H股风雨20年：集资2万亿港元市值增长230倍

2013-07-16 09:37:51 作者： 来源：第一财经日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

20年前的1993年7月15日，青岛啤酒(00168.HK)在香港联交所成功挂牌上市，拉开了境内企业赴港上市的帷幕。经历1997年的香港回归、亚洲金融风暴以及2008年的全球金融危机，香港H股几经“沉浮”。

经历20年的风风雨雨，在港交所主板及创业板上市的H股已经达到176只，总的集资额高达1.92万亿港元，市值翻了231倍，在整个香港市场占得一席天地。

国企改制新路径

H股，即注册地在内地、在香港上市的中国企业股票，1993年正式登陆香港。

当年，由青岛啤酒打“头炮”，带领其他国企，率先赴港上市，上市之初市场反应极其热烈，一上市便获得超额认购，在市场上掀起中国概念热潮。随后，便有不少企业前赴后继，在香港资本市场募集资金。

截至今年6月底，H股在香港交易所主板及创业板上市的股票分别有150只及26只，其中主板上市的H股市值占比为20.44%。而在1993年刚引入H股之时，H股在港交所主板的市值占比仅为0.61%，这20年来，H股的市值也翻了231倍，达到4.2万亿港元。

改革开放以来，随着经济规模的快速增长以及资本市场的不断壮大，国务院国资委一直鼓励央企整体上市，但央企业务较多，也相对复杂，很难全部打包上市，就存在集团公司未上市的资产或非核心业务，这些存续公司面临着改革、改制的问题，一度成为难解之题。不过，随着中海油田服务(02883.HK)于2002年登陆港交所，便给国企存续企业提供了一条新的思路。

近日，又有一家存续企业在香港上市，中石化炼化工程(02386.HK)以10.5港元/股的招股价在香港上市。去年年底，中石化集团董事长傅成玉曾向媒体透露，炼化工程板块重组改制从启动到挂牌仅用了半年多时间。

“民企风暴”的启示

当然，随着时间的推移，H股的结构也越来越复杂，除国企外，不少民企也纷纷以H股形式上市，希望在这个资本市场上分得一杯羹。

1996年7月，科龙电器(00921.HK)成为首家乡镇企业H股，2001年12月，浙江玻璃(00739.HK)挂牌上市，是首家民企以H股形式上市。由于背负巨额债务，浙江玻璃今年3月向法院申请破产，6月起便已正式被取消上市地位，为民企公司治理敲响了一记警钟。

由于部分民企为急于上市集资，未能制定足够的内部监控和风险评估机制，去年曾在香港市场刮起一阵“民企风暴”。在此背景下，一方面监管机构在为加强监管绞尽脑汁，而另一方面，民企也在进一步提升透明度，以增强投资者信心。去年以来，不少企业都已开始主动向港交所递交每季度业绩。

从稚嫩到成熟

H股刚登陆港交所之时，尽管备受投资者追捧，但由于数量较少，1993年全年H股总的成交量仅为330.38亿港元，占市场总成交的3.01%。随后的8年时间，H股的成交量在整个香港市场的占比都没有超过10%。就在“H股十周年”之际，H股成交量开始爆发，此后便一发不可收。

H股的活跃程度在2007年至2008年达到了顶峰，其中2007年H股成交量达到77488.99亿港元，占大市成交的46.93%，几乎占据了香港市场的“半边天”。不过，随着2008年全球金融危机的爆发，加上近年来不少大型外国企业登陆香港，如普拉达(01913.HK)、欧舒丹(00973.HK)等，H股成交占比开始回落，2010年以来，H股成交量占大市比例一直保持在38%左右。

H股由最初开始的争相追捧，经历了无人问津的冷静期，现在正在步入稳定期。港交所行政总裁李小加早前在接受媒体访问时曾表示，H股上市交易的重要意义在于，为香港的整体发展翻开了新的篇章，特别是对资本市场而言，从许多方面来看，这是中国资本项目放开的开端。