QDII洋投顾比例降至7年新低

2013-07-31 10:46:51 作者： 来源：信息时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

国足总教头卡马乔的下课被国内媒体炒得沸沸扬扬，国内QDII基金的境外投顾似乎也在扮演类似的角色。数据显示，国内84只QDII聘请境外投顾的比例降至23.8%，创下2006年QDII诞生以来的新低。境外投顾队伍的逐渐萎缩和其投资业绩不振直接相关，有第三方研究机构追踪QDII自诞生7年来的表现后发现，有境外投顾和没境外投顾的业绩相差不大。有基民称洋投顾已逐渐沦为和国足总教练卡马乔类似的角色。

QDII解聘境外投顾

仅20只保持“婚姻”关系

“高薪低能”的国足总教头卡马乔下课，被国内媒体炒得沸沸扬扬，而QDII基金的境外投顾，也被基民视为正在扮演类似的角色。昨日，信息时报记者统计同花顺得知，目前国内共有84只QDII，其中仅有20只有境外投顾，占比23.8%，这是QDII出海7年以来的最低比例。

2006年到2008年QDII以聘任“洋教头”为荣，前后10只均有境外投资顾问，彼时谁聘得名头大，谁似乎距离胜利就越近。不过随着雷曼兄弟破产倒闭，内地首只QDII产品华安国际暂停了正常的赎回业务，高价请来的“洋师傅”把徒弟彻底带到沟里了。

境外投顾的角色也好似卡马乔，形象直线插水，基金公司被市场形容为任境外投顾摆布的“肉鸡”，承受了巨大的压力，双方的“联姻”也从那时起产生了裂痕。2009年的2月23日，工银瑞信QDII解除了瑞士信贷资产管理公司的境外投资顾问身份，开始“单飞”，试行独立运作，成为第一只与洋投顾“离婚”的内地QDII。

此后2010年到2011年，先后有嘉实、华宝兴业、华夏、海富通等公司旗下的7只基金宣布解除和境外投顾的合作关系。

在2009年，QDII基金有境外顾投的比例占了53.6%，2010年减为40.3%，2011年34.9%，2012年31.2%，最新的数据则为23.8%。目前合作关系较为稳定的是建新基金，旗下3只产品建信新兴市场、建信全球资源股票和建信全球机遇均聘请了信安环球投资有限公司作为自己的境外投顾。不过，建信基金聘请信安环球投资作为自己的境外投顾多少有些利益互惠和肥水不流外人田的意味，因为公开资料显示，信安环球投资公司是信安金融集团的成员。

不会根据市场主动减仓

基民之所以把境外投顾比成“金融业卡马乔”，在于QDII基金的业绩不理想，从目前的统计数据来看，境外投顾并没有显示出明显的优势，有些甚至成为业绩前行的绊脚石，昨日信息时报记者统计最近一年QDII基金的净值表现，在有境外投顾的QDII基金中，除了工银瑞信标普全球自然资源指数(瑞士信贷银行资产有限公司)和融通丰利四分法排在前1/2之外，其余18只均排在后50%，上投全球天然资源甚至表现垫底，在同类资源基金中排名倒数第一。

好买财富的分析师曾令华表示，好买财富曾经对2006年以来，有洋投顾的QDII基金和同类型没有洋投顾的QDII进行过比较，业绩几乎不相上下，另外将解聘洋顾问之前和之后业绩进行对比，也没有发现出现明显的下滑。

出现这种情况的原因，“可能是境外投资顾问对于内地QDII重视程度不够。”北京一券商分析师判断。银河证券基金研究中心分析师卞晓宁分析，境外投资顾问与内地QDII基金的利益分成基本有两种方式：一种是通过传统的基金管理费分成，而另一种则是采取“软佣金”的模式，即QDII基金可能在顾问所在的券商处开设席位，买卖股票。

“除去利益因素外，思路的分歧是境外投资顾问与QDII基金之间的另一主要矛盾。”曾令华分析，国外投资机构基本不做“选时”操作，只做“选股”，不会根据市场的波动而主动降低股票仓位，在他们的意识中，股票型基金就应该一直保持高仓位运作，因此双方很难融合。

不是不需要而是要合适的

撇开“洋教头”的QDII基金，开始走“中国特色”的线路，从产品角度看，多数选择独立运营的QDII基金主投亚太市场或是被动型产品。“特别是在港股市场，中国内地团队在沟通交流与文化融合方面更具优势，‘老外’与团队的理念差异反倒会影响投资效率和业绩。”在曾令华看来，随着经验的累积，QDII基金在“家门口”投资的底气越来越足，境外投资顾问的作用越来越被淡化。“有些投资顾问因为鞭长莫及，甚至不如国内的基金公司对上市公司的了解”。

此外，QDII基金开始奉行简单易行的原则，比如被动跟踪指数。从2012年开始，新成立的QDII基金都是被动跟踪型基金，选择主动管理型QDII基金的公司寥寥无几，华南某大型基金公司的负责人对信息时报记者表示，“我们发的QDII均是被动跟踪型，既有跟踪主要指数，还有跟踪行业指数的基金，投资人可以根据自己的需求进行选择，这既免于被境外投顾误导，也减少了我们的成本。实际上，从此前我们成立的QDII情况来看，规模多在2亿左右，这样的规模从成本上来说，也根本无法负担境外投顾动辄千万甚至上亿的花销。”

不过也有分析人士表示，在公募基金驶向“深海”的过程中，境外投资顾问的“保驾护航”作用不应被忽视，在不熟悉的市场投资，依然需要向“洋师傅”交“学费”。“国内QDII目前采取的策略虽然不错，但是主动投资还是一块不容忽视的业务，因为这才是比拼基金公司实力的关键点。对于国内QDII来说境外投资确实有无法避免的困难，毕竟对有些国际市场不熟悉，目前的关键在于，要让两支队伍充分融合，发挥互补作用。”银河证券分析师吕喆如此对信息时报记者表示。

一个有意思的现象是，率先解聘原境外投资顾问瑞士信贷资产管理公司的工银瑞信去年重新聘请了一家新的境外投顾——威灵顿管理有限责任合伙制公司。吕喆认为，基金公司几十个人的团队，想要单枪匹马搞全球化的调研、投资，无疑大海捞针，境外投顾的作用还是非常重要的，不是不需要，而是要找一个合适的，这好比找对象，需要权衡各方面的利弊。

相关数据

洋投顾的花销

聘请一个洋顾问到底要花多少钱？据一位QDII基金经理透露，境外投顾从内地QDII拿到的顾问费主要和规模挂钩。目前行业内通行做法是将顾问费与基金规模挂钩实行浮动，费用从QDII基金1.8%的管理费中提取，费率范围在0.3%~0.5%之间。首批出海的老QDII规模都在百亿上下，按照此方法计算，一年的顾问费多的接近亿元人民币，而现在的QDII规模多则五六个亿，少则几千万，境外投顾拿到手的只有几百万甚至几万。

还有一种则是直接给顾问费，不过数量较小，不占主流，据信息时报记者了解，这种顾问费至少千万起步，一些大牌投顾的顾问费甚至超过5000万。