VC和VC的小伙伴们

2013-08-15 09:10:09 作者： 来源：财经天下 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

VC投资一个项目并不是单打独斗，需要与不同行业通力合作

VC投资某项目大多要半年到一年。这不短的时间里，涉及好几个行业与VC密切合作。

最先登场的是财务咨询公司，简称FA。他们把经过考察、包装的公司介绍给VC，同时也把VC介绍给公司。说白了，FA就是有文化、上档次的中介。对有些VC，FA是最重要的项目来源。因为FA会从VC的角度来展现公司，省去VC不少的工作，而且提供大量材料，VC投资经理向投资委员会提交项目时可以省下不少工作。唯一的遗憾是，FA包装过的公司估值都低不了。FA是按照投资金额收取一定点数的服务费，投资金额越高，FA的回报越高。我的FA朋友打了个比喻：“难追的姑娘不一定好看，但好看的姑娘一定难追。”翻译成金融用语就是：“估值高的项目不一定有价值，但有价值的项目估值一定高。”公正地说，计划融资的公司找到负责的好FA非常有必要。没有FA的帮助，我几乎没有看到过公司能做出合格的BP（商业计划书）。更别说融资过程中牵涉大量的沟通，尤其是，几家VC投同一个项目，牵涉到VC之间股份比例、签署合约的先后顺序、新进股东和原有股东的股东权利差异……这些微妙的关系如果没有专业人士帮助，很难处理。靠谱的FA会给出合理的估值、帮企业联系真正有实力的VC、给VC介绍有价值的公司。即使不能最后达成投资，VC和公司也能互相对行业增进了解，因此，FA就是投资业里的“非诚勿扰”。

如果对公司产生了投资意向，接下来要做尽职调查（DD），分为财务DD和法律DD。财务DD就涉及会计师事务所。他们调查公司真实的财务情况，如实告知VC。不过同FA一样，不是每一个项目都必须找会计师事务所，会计师们的收费也不低！而且很多VC人本来就是财务出身，甚至直接从会计所跳槽出来，一般早期的项目都是VC基金内部就完成调查。但有一种情况下，会计师无可取代，那就是比较后期甚至即将启动IPO的项目。因为IPO的门槛就是企业必须实现多少收入、连续多年盈利，如何合规地把收入做得高一些、盈利时期长

一些，全靠会计师。当然，最敏感的是税务问题。众所周知，一般企业的税务缴纳情况不那么严谨，往往在上市前需要严格补税。但补税过多又会造成企业利润的降低，合理减税、合理增收，这其中的奥妙就只有请会计师出马了。

和FA、会计师不同的是，律师的工作伴随VC投资过程的始终，而且几乎没有哪个项目可以不需要律师。从最初签订框架协议（Term Sheet），再以此为基础形成正式的投资合同，到发付款通知（Wirer Transfer），最后宣布项目正式达成（Close），这都是律师来宣布。律师还有更关键的工作，例如帮助VC搭公司“结构”。不管是第一轮融资的早期项目还是即将IPO的后期项目，结构问题至关重要。比如说，早期项目，往往由母公司、子公司或者创始团队名下几个公司分担不同的业务，但VC投资的主体只能有一个公司，上市也只能有一个主体公司，如何把所有的固定资产、知识产权、客户协议等囊括在一个有效的公司主体之下，还要兼顾税收优惠政策、特殊行业的政策要求，这真的不是简单的工作！

而我个人的经验是，贴心的高水平律师实在太重要了。每一个项目，光是投资合同就有几百页，创始团队与投资人要互相争取最大权益，而投资人之间也要夺取更多权利。“三分之二股东通过”和“66%的股东通过”，微不足道的差异可能导致我代表的基金丧失决定权。

我和我的律师小伙伴合作很久了。有一次，我们终于在凌晨三四点等到来自美国的签字，完成了一个几乎要放弃的项目。那时家人朋友都已睡熟，只有我们彼此理解，深夜通话到几乎掉泪。这样的经历多了，后来，我做了她的伴娘。