创业板指“过山车” 基金“击鼓传花”重仓后再祭绝招

2013-07-26 12:13:45 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

[编者按] 昨日，创业板指出现回调，重挫4.4%失守1200点，成交量较之前一交易日明显收窄。前期热炒的题材股集体下跌，网络安全、手机游戏、大数据、互联网金融的概念均跌幅居前。过高的涨幅已经令中小盘股积聚了大量风险，一些基金已经在二季度里及时进行了减仓，但仍然保持90%以上高仓位的基金也有不少。如果中小板和创业板随后开始连续大面积下跌，则基金持有的中小盘股将无处可抛，有可能再次遭遇流动性风险。那么，基金面对“击鼓传花”不知何时休的局面，又会如何操作呢？
 

【股市扫描】题材股回调 创业板大跌4.4%

中国证券网讯（记者 曾雯璐 董铮铮）持续飙高的创业板指昨日出现回调，重挫4.4%失守1200点，成交量较之前一交易日明显收窄。前期热炒的题材股集体下跌，网络安全、手机游戏、大数据、互联网金融的概念均跌幅居前。不过沪深主板表现则较为稳定，虽然盘中一度跳水，不过很快迅速拉升，酿酒、高铁、煤炭等权重板块比较活跃。昨日主板和中小盘分化明显，跷跷板效应凸显。

有市场人士指出，昨日沪深主板只是护盘维稳走势，动能不足。创业板的杀跌品种均为前期强势概念股，创业板风险在加大，主力获利丰厚，建议短线投资者注意规避追高，继续关注从底部崛起的中小盘绩优股票。

【基金产品反应】成长股跳水 创业板ETF大跌

中国证券网讯（记者 郭素）成长股在一路飙涨后终迎来调整。周四，伴随成长股全面跳水，刚于周三创出市价新高的创业板ETF也出现大幅下跌，以极快的速度完成“逆转”。

周四，创业板ETF大幅下跌4.42%，从周三1.2元的市价高点大幅回落，同时成交金额也达到2.74亿元。值得注意的是，周四是创业板ETF七月份以来的最大单日跌幅，且其仅次于6月24日6.23%的单日跌幅，成为今年以来第二大的单日跌幅。

中小盘杠杆基金纷纷下跌

由于成长股普跌，除创业板ETF大跌之外，在场内基金中，中小盘概念的杠杆基金也纷纷下跌，其中，中小板B下跌5.13%，成交金额4664万元。

【公募重仓】公募豪赌成长股 隐忧浮现

从基金重仓股所属市场的结构来看，创业板股票的市值占比已由2012年底的3.18%升至2013年二季度的8.25%，中小板股票的市值占比由14.40%升至20.65%；同期，沪市股票的市值占比由59.87%下降至49.08%。这样的变化一方面来自于今年以来创业板及中小板相对于沪市的大幅上涨，带来总市值的提升；另一方面来自于基金重仓股由沪市向创业板及中小板的转移。[重仓股]

从基金重仓股市值占该市场自由流通市值的比例来看，也得出同样的结论。目前基金重仓的创业板股票市值占整个创业板流通市值的8.85%，而在2012年底该比例仅为5.06%。与此同时，中小板中基金重仓市值占比由6.73%提升至8.36%，而沪市中基金重仓的市值占比由5.79%降低至5.08%。目前来看，基金重仓持有市值占市场流通市值比例最高的是创业板市场，其次为中小板、深市主板和沪市。

此外，基金持有市值最大的20只股票里，“泛消费+新兴产业”类个股就有13只，主要分布在医药、食品饮料行业；价值、周期风格的个股则仅7只，以金融地产为主。从二季度股票增减持的绝对和相对量上来看，基金增持的股票也主要为消费股和成长股。

无论如何来看，基金对于中小盘个股的偏爱，已经达到非常高的水平，过去半年以来，中小盘股的表现也的确不负众望，中小板和创业板指数分别上涨了5%和40%，远远超过大盘股。

过高的涨幅已经令中小盘股积聚了大量风险，一些基金已经在二季度里及时进行了减仓，但仍然保持90%以上高仓位的基金也有不少。如果中小板和创业板随后开始连续大面积下跌，则基金持有的中小盘股将无处可抛，有可能再次遭遇流动性风险。

【基金后市操作】基金纠结创业板卖出时点 小规模调仓应对震荡

中国证券网讯（记者 婧文）据统计，最近10个交易日内，多达68只创业板个股换手率超过100%，其中12只个股换手率在200%以上。投资者感慨，创业板行情成了“击鼓传花”的游戏。但在排名考核的压力下，除了控制仓位和小规模调仓，很少有基金经理敢于提前“下车”

就在创业板加速上攻之际，昨日却遭遇了大幅回调。投资者开始担忧，“击鼓传花”的游戏能否继续。市场的博弈，也在趋向于极端，成长股甚至出现了“看空做多”的局面。

有券商分析师感慨，大家最终博弈的，无非是兑现的时点问题。然而，在排名考核的压力下，很少有基金经理敢于提前“下车”，他们所作的，仅仅是一边控制仓位，一边小规模调仓，并力求“挖掘”到真正的成长股。

究竟应该何时卖出呢？

最近10个交易日换手率超过200%的创业板个股

成长股优劣分化或集中出现 基金关注并购重组机会

中国证券网讯(记者 安仲文)由于新兴产业的优劣分化未来可能进一步加剧，基金经理对新兴成长股的调整可能采取完全不同的态度。部分基金经理认为调整过程中可重点关注规模较大的行业龙头以及上半年盈利有所验证的公司， 并在下半年重点把握新兴产业的并购重组机会。

博时基金认为，并购和重组带来的主题性机会值得关注。在去产能和去杠杆的大背景下，债务问题成为当下市场关注的热点。中国当前的情况，更大的可能是寻找“中间路线”，均衡解决债务问题。一方面对新兴产业支持鼓励，努力挖掘新的增长点和增长动力，扩大具备有效需求的产出，另一方面，并购和重组和可能成为接下来市场的重要主题，这很可能是下半年的一个新增机会。博时基金认为，从投资的角度看，集中于新兴行业的并购重组更具投资价值。

题材股回调 创业板大跌4.4%

中国证券网讯（⊙记者 曾雯璐 董铮铮）持续飙高的创业板指昨日出现回调，重挫4.4%失守1200点，成交量较之前一交易日明显收窄。前期热炒的题材股集体下跌，网络安全、手机游戏、大数据、互联网金融的概念均跌幅居前。不过沪深主板表现则较为稳定，虽然盘中一度跳水，不过很快迅速拉升，酿酒、高铁、煤炭等权重板块比较活跃。昨日主板和中小盘分化明显，跷跷板效应凸显。

有市场人士指出，昨日沪深主板只是护盘维稳走势，动能不足。创业板的杀跌品种均为前期强势概念股，创业板风险在加大，主力获利丰厚，建议短线投资者注意规避追高，继续关注从底部崛起的中小盘绩优股票。

截至昨日收盘，沪指报收2021.17点，下跌12.15点，跌幅0.6%，成交金额862.5亿元；深证成指报收7894.60点，下跌41.24点，跌幅0.52%，成交金额1260.41亿元；创业板指报收1150.39点，下跌52.92点，跌幅4.4%，成交金额338.01亿元。两市成交量较之前一交易日均明显收窄。

从盘面上看，板块分化剧烈，酿酒、钢铁、煤炭、石墨烯等概念股涨幅居前，券商、保险、银行、地产等板块走势较为稳健，而前期较为强势的题材股如安防概念、手游题材、生物医药题材个股则集体杀跌。昨日个股表现也不及以往，仅有西北轴承、华谊兄弟、沙钢股份等14只个股涨停，涨幅5%以上的个股也仅29只。

华泰证券认为，从宏观经济、政策面以及资金面来看，周期蓝筹股的集体大涨难以持续，指数上涨空间预计也有限，建议投资者关注周期股结构性机会。比如4G建设、轨道交通和高铁、医疗消费等民生行业，兼具稳增长、促转型、改善民生和消耗过剩产能的功效，预计相关的行业和上市公司后市面临较大机会，可作为周期股中重点关注的方向。

山西证券高级投资顾问王毅则表示，当前经济的复苏乏力，股市较难启动趋势性的投资机会，下半年或仍以结构性行情为主。国务院部署铁路投融资体制改革，预计铁路招标即将重启，铁路建设作为政府稳增长的重要手段之一，预计在下半年有较好的投资机会，中线可关注该板块。而随着半年报业绩披露，也可重点选择医药、环保等行业个股适当参与。

周四，期指弱势震荡。主力合约跌20.8点，跌幅0.93%。从期现价差看，IF1308合约贴水近28点，贴水幅度扩大，显示多头缺乏上攻动能。分析人士认为，目前市场面临阶段性方向选择，短线或维持震荡格局。

成长股跳水 创业板ETF大跌

中国证券网讯（记者 郭素）成长股在一路飙涨后终迎来调整。周四，伴随成长股全面跳水，刚于周三创出市价新高的创业板ETF也出现大幅下跌，以极快的速度完成“逆转”。

周四，创业板ETF大幅下跌4.42%，从周三1.2元的市价高点大幅回落，同时成交金额也达到2.74亿元。值得注意的是，周四是创业板ETF七月份以来的最大单日跌幅，且其仅次于6月24日6.23%的单日跌幅，成为今年以来第二大的单日跌幅。

创业板指数短期剧烈调整直接造成了创业板ETF的大跌。数据显示，创业板指数周四下跌4.4%，其中前期强势的传媒、手游、网络安全等概念板块全线回调；从其前五大权重股来看，碧水源下跌6.04%，蓝色光标下跌8.01%，机器人下跌7.45%，乐视网下跌9.28%，华谊兄弟成为唯一上涨的权重股。

由于成长股普跌，除创业板ETF大跌之外，在场内基金中，中小盘概念的杠杆基金也纷纷下跌，其中，中小板B下跌5.13%，成交金额4664万元。

值得注意的是，在周三创业板ETF放量大涨之际，曾有基金经理向本报记者表示风险正在积聚、创业板的疯狂走势很接近调整前的状态；目前来看，机构的预判得到了印证。

不过，该基金经理也认为，即使出现调整，也不可能是2010年那样的大幅调整，中长期仍继续看好基本面好的成长股，未来成长股或将进入“去伪存真”阶段。

公募迁仓成长股探秘：豪赌隐忧浮现

猝不及防，中小板和创业板昨日遭遇了大幅调整，指数跌幅远远超过沪指和深成指。而刚刚披露完毕的基金二季报显示，公募对于中小板和创业板的增持却远未结束，今年6月末基金对于中小板和创业板的配置比例已分别上升至20.65%和8.25%，表示继续看好中小盘成长股的基金亦不在少数。

不过，投资者担心，如果中小板和创业板见顶，则基金持有这类股票可能面临流动性风险。而市场普遍认为，中小盘股票后续面临行情分化的可能性更大，也许“精选个股”才能让基金经理的业绩更有持续性。

公募豪赌成长股

结构性行情累积的结构性风险开始爆发。昨日，创业板指数下跌4.4%，这已是其近一个月以来第二次深幅调整。6月24日，创业板指数曾暴跌5.27%。中小板指昨日的跌幅略小，为2.11%，但其自5月31日创下阶段高点后一直震荡走低，目前点位4921点距离上一个高位5218点仍有不少差距。

对于不少公募基金，这次调整无疑将重创净值，因为基金对于中小板和创业板的持仓比例已经达到历史高位。

据海通证券金融产品研究中心的统计数据， 551只主动管理的股票方向基金（包括主动股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型和传统封闭型基金）的十大重仓股，近3个季度由沪市向深市尤其是创业板及中小板的转移非常明显。

从基金重仓股所属市场的结构来看，创业板股票的市值占比已由2012年底的3.18%升至2013年二季度的8.25%，中小板股票的市值占比由14.40%升至20.65%；同期，沪市股票的市值占比由59.87%下降至49.08%。这样的变化一方面来自于今年以来创业板及中小板相对于沪市的大幅上涨，带来总市值的提升；另一方面来自于基金重仓股由沪市向创业板及中小板的转移。

从基金重仓股市值占该市场自由流通市值的比例来看，也得出同样的结论。目前基金重仓的创业板股票市值占整个创业板流通市值的8.85%，而在2012年底该比例仅为5.06%。与此同时，中小板中基金重仓市值占比由6.73%提升至8.36%，而沪市中基金重仓的市值占比由5.79%降低至5.08%。目前来看，基金重仓持有市值占市场流通市值比例最高的是创业板市场，其次为中小板、深市主板和沪市。

此外，基金持有市值最大的20只股票里，“泛消费+新兴产业”类个股就有13只，主要分布在医药、食品饮料行业；价值、周期风格的个股则仅7只，以金融地产为主。从二季度股票增减持的绝对和相对量上来看，基金增持的股票也主要为消费股和成长股。

无论如何来看，基金对于中小盘个股的偏爱，已经达到非常高的水平，过去半年以来，中小盘股的表现也的确不负众望，中小板和创业板指数分别上涨了5%和40%，远远超过大盘股。

过高的涨幅已经令中小盘股积聚了大量风险，一些基金已经在二季度里及时进行了减仓，但仍然保持90%以上高仓位的基金也有不少。如果中小板和创业板随后开始连续大面积下跌，则基金持有的中小盘股将无处可抛，有可能再次遭遇流动性风险。

应对“分化”

结构性行情究竟还会在多大程度上继续演绎，基金的观点并不一致。但是，对于聚集了众多新兴产业个股的创业板，却已经有比较多的基金认为，风险已经比较高。

目前，创业板和中小板上市公司基本上都已经公告了中期业绩预报，二者中报同比分别增长3.3%和9.6%，二季度同比分别增长6.9%和14.8%，增幅比一季度明显回升，但总体上低于市场预期。

宝盈泛沿海增长股票基金经理高峰认为，行情走到目前的位置，新兴产业将会根据自身的成长性出现分化，下半年继续取得超额收益的可能性不大。我国很多所谓新兴产业的公司也是重资本，或者劳动密集型的企业，技术含量甚至不如传统的钢铁公司，大多数公司的前景并不像行业那么乐观。这种情况下，市场在极其乐观的盈利预测基础上又给予很高的估值溢价，隐含的风险非常大。对于新兴产业，应坚持更为严格的标准，综合考虑其核心竞争力、技术门槛、业绩成长的确定性以及估值水平，自下而上进行精选。

长城基金亦认为，创业板和中小板的走势可能出现震荡分化，一些中报业绩较好、符合国家经济转型方向的、未来成长性有保证的TMT、环保、医药和军工股将会在震荡中得到巩固，而那些中报业绩不好、未来成长性没有保证的小公司股价可能面临考验和下跌的风险。（第一财经日报）

成长股优劣分化或集中出现 基金关注并购重组机会

中国证券网讯(记者 安仲文)由于新兴产业的优劣分化未来可能进一步加剧，基金经理对新兴成长股的调整可能采取完全不同的态度。部分基金经理认为调整过程中可重点关注规模较大的行业龙头以及上半年盈利有所验证的公司， 并在下半年重点把握新兴产业的并购重组机会。

新兴产业成长股经历六七个月的持续上涨后或面临调整需求，尤其是在资金获利丰厚的背景下。长城基金认为，未来一段时间市场可能还是延续震荡下跌的走势，但从估值的角度看，大盘继续下跌的空间应该不大。需要关注的是，创业板和中小板的走势可能出现震荡分化，一些半年报业绩较好、符合国家经济转型方向的、未来成长性有保证的TMT、环保、医药和军工股将会在震荡中得到巩固，而那些半年报业绩不好、未来成长性没有保证的小公司股价可能面临考验和下跌的风险。

尤其是目前创业板和中小板上市公司基本上都对半年报业绩进行了预报，增幅比一季度明显回升，但总体上低于市场预期。半年报业绩靓丽的品种主要集中在成长股龙头品种上，而一些规模较小的创业板和中小板品种出现业绩低于预期的不在少数。

部分基金经理认为新兴成长品种经历前期大幅上涨后，正受到解禁股、半年报业绩等因素的制约，成长股可能经历短暂的调整后才可能变得更具有吸引力。深圳一家基金公司向《上海证券报》表示，如果新兴成长品种未来出现15%以上的跌幅可以逐步买入布局，尤其是那些市场竞争力较强、市场份额和地位较高的新兴龙头股将依旧是未来投资的首选。

博时基金[微博]认为，并购和重组带来的主题性机会值得关注。在去产能和去杠杆的大背景下，债务问题成为当下市场关注的热点。中国当前的情况，更大的可能是寻找“中间路线”，均衡解决债务问题。一方面对新兴产业支持鼓励，努力挖掘新的增长点和增长动力，扩大具备有效需求的产出，另一方面，并购和重组和可能成为接下来市场的重要主题，这很可能是下半年的一个新增机会。博时基金认为，从投资的角度看，集中于新兴行业的并购重组更具投资价值。

值得一提的是，对于新兴行业，博时基金认为其更倾向于配置其中规模较大的行业龙头以及上半年盈利有所验证的公司，市场优劣分化有可能在三季度出现集中反映，这是与上半年行业配置中的最大不同。

基金纠结创业板卖出时点 小规模调仓应对震荡

据统计，最近10个交易日内，多达68只创业板个股换手率超过100%，其中12只个股换手率在200%以上。投资者感慨，创业板行情成了“击鼓传花”的游戏。但在排名考核的压力下，除了控制仓位和小规模调仓，很少有基金经理敢于提前“下车”

⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文

10个交易日，68只创业板股的换手率超过100%！

就在创业板加速上攻之际，昨日却遭遇了大幅回调。投资者开始担忧，“击鼓传花”的游戏能否继续。市场的博弈，也在趋向于极端，成长股甚至出现了“看空做多”的局面。

有券商分析师感慨，大家最终博弈的，无非是兑现的时点问题。然而，在排名考核的压力下，很少有基金经理敢于提前“下车”，他们所作的，仅仅是一边控制仓位，一边小规模调仓，并力求“挖掘”到真正的成长股。

“击鼓传花”何时了

“仅仅十个交易日，就有十多只创业板的换手率超过了200%。”一位资深投资者感慨，现在的创业板行情，就像“丢手绢”、“击鼓传花”的游戏一样。

据统计，7月12日到7月25日的10个交易日，有多达68只创业板个股的换手率超过了100%。此外，有多达12只个股换手率在200%以上，即使遭遇了昨日的大幅回调，上述个股在短短的十个交易日内，平均涨幅也达到了22%以上。

其中，方直科技换手率最高，达到了270.39%，该股昨日放量跌停。此外，初灵信息、智云股份换手率均超过了250%。

不过，连续创出新高的创业板指数终于止步，昨日暴跌4.4%，42只个股跌幅超过了5%，其中，文化传媒和手机游戏两大热点板块领跌。业内人士认为，昨日多个期限的回购利率涨幅较大，在金融持续去杠杆的情况下，月末的流动性紧张在所难免，可能对行情形成制约。

博弈卖出时点

宏观经济依然延续着弱复苏的格局，对冲的政策已经开始发酵，市场风格的博弈愈发激烈。

一家券商分析师在多处路演之后感慨，投资者的态度在趋向极端，成长股甚至出现了“看空做多”的局面。

“市场从未如今日如此博弈，这是一个真实的写照，而大家最终博弈的，我们认为无非就是兑现的时点问题，一方面，市场有足够的信心认为，转型才是中国经济的大方向，所以，成长的高估值问题可以由业绩的提升来改善。另一方面，市场在长期的崩溃论熏陶中，都认为大部分以建筑地产为代表的周期性行业缺乏弹性和反弹空间。从而，这两种本身就存在矛盾之处的逻辑在市场运行中并行不悖，造就了当前的博弈格局，而其核心则是对成长股短期兑现时点的判断。”

“有趣的是，大部分基金经理对于成长股非常看好，但研究员大部分比较谨慎，特别是一些兼职新兴行业的策略研究员，基本面、业绩很难支持股价继续上涨，但是情绪驱动下又在不断上涨，因此非常困惑，困惑的不是看好还是不看好，而是什么时候是卖出的最好时点。”瑞银证券也得出了类似的结论。

一位今年以来业绩优异的基金经理也对记者坦言，“近期确实是相当纠结。”在他眼中，真正能够穿越周期的成长股毕竟是稀少的，这意味着大部分所谓的成长股都是伪成长股。即便是其精选后的持仓，他也认为估值已经不便宜了。即便如此纠结，他也并没有选择大幅度减仓。“在排名考核的压力下，很少基金经理敢于提前‘下车’。”

小规模调仓

除排名压力外，上述绩优基金经理感慨，“现在已经很难找到防御性的板块了。”

他坦言，近期仅仅是进行了小规模调仓，“减持了部分苹果产业链上的个股，而加仓了一些医药和4G板块。”

南方一家小型基金公司投资总监表示，基金今年抱团的现象十分突出，我们对此也有所担忧，一旦出现急跌，很可能遭遇流动性风险，所以我们调整了持仓，倾向于比较分散。

对于后市的投资布局，多数基金经理依然选择坚守成长股，部分基金经理选择小规模加仓铁路基建以及券商等。

沪上一家基金公司投研团队认为，7月份市场预计将以半年报为试金石，围绕成长性和业绩不断对成长股进行“筛选—证伪—确认—再证伪—再次确认”，市场资金将不断从价值股和伪成长股中流出，聚集到真正的成长股中。

此外，沪上一位长期跟踪该板块的基金经理认为，从政府高层讲话来看，经济持续走弱，铁路建设应该能够成为拉动经济的抓手，从周期来看，铁路基建在逐步走向高点，更加看好滞后基建投资的铁路设备类公司。预期铁路设备需求有望延续，具备中期的结构性投资机会。