34家基金子公司近半开张 低价通道业务先行

2013-08-05 11:39:53 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

自2012年底首批基金公司子公司拿到批文，截至目前，据记者初步统计，已有34家基金子公司获批。

“因我们成立基本都在半年内，整个基金子公司还没有一个协会，凝合和宣传都不足。我也和其他几家公司负责人聊过，普遍面临一个困惑，就是客户对我们行业不熟悉，谈业务前往往要自我介绍很长时间。”德邦创新资本有限公司总经理王天飞对记者称。德邦创新资本为复星集团旗下基金子公司。

目前已获批的基金子公司并没有如信托、证券、基金等机构统一命名，部分叫资产管理公司，部分叫资本公司，识别度相对较低。

多位资管人士对记者表示，目前获批的基金子公司已开始做业务的大约有十几家，大部分依赖母公司做通道业务，面向市场做自主管理业务的基金子公司仅有几家，还处于初步发展阶段。

王天飞告诉记者，德邦创新资本上半年已发行两款自主管理类信托，其中一个项目为旅游地产，对方抵押担保评估价10亿元，仅融资2亿。“一个新超市开业，必定物美价廉先吸引客户，相对于信托公司，我们就是一个‘新超市’”。

业务大分化

按照经营范围，基金子公司可以做股权、债权、受益权等业务，仅从功能看，业务领域可能比信托还要宽泛。

但目前基金子公司往往专攻一个领域，比如民生加银等银行系公司基本是通道业务。总体看，基金子公司目前业务集中于“类信托”业务。

对此，王天飞分析，银行系基金子公司通道资源优势明显，开业后先上手的肯定是这些业务，以后可能再转向自主管理业务。此项业务规模上发展较快，民生加银的规模已接近500亿元。

不过，目前基金子公司通道业务收费很低，甚至低于券商资管通道费用，只有千分之几，甚至万分之几。

通道业务不仅集中于银行系基金子公司，一些实力强劲的基金旗下子公司，如博时基金[微博]子公司和嘉实资本，通道规模也已不小。

此外，已有几家基金子公司开始做主动管理类业务，这部分子公司往往母公司通道资源相对少一些。以德邦创新资本为例，其直接母公司为德邦基金，该基金成立时间只有一年多，也处于发展初期。

“但复星集团产业资源、投资经验丰富，这是其他基金子公司不具备的。”王天飞称，未来德邦创新资本将主要做专项基金，期间可以借助复星在产业和投资上的人才、资源、经验优势。

在他看来，专项基金也是未来基金子公司树立行业竞争力的方向，模式与美国共同基金类似，如可以和政府共同就智慧城市合伙发起基金，也可以是中小企业产业基金、并购基金等。

风控风格迥异

除了类信托业务，基金子公司在和券商、基金直接竞争的上市企业股权投资、质押等业务方面开展较少。

“短期内，基金子公司人员主要来自于信托，更倾向于类信托业务；另外，基金子公司也会错开和母公司的直接竞争。”王天飞称。

在风险控制上，基金子公司也风格迥异。目前一些主要做通道业务的基金子公司，如部分银行系子公司，业务主要由母公司代为把关，子公司负责风险控制工作较少。部分业务可以看作是，银行发行了相关产品，子公司代为管理。

此外，基金子公司由于人员较少，还未明确区分前、中、后台。

“相对于信托公司，并不能说基金子公司风险控制就弱，子公司新成立没有什么历史包袱。信托此前形成的一些风险，基金子公司也已学会规避。”王天飞称。

以主动管理起步的基金子公司则普遍选择建立自己的风险控制团队，以德邦创新资本为例，其设置了前台4个部门，中台2个部门、后台2个部门，中后台有专门的团队负责风险控制。

德邦创新资本也会借助复星集团产业背景来做风控，如在做第一单旅游地产项目时，复星集团旗下复地集团有地产专业人士参与项目风险甄别。

股权激励先行

记者了解，目前已有近10家基金子公司对员工实现了股权激励，包括华富基金、东吴、万家、国泰、易方达、广发、德邦基金旗下的子公司。

“基金子公司是新事物，开始就是靠人，以后才能靠品牌。如果招不到合格的领头人和核心团队，弄不好开业做业务都困难。其实现在真正接受市场检验、面向市场做业务的基金子公司也就几家。”王天飞称。

因此，囊括股权在内的良好激励机制重要性不言而喻。以德邦创新资本为例，其人员主要来自新华、上国投、华宝、中海信[微博]托，也包括从浦发、银联、德勤过来的员工。

“我们招的都是这些机构资深人士，如有银行二级部门副总，所以薪酬比一般信托公司要高不少，同时核心团队会有股权激励。”王天飞称。

目前多数基金子公司处于大规模招兵买马阶段，建章立制、招人、配置硬件设备，通常需3-6个月。

同样急迫的还有产品销售渠道的打开，记者从多位资管人士处获悉，今年商业银行收紧了代销渠道，对代销均做了重新审核，规模较小的基金子公司产品基本无法进入银行代销名单。

“大的基金公司靠基金原始客户，银行系优势更明显，但大部分基金子公司在营销上有一些困难，培育市场和客户需要一年甚至更长时间。”王天飞称。

记者获悉，一些基金子公司起步的自主管理项目，部分还需要依靠招聘过来的领头人原有黏性客户资源，同时伴随以诺亚财富这样的第三方机构。

目前，监管机构尚未对基金子公司做资本考核，但资本偏少仍然是这个行业接下来要面对的问题。据记者统计，目前基金子公司注册资本最高仅1.25亿元(为民生加银增资后资本)，多数子公司注册资本在5000万以下，甚至不少为2000万。

对于资产管理行业来说，一般起步价也要在1亿-2亿元，不少公司今后发展中，必将面临业务量与注册资本不相匹配问题。对此，民生加银已于近期增加注册资本，成为首家增资公司。

“我们也在跟复星集团领导商量，明年以后开始进行增资，至少增资到1亿-2亿元。遇到临时性的流动性问题，我们就可以自行解决。”王天飞称。