合伙人禹勃或“自立门户” 九鼎如何转型备受关注

2013-07-23 10:24:43 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

7月22日，昆吾九鼎投资管理有限公司（下称“九鼎”）再传人事震动，公司合伙人、医疗投资基金总裁禹勃被传离职，拟率团队与中融信托共同成立中融健康资本管理有限公司。

“禹勃还没走，也没有递交离职报告，一切工作照常。但是现在大家传的消息也不是空穴来风，他确实有这个想法，在和公司沟通中。”九鼎合伙人康清山向本报解释。

突然曝出的率队离职传言让禹勃落入尴尬境地，22日下午他向本报表示，“已经和九鼎达成了初步的意见，很快这个事情就会有结果，现在还不方便说。”

禹勃有意以一种新的合作方式再设一只医药基金，但其他合伙人提出不同意见，因为其他医药基金的资金尚未投完，再发行新基金会有利益冲突。这成为禹勃出走传言的导火索。

IPO的全面停摆，对以PRE-IPO迅速崛起的九鼎，首当其冲。

今年3月IPO核查中，九鼎投资的6家拟上市企业因利润下滑而撤单，成为撤单最多的PE。

2012年3月，九鼎首次出现合伙人离职，负责融资业务的张磊、其所在部门的产品总监刘燕等多人同时离开，引起九鼎“地震”。

这样的背景下，九鼎如何转型亦备受关注。

传禹勃出走

禹勃毕业于沈阳药科大学，曾在国家医药局任职，2009年加入九鼎，主要负责九鼎医药行业协助开发团队的管理，及协助投后管理部进行医药品种筛选方面的工作。他直接负责的团队有四五个人。

日前，禹勃将新浪微博“昆吾九鼎”的身份介绍，变成了“依托金融平台-专注医药医疗资产投资管理”。

九鼎方面称，“合伙人禹勃由于自己创业的需求，近期与公司就离职创业问题提出沟通，公司医药行业协助开发团队的几名同事拟跟随禹勃创业。”

一位负责医药投资的大型PE合伙人表示，禹勃在行业内积累了丰富的经验和人脉，带队离开会对九鼎造成很大影响，如果带走部分优质项目影响会更大。

新设基金的分歧是主因。康清山介绍，“内部基本一致的意见是不太同意（新设基金），领导之间讨论也比较激烈，不排除禹勃真正离开的可能性。”

一般，前一只基金的投资额用完70%时，才会考虑募集新基金，而7月九鼎才成立新基金，投资没有设定特定行业。

九鼎专注于消费品、医药医疗、农业等10个行业，目前投研团队共100人左右，其中医药医疗行业就有二十多个人，重要性不言自喻。

不过也有观点认为，禹勃离职对九鼎影响没有市场传言的那么大。合伙人层面，吴强也分管医药这块；项目开发上，项目来源大部分是九鼎在全国30多地的专业团队，找到后由禹勃团队协助开发；投后服务则由专门投后团队和投资部门一起做，禹勃只负责其中部分环节。

九鼎转型内部共识

7月20日-21日，九鼎投资团队100多人集中开会，专题讨论公司投资业务升级转型的各项工作。

本报独家获悉，九鼎内部目前已就转型方案达成共识，近期将有行业专家和部分行业高管人员加盟。

募资上，九鼎改变了以往个人LP为主、多只平行小基金的做法，本报获悉，今年7月，九鼎投资注册成立了嘉兴九鼎策略一期投资合伙企业（有限合伙），规模超10亿元，以机构投资者为主，并且首次有保险（放心保）LP承诺出资。

投资上，从今年九鼎对海南天煌制药的两轮投资可窥一斑，第一轮股权投资中，同时帮助被投企业找了并购目标企业，第二轮投资时，同时提供一笔债权融资专门用于收购目标公司，这都是九鼎首次的尝试。

退出上，7月2日，九鼎投资的邦和药业被上海莱士并购，这是九鼎首次以被上市公司并购方式实现退出，也是今年来首个退出案例。这和九鼎以前参股、上市的做法已经不同。

医药产业整合风起云涌

去年，工业和信息化部制定的《医药工业“十二五”发展规划》提出，到2015年，销售收入超过500亿元的企业达到5个以上，超过100亿元的企业达到100个以上，前100位企业的销售收入占全行业的50%以上。主要品种销售前20位企业占80%以上市场份额。这意味着资源将会逐渐向大企业靠拢。

由于国内中成药、化学药过去5~7年间经历了一个快速发展期，而去年开始，新版GSP、新版基药目录先后出台，各省也将要出台新版的医保目录，这意味着没有进入目录的很多中小医药企业将无法承担过多的成本，或是被竞争“逼死”，或是被其他企业并购。

在天津某医药上市公司的一位投资人士看来，不仅在中成药、化学药领域存在并购机会，在连锁药店、医药商业公司乃至中药材种植都存在并购的机会。“医药行业已经发展到了产业链整合的阶段。”

今年上半年，医药上市公司的并购节奏明显加快，并购案例超过20个。包括华润三九(000999.SZ)收购山东临清华威药业，仁和药业(000650.SZ)收购东科麦迪森制药，上海医药(600617.SH)控股收购东英药业，上海莱士(002252.SZ)收购邦和药业，乐普医疗(300003.SZ)收购新帅克制药等等。

而在禹勃看来，未来医疗健康领域的并购会集中在三个方向：一是医院的并购，包括高端医疗、病种清晰的专科连锁以及现有医疗资源的综合整合方案；其次是医药企业的整合；第三是医药行业每年有上千亿规模的固定收益产品。