21世纪网金牌分析师揭榜：谁是真正最具价值分析师？

2013-07-18 10:03:23 作者： 来源：21世纪网数据中心 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

以专业素养和调查研究摆弄股市星盘的证券分析师一直是备受关注的群体。虽然这个行当正在经受越来越多的异化和拷问，但分析师的经济预测和价值研究仍在为证券市场理性投资理念的塑造做出巨大贡献。如何从年产超10万份深度研究报告的数千位从业者中，筛选出最具预测研究和价值发现能力的专业证券分析师？

相比于主观评价和小样本量化评价，21世纪网试图更加独立、客观、公正和全面地推动最佳分析师的发现。为此，21世纪网启动2012年度首届金牌分析师评选，首创分析师研究报告的大样本客观量化评价，并突出注重分析师个体研究能力的综合考察，力求推出最科学公平的分析师量化评价体系。通过发现最具价值分析师，贡献于资本市场的理性健康福祉。

在先后推出“准确度排行榜”、“超额收益率排行榜”、“高产分析师榜”等榜单后，21世纪网2012年度首届金牌分析师评选揭晓最重磅的“金牌分析师排行榜”（综合指标）。在纳入考察的2114位分析师中，29个研究领域共有353位分析师上榜“21世纪网2012年度金牌分析师”前十名。榜单结果显示，中投证券张镭五次登上榜单，是上榜次数最多的分析师。华创证券华中炜、国联证券周纪庚、国都证券肖世俊、财通证券马智琴、华创证券高宏博分别在各自领域成为“黑马”。金融服务、房地产两大权重行业的冠军分别由银河证券马勇、民生证券肖肖获得。

金牌分析师是怎样“炼”成的？

21世纪网数据中心历时三个多月，从可获得的72068份深度研究报告中筛选出观点明确的53705份，再逐一客观量化考察其中的48150份有效研报，涉及2114位分析师，人工处理数据点超过70万个。通过最严谨的量化评价体系，完成21世纪网首届金牌分析师评选。

此次评选的研报样本选取2012年内发布（宏观、策略等领域少部分延伸选取2011年对2012年数据的预测）、观点明确、可量化追踪的，暂不考虑少量给出卖出评级的研报。划分出29个研究领域作为评选的行业分类标准，包括宏观经济、投资策略、固定收益、金融工程四大领域以及25个行业。对于研究领域的归属尊重分析师在研报的注明。在多个领域发布研报的，参与多个领域的评价。

21世纪网金牌分析师评选遵循研究报告信息，将研报中作为作者署名并持牌的分析师视为真实有效作者。同时，对合作署名研报进行拆分处理，研究报告评价结果分别赋分给各个持牌署名分析师。在产量要求上，分析师研报年产量需位列该领域全体分析师前三分之二范围内，才能参与评选。合作署名时，单纯因研报数量原因拖累平均成绩或造成排名虚高的，考察具体情况将排名出现偏离的分析师与主要作者排名并列。

宏观经济、投资策略、金融工程、固定收益等四大领域的综合评选主要考察准确度单一指标，21世纪网数据中心对入选的有效研报逐一进行预测准确度的主观量化跟踪。对于25个行业而言，金牌分析师的综合考察指标包括预测准确度、超额收益率、研究覆盖率、跟踪深度，根据层次分析法赋权模型计算符合评选规则的入选研报所署名分析师的综合得分。四大指标权重分别是：准确度0.5596，超额收益率0.2495，研究覆盖率0.0955，跟踪深度0.0955。

准确度的判断基准是跟踪分析师研报给出的目标价或投资评级，与股价实际走势的偏离度，可用来度量分析师的基本判断能力。超额收益率指标用来度量分析师所推荐股票在考察期间能为投资者带来的超越行业的收益程度，很大程度上已剔除了市场和行业差异因素，可更为客观地考察分析师的价值发现能力。

研究覆盖率和跟踪深度则主要体现分析师的勤勉程度，两者均与产量息息相关。其中研究覆盖率度量分析师在各自领域中研究公司的覆盖广度，跟踪深度度量分析师对每家研究公司的持续跟踪程度。有关评价体系的模型介绍和计算方法详见《21世纪网首创分析师评选大样本量化个人评价》 。

5领域杀出黑马 小券商也有春天 

各领域最受关注的莫过于金牌分析师冠军。此次评选中，宏观经济、农林牧渔、有色金属、汽车及零部件、IT及通信业五大领域均有“黑马”杀出重围，分别是华创证券华中炜、国联证券周纪庚、国都证券肖世俊、财通证券马智琴、华创证券高宏博。

现任华创证券研究所副所长的华中炜以92.94%的平均准确度击败多位知名分析师，摘得宏观经济领域桂冠。在21世纪网数据中心考察的6个核心经济指标的预测中，华中炜均有上佳表现，消费、投资、货币指标在“10强”中数一数二，在占据最大权重、最核心的宏观经济指标GDP上也以98.41%的准确度位列第四。高华证券宋宇和张胤、东方证券邵宇分别获得宏观经济领域第二名、第三名。而那些知名宏观分析师主要由于对某一两项核心经济指标的判断偏离较大，拖累了整体成绩。例如，中信证券诸建芳、申银万国李慧勇虽上榜准确度“10强”，但因为对权重占10%的出口指标判断偏离较大而名次靠后。反观排名第一的华中炜，他对出口指标的预判准确度为65.26%，比诸建芳高7.31个百分点，比李慧勇高28.93个百分点。

曾一度被评为国联“最差研究员”的周纪庚逆袭成功，在“21世纪网2012年度首届金牌分析师排行榜“农林牧渔领域以78.14的总得分夺冠。准确度的超凡表现对其夺冠功不可没。根据21世纪网数据中心的统计，周纪庚在其2012年所发布的19篇农林牧渔公司研报中，有18篇的标的个股涨幅在预估时间内落在目标区间，预测准确度高达94.74%，远远高出准确度排名第二的银河证券董俊峰25.45个百分点。而超额收益率指标的表现已在20名之外。目前已身为国联证券研究所食品饮料小组组长的周纪庚在食品饮料领域也同样有所斩获，以66.31的总得分获得季军。

国都证券肖世俊、财通证券马智琴同样靠准确度取胜，而分别成为有色金属、汽车及零部件行业的夺冠黑马。对于肖世俊而言，2012年署名的有色金属个股报告有45篇之多，准确度仍能达到70.68%，位列行业第一，实属不易。正因准确度的略占优势，肖世俊最终以1.08的总分之差险胜中金公司有色及采掘首席分析师蔡宏宇，而摘得有色金属行业金牌分析师冠军，总得分73.55。汽车及零部件行业的竞争较为激烈，财通证券马智琴虽然覆盖率和跟踪深度均靠后，超额收益中等水平，但准确度高出第二名近10分，对总得分排第一贡献较大。

华创证券高宏博则是以质取胜的典型代表。根据21世纪网数据中心的统计，高宏博在2012年只署名10篇IT及通信业个股报告，覆盖6家公司，覆盖率为6.67%，跟踪深度为1.67，两项指标在IT及通信业领域排名均属于垫底队伍。但其平均准确度为71.05%，排名行业第二，荐股平均超额收益率更是以34.30%的水平获得行业第一的好成绩。最终，凭借准确度和超额收益率两项指标的前三甲表现，高宏博以67.33的总得分夺得IT及通信业领域的金牌分析师冠军。

张镭5次“金榜题名” 所属团队实力出众

细看21世纪网2012年度首届金牌分析师排行榜，会发现多位分析师不止出现两次，其中有一位分析师名字出现次数最频繁，那就是中投证券张镭。

根据21世纪网数据中心的统计，在全部2114位分析师中，共有353位分析师登上21世纪网2012年度首届金牌分析师评选“金牌分析师排行榜”，占比16.67%。其中，中投证券张镭出现次数最多，共5次；齐鲁证券谢刚出现4次;长江证券陈志坚、安信证券衡昆、中金公司罗炜均出现3次；另外出现两次的分析师有20位。

与其他分析师在属性相近的领域登榜不同，张镭登榜领域的相关性并不大。从榜单结果来看，张镭分别在商业贸易以78.85的总得分夺冠、公用事业夺得第2、金融服务夺得第4、汽车及零部件夺得第7，以及食品饮料领域最后一名。能够5次登上“金牌分析师排行榜”，功劳并不属于张镭一人。榜单还显示，与张镭联合署名的分析师不约而同也出现在同一名次，除了食品饮料只有张镭一人。

事实上，张镭屡次登榜的现象并不陌生。不仅是“金牌分析师排行榜”，在21世纪网2012年度首席金牌分析师评选此前揭晓的“准确度排行榜”、“超额收益率排行榜”、“高产分析师榜”上也不乏张镭的身影。其中，“准确度排行榜”上出现4次；“超额收益率排行榜”上出现7次，“高产分析师榜”上产量排名第二，横跨领域多达16个。

与“金牌分析师排行榜”一样，张镭均与联合署名分析师一同上榜。从各领域的原始报告资料来看，与张镭联合署名的分析师均为中投证券各领域的持牌分析师，或为报告真实作者。张镭作为中投证券首席行业分析师，基本是署名的个股报告最终主要负责人。张镭涉足领域远非以上5个，其2012年署名的344份个股深度报告跨越IT通信业、电力新能源、电子元器件等16个不同的行业，覆盖全领域的三分之二。可见，其代表的是背后的一个分析师团队。

从21世纪网2012年度首席金牌分析师评选已公布的4个榜单来看，张镭一共在9个领域有上榜。这说明，张镭在其所负责的一半以上领域获得不俗成绩。同时也意味着，其背后的团队整体实力不容小觑。

金融领域排名最具悬念 银河证券马勇夺冠

作为市场最为关注的两大权重板块，金融服务、房地产行业对A股而言有着举足轻重的地位。这两大领域的分析师动向也无疑牵动人心。

21世纪网2012年度首届金牌分析师评选“金牌分析师排行榜”显示，金融服务行业前三甲分别由银河证券马勇、中金公司罗景、高华证券马宁和程博为获得，各得到68.90分、62.88分、62.27分。四人均不以量取胜，中金公司罗景的个股研报数量为43份，产量相对靠前。

从各项指标的表现来看，银河证券马勇能够从93位参评分析师夺冠并不为奇。根据21世纪网数据中心的统计，马勇2012年共发布15篇有效个股研报，覆盖10家金融公司，其中，有11份报告预测准确度为100%，最终以78.79%的平均准确度夺得亚军，仅比第一名中金公司唐圣波低1.21个百分点。放到整个行业进行比较，该准确度也完全不低。统计显示，金融服务行业分析师的平均准确度为42.86%，仅14位分析师预测准确度达6成以上。

同样，在荐股超额收益率水平上，银河证券马勇也不甘落后。根据21世纪网数据中心的统计，金融服务行业的参评分析师荐股的平均超额收益率为0.67%，连1%都不到，更有43位分析师的超额收益率水平为负。而超额收益率水平超过10%的分析师仅8位。马勇以7.73%的超额收益率水平排名13，表现确实不俗。从所推荐的10只个股市场表现来看，陕国投Ａ表现最佳，涨幅在预估期间超出行业指数涨幅30.12个百分点；仅中国太保、渤海租赁在其预估期间跑输整个金融服务行业。

综合此前揭晓的“准确度排行榜”和“超额收益率排行榜“，再仔细分析21世纪网首届金牌分析师评选的评价体系，其实不难估算出各领域的金牌分析师排名情况。毕竟，在各领域以上两个榜单上同时出现的分析师，基本都能登上“金牌分析师排行榜”。但在金融服务领域却是个例外，单看以上两个榜单，你很难知道谁会成为最终的金牌分析师。因此，金融服务领域也是29个研究领域当中金牌分析师排行榜单最为悬念的一个研究领域。

仔细对比金融服务领域的“准确度排行榜”和“超额收益率排行榜“，你会看到一个有趣的现象，无一位分析师重复出现。事实上，金融服务也是25个行业当中唯一有如此现象的行业。这从一个侧面反映了金融服务行业的复杂性。对于该领域的分析师而言，很难在预测准确度和超额收益率水平上做到两全。东莞证券邓茂就是一个极端例子，该分析师预测准确度仅5.64%，是参评分析师最低的，但却以20.71%的超额收益率表现夺得超额收益率排行榜的冠军。中金公司唐圣波也如是，80%的准确度排名第一，但超额收益率为-12.15%，倒数第二。

覆盖率和跟踪深度两个指标在众多金融服务行业分析师的差异化程度不大，也给金融服务行业金牌分析师排名的直观预测增添了难度。因此，21世纪网首届金牌分析师评选采用4个考察指标根据层次分析法赋权模型计算得分，给出金牌分析师总排名，可科学合理地对一个分析师的综合水平进行评价。金融服务领域的金牌分析师排行榜结果是该模型运用上佳的最好体现。

房地产竞争最激烈 肖肖以0.06分优势险胜

相比金融服务，房地产行业的金牌分析师排名更为激烈。

根据21世纪网数据中心的统计，房地产行业夺冠的民生证券肖肖总得分71.17，仅比第二名新时代证券裴明华多出0.06分，比第三名东北证券高建也多不到1分。放眼房地产“10强”，得分也非常接近，第一名和第十名之间相差7.36分，远远低于其他行业的得分差距。在25个行业当中，房地产行业金牌分析师得分差距最小。

对熟悉21世纪网2012年度首届金牌分析师评选房地产领域的“准确度排行榜”和“超额收益率排行榜“的朋友而言，民生证券肖肖的夺冠并非一个意外。榜单结果显示，肖肖的预测准确度为76.60%，排名第五。而在荐股超额收益率水平上名次更靠前，险胜国泰君安丁明夺得季军。数据显示，肖肖推荐个股平均跑赢申银万国房地产行业指数26.87个百分点。

从报告具体战绩来看，肖肖不仅在市场最关注的“招保万金”上完全预测正确，而且在其最关注的南国置业这只地产股上也旗开得胜。根据21世纪网数据中心的统计，肖肖2012年一共有13篇地产公司深度报告纳入我们的评价，其中3篇给出具体目标价，其他均有给出评级。在其覆盖的10只股票当中，南国置业的报告最多，占到3篇，万科A有两篇，其他均为1篇。

肖肖所研究的个股当中，有6只即60%的预测准确度为100%，包括万科A、招商地产、保利地产、金地集团四大地产龙头。即使报告数量最多的南国置业的平均预测准确度也高达90.86%。南国置业在超额收益率水平上表现则遥遥领先，三份报告的平均超额收益率为51.39%。卧龙地产、金融街战绩不佳，肖肖在两只个股上不仅完全失准，且预估期间的超额收益率为负。

不难算出，肖肖对个股报告的跟踪深度仅1.3，基本在房地产行业的分析师当中垫底，6.62%的覆盖率也同样如此。但由于准确度和超额收益率指标成绩上佳，最终肖肖以0.06分的优势险胜新时代证券裴明华，夺得房地产行业金牌分析师冠军。

继“准确度排行榜”、“超额收益率排行榜”、“高产分析师榜”、”“金牌分析师排行榜”四大榜单后，21世纪网紧接着将推出21世纪网首届金牌分析师评选“金牌研究机构榜”，哪家机构综合实力最强？敬请关注。

29研究领域金牌分析师前三甲

宏观经济研究：华创证券华中炜；高华证券宋宇、张胤；东方证券邵宇。

投资策略研究：申银万国李筱璇；信达证券艾宜；广发证券游文峰。

金融工程研究：广发证券罗军；申银万国杨国平；海通证券吴先兴。

固定收益研究：中金公司徐小庆、张继强、刘明曦；申银万国屈庆；海通证券徐莹莹。

农林牧渔行业：国联证券周纪庚；齐鲁证券谢刚；申银万国王琦。

煤炭开采行业：中信证券祖国鹏；中银国际唐倩；长城证券刘斐。

石油开采及化工行业：银河证券裘孝锋、王强、胡昂；中金公司关滨、何帅；中银国际刘志成。

电力及新能源行业：中金公司陈俊华、陈舒薇；中信证券吴非、王海旭、马青芳；东方证券曾朵红。

基础化工行业：长江证券刘俊；国金证券赵乾明；浙商证券范飞。

钢铁行业：国金证券王招华；中金公司罗炜、丁玥；齐鲁证券笃慧。

有色金属行业：国都证券肖世俊；中金公司蔡宏宇、邓贺斐；东方证券徐建花、张新平。

建工建材行业：东北证券解文杰；中金公司关雪、罗炜；银河证券罗泽兵。

金融服务行业：银河证券马勇；中金公司罗景；高华证券马宁、程博为。

房地产行业：民生证券肖肖；新时代证券裴明华；东北证券高建。

航空运输行业：中金公司杨鑫；中银国际杜建平；国泰君安宋伟亚、崔书田。

汽车及零部件行业：财通证券马智琴；东北证券刘立喜；高华证券杨一朋。

交通及物流行业：中金公司杨鑫、夏雨、聂迪中、任重；海通证券钮宇鸣；齐鲁证券李周。

机械设备行业：银河证券鞠厚林；中金公司朱亚锋；华泰证券李进。

电子元器件行业：招商证券鄢凡、张良勇；中投证券王鹏、王国勋；申银万国张騄。

IT及通信行业：华创证券高宏博；银河证券王家炜；国都证券邓婷。

公用事业（水务、燃气、环保）行业：银河证券冯大军；中投证券张镭、陈青青；长江证券邓莹。

社会服务业（景点、酒店、餐饮、旅游）：国金证券毛峥嵘、苏超；中银国际冯雪；国都证券杨志刚。

传媒影视文化行业：银河证券许耀文、孙津、田洪港；中银国际冯雪；日信证券赵越。

商业贸易行业：中投证券张镭、樊俊豪；湘财证券王俊杰；国盛证券周明剑。

家用电器行业：中金公司何伟、郭海燕、于奔；长江证券陈志坚；国金证券王晓莹。

食品饮料行业：中金公司金志耀；银河证券董俊峰、周颖；国联证券周纪庚。

纺织服装行业：安信证券赵梅玲；中金公司郭海燕；中投证券孔军。

轻工制造行业：国金证券万友林；中信建投张朝晖、安信证券衡昆。

医药生物行业：宏源证券黄立军；中金公司孙亮、周峰；长江证券刘舒畅。

21世纪网2012年度首届金牌分析师评选——金牌分析师排行榜（综合指标）暨21世纪网2012年度金牌分析师名录 

评选规则

1、遵循研究报告信息，在研报中作为作者署名并持牌的分析师视为真实有效作者；合作署名时，该研报得分赋给所有有效作者；

2、研报样本选取2012年内发布（宏观、策略等领域少部分延伸选取2011年对2012年数据的预测）、观点明确、可量化追踪的，暂不考虑少量给出卖出评级的研报；

3、分析师研报年产量需位列该领域全体分析师前三分之二范围内，才能参与评选；

4、合作署名时，单纯因研报数量原因拖累平均成绩或造成排名虚高的，考察具体情况将排名出现偏离的分析师与主要作者排名并列；

5、对于研究领域的归属尊重分析师在研报的注明。在多个领域发布研报的，参与多个领域的评价。