“秃鹫”机遇

2013-07-19 09:04:41 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在全球化的周期中，任何企业都有经营陷入困境的可能性，专门针对困境企业进行并购的基金在发达国家早已司空见惯，而国内则鲜有专注于危困企业投资的基金。

郑志斌本人有着多重身份，他既是专注破产重组的律师，也是北大PE联盟困境企业救治企业专业委员会的主任，以及中国困境企业救治联盟的秘书长。在郑志斌看来，并购重组这些出现困境的企业，并不是谁都能涉足的。“有人曾将这种并购比喻为秃鹫吃残渣，因为秃鹫有很健康的胃。”

赵玉文认为，目前光伏产业仍处在严重低迷期，竞争激烈，要充分发挥市场经济的“优胜劣汰”机制，使产业经过“破产”、“重组”等的痛苦改造，提升到崭新的发展阶段。

北大PE投资联盟理事长郑昌幸透露，瑞盘投资、北大PE投资联盟等准备联合发起一只“火凤凰”基金，专门针对光伏行业，通过资金的介入将光伏行业与下游电站进行整合，盘活现有的光伏资产。

据瑞盘投资管理(北京)有限公司总经理马际介绍，与国外所称“秃鹫”基金有所区别，火凤凰基金意取“浴火重生”，将更注重企业的重整与再生。马际认为，企业的困境好比病人需要看门诊，但当困境累积起来，企业成为困境企业，就需要进入重症监护。瑞盘投资将作为困境企业的重整顾问，介入企业重整，在手术过程中全面了解企业的情况，并在企业需要输血时成为企业的资金引导人。

和一众围猎IPO的PE不同，重整基金过去一直没有得到太多的关注，但随着宏观经济增速放缓，以及部分行业受到国际市场低迷的拖累，陷入困境的企业越来越多，而光伏行业的整体困境，更是给了专注于企业重整的投资人大显身手的机会。

在马际看来，投资困境企业有很高的门槛，投资方需要很强的“团队作战”能力。他表示，对困境企业投资，需要认定困境企业的投资价值，挑选出值得拯救的企业；测算重整的成本，筛选成本可控的企业；对重整以后的价值进行判断，避免成为困境公司的“陪葬”。

据郑志斌介绍，困境企业重整通常有四个密不可分的步骤：首先是对困境企业实施法律框架下的破产保护，重整团队在全面尽职调查的基础上，理清存在问题，提出解决方案；二是在重整管理人和顾问人受托接管的情况下，对困境企业业务体系和管理架构进行重组和重构，综合解决资金、人才、产业、上下游产业链衔接、社会资源配给等问题；三是对其进行“输血”和“补给”，困境投资引导人投入资金，同时邀请合适的财务投资人和战略投资人加盟，进行后续的投资；四是进行元气恢复，产生脱胎换骨的变化。