新增贷款等数据皆弱于预期；外围方面，美国近期数据也大多弱于预期，世界银行(行情 专区)近期也下调了全球经济增长预期。

其次，美国缩减QE规模预期和日本市场动荡增加了市场的避险情绪，新兴市场风险相对较高，受到的冲击也更大。

第三，资金紧张也是市场下跌的重要推手。6月8日即上周四交易所7天回购利率最高攀至7.84%，隔夜利率涨至9.8%。另外，我们观察到人民币远期的贬值预期在增强，尽管人民币中间价在持续创出新高，境外CNH市场上1年后人民币的贬值预期却在持续增强并创今年以来新高。市场看淡人民币远期走势，这对于港股和A股都会形成负面影响，港股尤甚，这也是近期港股走势还弱于A股的重要原因。

目前来看，这几方面的负面因素消除还有待观察，结合此前各家大行抛售银行H股等消息，我们认为，中资银行股的弱势或将维持，这也在一定程度上对其A股带来一定的拖累，不过考虑到银行股H股估值已经相当便宜，而且近期连续下挫后也有技术性反弹要求，后市也无需过分看空。

金融A/H股近期表现及最新折溢价

H股价格(HKD) H股6月以来涨跌(%) H股今年以来涨跌(%) A股价格(RMB) A股6月以来涨跌(%) A股今年以来涨跌(%) A/H股最新比价

中国平安(行情 股吧 买卖点) 55.2 -4.5 -14.42 36.49 -7.88 -18.83 0.84

中国太保(行情 股吧 买卖点) 24.8 -3.92 -11.97 17.25 -7.31 -23.33 0.88

中信证券 15.08 -11.29 -23.06 11.35 -12.63 -15.04 0.95

中国人寿 18.98 -4.49 -24.31 15.14 -9.01 -29.25 1.01

农业银行(行情 股吧 买卖点) 3.36 -7.69 -12.27 2.69 -1.47 -3.93 1.01

工商银行(行情 股吧 买卖点) 5.09 -6.95 -7.45 4.14 -0.96 -0.24 1.03

交通银行(行情 股吧 买卖点) 5.54 -6.89 -5.14 4.51 -4.25 -8.7 1.03

建设银行 5.53 -7.04 -5.85 4.67 -2.71 1.52 1.07

新华保险(行情 股吧 买卖点) 24.3 -8.99 -17.49 21.52 -13.37 -25.33 1.12

招商银行 13.82 -7.12 -14.84 12.32 -4.72 -5.9 1.13

中国银行(行情 股吧 买卖点) 3.19 -7.7 -1.83 2.88 -2.37 -1.37 1.14

海通证券 10.68 -8.87 -19.7 10.96 -9.5 6.93 1.3

中信银行 3.83 -8.59 -13.04 3.94 -9.63 -8.16 1.3

民生银行 8.58 -9.78 -4.24 9.88 -5.54 25.7 1.46